社評／經濟信心火種點燃 後續動能在民間

旺報社評

十一長假前夕，大陸推出一系列政策組合拳，上證指數5個工作天內狂飆22.2%，創近一年半新高，每日成交金額突破兆元人民幣，恆生指數同步大漲17.8%，逼近今年高點，單日成交金額突破5000億港幣，則創歷年新高。不僅撼動低迷已久的陸港股，也讓外界對大陸經濟多了幾分樂觀。

陸股狂飆 彈升力道強勁

股市做爲經濟櫥窗，具領先指標意味。陸港股這波谷底翻揚、彈升力道強勁，實屬罕見，也讓人對未來經濟帶來希望。特別是這一系列政策操做，從人行下調存款準備金率及政策利率，對市場大幅放水，到降低存量房貸利率及統一房貸最低自備款比例，意在改變民衆預期並藉此穩定房市。可清楚看出，大陸在刺激經濟的主旋律上，觀念已經改變，從高度重視產業技術創新、擴大供給能力、提高生產產能的供給面角度，轉向促進消費與投資的需求面。

不管是降準降息對市場放水，或是調降房貸利率與鬆綁房市限制，目的無非都是想借着政策宣示效應，提振市場、民衆及投資者的信心，進而帶動消費與投資。如果進一步觀察具有政策指標作用的上海，不僅配合中央房市鬆綁政策，推出7條房市新政，甚至還加碼發放總額高達5億人民幣的消費券，就是想結合十一長假拉擡消費。

發放消費券不是大陸刺激經濟的選項。多數國家經驗已經證明，透過發錢刺激消費，能夠產生乘數效應、有效拉擡短期經濟，但大陸始終不爲所動。如今上海能夠起頭，應獲得中央默許與支持，若能奏效，後續各地方政府將羣起效尤。這意味大陸刺激經濟的作法，重心已在調整。

站在經濟戰略制高點的角度，減少供給發力、增加需求誘因，方向是正確的。因爲當前大陸經濟最大問題，在於市場信心匱乏，無論是消費、投資、房市信心等都是如此，因而導致有效需求不足、經濟難以振衰起敝。政策發力應對症下藥，擴大內需方能提振市場信心，進一步釋放民間消費潛力，同時增進有效投資。

從實際數字來看，當前大陸經濟三駕馬車中最重要的消費與投資，表現不盡理想。根據大陸國家統計局統計，8月社會消費品零售銷售年增率持續下滑至2.1%，不僅較上月減少0.6%，也寫下自2023年以來的次差表現。而固定資產投資年增3.4%，同樣也是今年最糟成績。消費與投資的不振，除與大環境不佳有關外，房市低迷更是主因。

經濟戰略 轉向強調需求

這具體呈現在房市供需兩端。一方面，就房市供給端而言，8月大陸房地產開發投資金額年衰退幅度高達10.2%，續寫疫情以來4年多的新低；而標示整體房市狀況的大陸國房景氣指數，8月雖不再走低，但92.35的數字，仍與景氣恢復階段（指數100以上）有不小落差。另一方面，在房市需求端部分，不管是商品房銷售面積或金額，8月衰退幅度都分別來到18%及23.6%，顯示大陸房市買氣依舊相當低迷。做爲產業火車頭及家庭財富重要來源的房地產萎靡不振，難怪市場消費及投資信心低迷。

除此之外，爲抗衡美國科技制裁、解決卡脖子問題，大陸投入龐大資源在技術創新與生產製造上。這不是壞事，但過於重視產業結構調整、擴大生產供給的結果，卻引來產能過剩的疑慮，甚至招來更多外部不滿與反制的聲音，無形中也增添經濟增長壓力。

透過政策大力宣示、釋出訊號，在供給與需求的天秤上做出調整，藉此改變民衆預期心理並恢復市場信心，頗能對症下藥。接下來應該思考的，是政策落實問題，可以在財政政策上加碼，由中央撥補預算支持地方加大力道刺激消費，或增發特別國債解決保交房問題，穩定房市信心，讓點起的信心火種燒得更旺。更重要是，政府角色在於點火，拉動經濟持續增長，還是得靠民企與市場力量的投入，北京不會不懂這個道理。