社融平穩增長、融資成本穩中有降 資金空轉、手工補息被規範後對4月金融數據有何影響？

財聯社5月11日訊（記者 王宏）今日央行公佈了4月金融統計數據報告。報告顯示，4月末廣義貨幣（M2）餘額301.19萬億元，同比增長7.2%。業內分析師表示，4月末M2餘額同比增速較3月有所回落，主要受近期存款向金融市場“分流”、資金空轉和手工補息被規範治理、金融業增加值覈算優化調整等因素影響。預計未來貨幣供應量增速將企穩。

數據還顯示，4月末社會融資規模存量爲389.93萬億元，同比增長8.3%，前4月社會融資規模累計增量爲12.73萬億元。分析師指出，當前社融指標能更好反映金融對實體經濟的支持力度。此外，4月末人民幣各項貸款餘額同比增長9.6%，增速與上月末持平，信貸總量保持平穩增長，融資成本實現穩中有降。

M2餘額同比增速回落受三大因素影響

數據顯示，2024年4月末，廣義貨幣(M2)餘額301.19萬億元，同比增長7.2%，同經濟增長和價格水平預期目標基本匹配。從剔除基數影響的兩年平均增速看，2023年和2024年4月末M2平均增長9.8%，高於2018年-2022年同期平均增速，保持了流動性合理充裕。資管產品募集增速回升較快，4月末同比增長11.3%，較大程度分流了銀行表內存款。

4月末M2餘額同比增速較3月回落1.1個百分點。華創證券首席宏觀分析師張瑜表示，這主要受銀行存款“搬家”、資金空轉和手工補息被規範治理、金融業增加值覈算優化調整等因素影響。央行對影響貨幣增速回落的因素早有預判，之前已通過國新辦新聞發佈會等場合持續對外發聲。

“今年以來債市持續上漲，居民購買理財的熱情升溫，銀行存款向理財等非銀產品分流轉化，4月銀行對非銀機構融出資金下降約3萬億元左右。近期存款向金融市場‘分流’，引起M2增速下行。M1增速受此影響也有回落”，張瑜解釋稱，此外，近期多部門對資金“低貸高存”空轉套利、銀行手工補息等現象的規範力度加大，過去相當一部分虛增的、不規範的存貸款有所減少，短期內有“擠水分”效應。

張瑜預計，未來幾個月貨幣供應量增速將有企穩。主要有幾個原因：一是實體經濟融資需求逐步向好。二是政府部門融資有望加快。財政政策逆週期調節逐步蓄力，及早發行並用好超長期國債，加快專項債發行使用進度，也會對貨幣總量增長形成支撐。三是債市逐步迴歸基本面邏輯。“4月以來，人民銀行多次提示債券市場風險，4月下旬以來10年期國債收益率有所上行，導致理財收益率出現波動、吸引力有所下降，近日已有一些理財迴流存款的跡象”。

4月末社融同比增長8.3% 專家認爲社融更能全面觀察金融支持力度

數據顯示，4月末，社會融資規模存量389.93萬億元，同比增長8.3%，同經濟增長和價格水平預期目標基本匹配。1-4月，社會融資規模增量累計爲12.73萬億元，處於歷史同期較高水平。

“社會融資規模指標能更好反映金融對實體經濟的支持力度”，張瑜表示，M2作爲金融總量指標存在一些侷限。部分資金從存款分流到理財後，不再納入M2統計，但實體經濟的資金供給沒有出現根本性變化，再從M2角度考察融資總量不夠全面。

張瑜指出，隨着直接融資加快發展和金融深化，衡量金融支持實體經濟的指標也需要結合形勢變化相應調整優化。主要發達經濟體央行也相繼調整了主要盯貨幣供應量的做法，更加全面地觀察金融支持力度。未來一段時間，社會融資規模作爲總量衡量指標的相對參考價值還是會繼續體現的。

“4月末社會融資規模總體保持平穩增長，預計年內政府債券後續將加快發行，全年仍有可觀的淨融資規模，對社會融資規模增速形成穩定支撐”，張瑜還表示，金融總量平穩增長要靠經濟內生需求支撐。宏觀政策方向需要適應發展階段變化，從增加供給更多轉向提升消費需求，着力發揮政策合力，保持必要的財政支出強度，持續釋放經濟內生潛力。

4月末人民幣貸款餘額同比增長9.6%

數據顯示，4月末，人民幣各項貸款餘額247.78萬億元，同比增長9.6%，增速與上月末持平。1到4月，各項貸款增加10.19萬億元，爲歷史同期較高水平。

市場普遍認爲，央行引導貸款合理增長、均衡投放的成效顯著，信貸投放穩定性和可持續性增強。4月信貸投放量有效滿足實體經濟合理的融資需求，與當前經濟增長情況相適應，符合市場預期。

銀河證券首席經濟學家章俊表示，往年金融機構“開門紅”導致的信貸投放“過山車”現象今年有所減輕，金融機構衝業績的指標導向弱化，信貸投放更趨穩健。中國銀行研究院研究員樑斯認爲，今年信貸整體將呈現均衡投放的特徵。在經濟結構轉型期，不僅要看單月信貸增長情況，更要注重從貸款累積增量評判金融支持力度。

貸款利率方面，4月份企業新發放貸款加權平均利率爲3.76%，基本與上月末持平，比上年同期低23個基點；個人住房新發放貸款利率爲3.7%，比上月低2個基點，比上年同期低48個基點，均處於歷史低位。

今年以來，人民銀行通過下調存款準備金率和支農支小再貸款利率等措施，引導市場利率下行，政策效果明顯，貸款利率進入“3”時代，有效減輕企業利息負擔。4月公佈的LPR較上月持平，延續了此前的穩定態勢。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，當前部分信貸利率已經較低，LPR報價維持不變，也旨在防空轉、提效率，這樣既能助推經濟增長，又能引導存量金融資源結構調整。光大銀行宏觀研究員周茂華認爲，政策利率及LPR也並非越低越好，更需要防範潛在套利空轉風險，提升政策實施效率。

禁止銀行手工補息，銀行機構負債端壓力或將有所緩解。中信證券固定收益部研究團隊認爲，二季度存款利率有望進一步下降以緩解負債端壓力，有助於強化銀行利率風險管理能力，並鞏固實體融資成本穩中有降的成果。