票據融資激增、M1繼續回落，8月金融數據有這幾大要點需要關注

9月13日，人民銀行發佈最新金融數據，前8個月，社會融資規模增量累計爲21.9萬億元，比上年同期少3.32萬億元；8月末，社會融資規模存量398.56萬億元，同比增長8.1%。

根據第一財經梳理，最新金融數據有幾大要點值得關注。

一是，M2增速保持穩定、M1增速持續回落。2024年8月末，廣義貨幣（M2）餘額305.05萬億元，同比增長6.3%，與上月持平。狹義貨幣（M1）餘額63.02萬億元，同比下降7.3%。

二是，社會融資規模增長平穩。8月末，社會融資規模存量398.56萬億元，同比增長8.1%，同經濟增長和價格水平預期目標基本匹配。1-8月，社會融資規模增量爲21.9萬億元。

三是，貸款增長基本穩定。8月末，人民幣各項貸款餘額252.02萬億元，同比增長8.5%。1-8月，各項貸款增加14.43萬億元。

票據融資激增

票據融資增長較多情況延續。

數據顯示，前8個月人民幣貸款增加14.43萬億元。其中，票據融資增加7597億元。與前7個月票據融資增加2146億元規模對比來看，8月單月票據融資增加5451億元。

有業內專家認爲，票據融資也是支持實體經濟的重要渠道。表內票據融資和貸款一樣，都是金融支持實體經濟的重要方式。在滿足真實交易關係和債權債務關係的要求下，中小企業利用票據從銀行進行貼現，具有便利性高、流動性好等優勢，在滿足融資需求方面，與從銀行貸款獲得資金沒有本質區別。

市場權威專家對第一財經表示，在需求偏弱的情況下，企業仍然存在短期資金需求，短期衝量情況的確存在。但從整體來看，整個開票量已經在明顯變少，

從近期票據市場走勢看，目前各銀行票據融資渠道的支持力度在加大，也能一定程度抵補常規信貸供給方面的走弱，8月末表內已貼現票據達13.9萬億元。

上述市場權威專家稱，也要看到，表外票據“池子”明顯減少，未貼現的表外票據餘額已自歷史高點的7萬億元降至目前的2萬億元左右，未來票據融資難有較快增長。

受有效需求不足影響，金融總量增速邊際放緩。央行發佈的銀行家調查問卷顯示，二季度貸款總體需求指數由一季度的71.6%回落至55.1%，是2004年有統計以來的最低值。業內專家表示，過去我國貸款需求相對旺盛，信貸增長放緩主要是受供給側約束，現在貸款需求指數和貸款增速同向下降，表明信貸增長從供給側約束轉向了需求側約束。

項目儲備數量依然不足。金融機構項目儲備代表信貸投放的空間和後勁，其金額和數量變化能有效反映實體經濟需求的強弱。

第一財經獲悉，有東部經濟大省對轄內金融機構做了調查，顯示二季度金融機構項目儲備金額和數量分別較一季度回落幅度超過20個百分點。

金融數據“擠水分”短期內會有下拉效應

金融數據“擠水分”短期內仍會有下拉效應。

數據顯示，8月末，廣義貨幣（M2）餘額305.05萬億元，同比增長6.3%。狹義貨幣（M1）餘額63.02萬億元，同比下降7.3%。

其中，M2與上月持平。2023年和2024年8月末M2平均增長了8.4%，保持流動性合理充裕。資管產品募集增速較快，8月末同比增長10%，較大程度分流了銀行表內存款。

央行有關部門負責人表示，近期M2餘額增速較爲平穩。8月社會融資規模和人民幣貸款兩項指標餘額增速都在8%以上，比上半年名義GDP增速高約4個百分點。在結構轉型加快推進的背景下，金融數據在高基數上仍保持平穩增長，對實體經濟的支持力度穩固。

M1繼續下探，連續5個月爲負。其中，7月、6月、5月、4月分別同比下降6.6%、5%、4.2%、1.4%。

M1主要是單位活期存款，也有觀點將M1視爲企業流動資金狀況的反映。上述市場權威專家對第一財經表示，M1會受到短期特殊因素的擾動，近期M1增速持續下降就主要與治理手工補息、存款向理財分流、存款定期化等因素有關。從存款整體來看，近期存款總量仍保持增長，但活期存款尤其是企業活期存款出現一定分流。

他表示，未來金融總量還會對實體經濟發展提供穩定支持。目前看，整頓手工補息等工作已接近收尾階段，預計金融數據“擠水分”效應可能仍會持續一段時間。在“擠水分”後，金融對實體經濟的支持是實打實的，質效也是持續提升的。

業內人士進一步分析，未來隨着存量金融資源逐步盤活，資金使用效率會進一步提升，比以前少一些的增量也能達到同樣的支持效果。宏觀經濟回升向好，有效融資需求還會提升，金融部門資金供給與有效融資需求會更加匹配，也有助於金融總量指標在合理水平上平穩增長。

宏觀調控思路應當更多從擴投資轉向促消費

三季度以來，貨幣政策框架進一步健全。7月宣佈公開市場7天期逆回購操作採用固定利率、數量招標，明示並下調政策利率10個基點，1年期和5年期以上LPR跟隨政策利率同步、同幅下調，市場利率與7天期逆回購操作利率聯動性增強。

穩健的貨幣政策取得了積極成效。總量上，8月末，社會融資規模同比增長8.1%，人民幣貸款同比增長8.5%，繼續高於名義GDP增速。

價格上，第一財經從央行獲悉，8月新發放企業貸款利率、個人住房貸款利率爲3.57%、3.35%，分別比上月低8個基點、5個基點，與上年同期相比分別低28個基點、78個基點。

結構上，8月末，製造業中長期貸款餘額13.69萬億元，同比增長15.9%，其中，高技術製造業中長期貸款餘額同比增長13.4%；“專精特新”企業貸款餘額爲4.18萬億元，同比增長14.4%；普惠小微貸款餘額爲32.21萬億元，同比增長16%。上述貸款增速均高於同期各項貸款增速。

另有市場專家分析，結合實體經濟有效融資需求偏弱和金融數據“擠水分”的背景看，當前金融總量數據是很不錯的，體現出貨幣政策逆週期調節力度加大。

宏觀調控思路應當更多從擴投資轉向促消費。該市場專家認爲，貨幣政策要繼續把握好短期與長期、穩增長與防風險、內部與外部的關係，加快已出臺政策措施落地見效。同時，隨着我國經濟結構轉型升級，傳統依靠投資驅動的發展模式下積累的一些深層次矛盾也在逐步顯現，消費需求不足與局部產能過剩並存，經濟循環不暢。

“未來需要轉變宏觀調控思路，把經濟政策着力點由擴投資轉向消費與投資並重，並更加註重消費，發揮政策合力推動國民經濟實現良性循環，也有利於增強金融服務的着力點。”該專家強調。

央行有關部門負責人說，下一步，貨幣政策將更加靈活適度、精準有效，加大調控力度，加快已出臺金融政策措施落地見效，着手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。把維護價格穩定、推動價格溫和回升作爲把握貨幣政策的重要考量，更有針對性地滿足合理消費融資需求。