社科院報告建議繼續實施有力度的降息、適時設立股市平準基金

2024年第三季度，國內經濟運行總體平穩，但經濟活力不足問題突出。一方面，消費品以舊換新釋放內需潛力，但就業和收入預期不穩降低居民消費信心；另一方面，金融對實體經濟的支持力度有所回升，但M1（狹義貨幣）持續大幅負增長，經濟運行“氣血不足”。

爲提振市場信心和激發社會活力，中央及時推出一攬子增量政策，政策效果開始顯現，房地產、消費等需求指標出現好轉，資本市場活躍度顯著提升。

中國社科院金融研究所宏觀金融分析團隊近日發佈的《2024年第三季度中國宏觀金融分析報告》（下稱《報告》）認爲，一攬子增量政策彰顯了宏觀經濟治理思路的重要創新。一是優化存量結構調整，包括金融部門降息“讓利於民”、中央置換隱性債務爲地方政府“鬆綁”，推動宏觀資產負債表再平衡；二是以重振資產價格爲政策發力點，既能立竿見影提振信心、活躍經濟，又可發揮財富效應對消費和投資的促進作用；三是擴大內需政策重心更多放在惠民生、促消費，更加關注“人”的投資。

《報告》建議，爲鞏固和增強經濟回升向好勢頭，宏觀政策可在以下方向持續發力、更加給力：一是增發特別國債，在養老、托育、教育、醫療以及保障性住房等民生領域加大財政投入；二是貨幣政策錨定通脹目標，繼續實施有力度的降息，增強政策操作的規則性和透明度；三是加快推動中長期資金入市，適時設立股市平準基金，提升資本市場內在穩定性。

在增發特別國債方面，《報告》建議，一是中央財政在養老、托育、教育、醫療以及保障性住房等民生領域加大投入，解除中等收入羣體的後顧之憂，加快培育壯大發展型消費，釋放青苗經濟和銀髮經濟增長潛力；二是對於重點行業（就業吸納能力較強的服務業和中小企業）和重點羣體（靈活就業和新就業形態勞動者、高校畢業生、返鄉農民工等），加大財政保障力度，穩定居民收入預期。

貨幣政策方面，《報告》認爲，隨着中美貨幣政策週期差趨於收斂，貨幣政策應把抵禦通縮風險、推動物價溫和回升作爲重要考量，用好用足降息降準空間。爲了增強貨幣政策操作的規則性和透明度，有必要公佈央行關注的通脹指標和目標，以可置信的政策操作引導市場長期通脹預期錨定在合理水平。

例如，貨幣政策錨定2%的通脹率（2014年至2019年間，我國CPI同比增速的中樞在2%左右），並且承諾不達此目標寬鬆政策會繼續加碼。《報告》認爲，這將會真正起到提振市場預期的作用，從而有力推動經濟恢復向好。

資本市場方面，政策面與基本面多空交織，容易引起股市大漲大跌，資本市場內在穩定性亟待增強。

基於此，《報告》特別提出要加快推動中長期資金入市，例如，適度增加保險公司資金投資股市的比例，提高地方社保基金通過全國社保理事會代管從而間接入市的資金比例；加強證券、基金、保險公司互換便利與央行買賣國債協調配合，實現貨幣市場與資本市場之間有效聯動，央行可在必要時向股市提供低成本的流動性支持；另外，發行2萬億元特別國債支持設立股市平準基金，通過對藍籌龍頭股以及ETF的低買高賣來促進市場穩定。