生豬價格節節攀升，行業“強現實”與“弱預期”交織

21世紀經濟報道記者董鵬 成都報道8月14日，國家統計局數據顯示，8月上旬生豬（外三元）流通領域價格環比上漲5.7%，報20.5元/千克，創2022年12月上旬以來新高。

第三方行業機構追蹤的價格更高，以8月14日爲例，華東、華南地區生豬價格普遍超過21元/千克，少數省份更是高達22元/千克。

上述豬價已經超越了此前業內預期的20元目標價。加上豆粕等飼料成本的環比下降，養殖環節利潤率進一步拔高。

然而，與上述強勢現實形成鮮明對比的是，商品遠期曲線則對未來表現出了較差的預期。

截至8月14日收盤，代表今年11月豬價預期的生豬2411合約結算價爲18.65元/千克，其他遠月合約甚至僅有15元/千克出頭。

強現實與弱預期交織之下，也爲後續豬價帶來了更多不確定性。

“強現實”推升利潤率

進入8月，豬價上漲速率有所提升。

以國家統計局的統計口徑爲例，7月份生豬（外三元）價格保持着每旬0.4元—0.6元/千克的上漲幅度，到8月上旬則達到1.1元/千克，豬價由此來到了20.5元/千克的高位。

上述價格只是全國均價，分地區來看，部分地區豬價現在已經超過21元/千克，少數省市更是達到22元/千克。

金元期貨援引上海鋼聯價格顯示，8月13日，河南外三元出欄均價爲21.01元/千克，廣東外三元出欄均價則達到22.53元/千克。

“目前業內主要是在看豬價能否到20元，對此有一部分人的預期比較樂觀。”7月中旬時，一位養殖企業人士曾經反饋稱。

毫無疑問，豬價超過了此前的業內預期。

另一邊，飼料成本則較7月上旬進一步小幅下降。國家統計局數據還顯示，8月上旬，玉米（黃玉米二等）、豆粕（粗蛋白含量≥43%）價格較上期分別下降1.4%和2.7%。

這使上半年養殖企業“豬價漲、成本降”的盈利趨勢得到進一步強化。

以成本、銷售披露充分的牧原股份爲例，今年7月，公司生豬銷售價格爲18.3元/千克，成本則環比下降0.2元—13.8元/千克，毛利潤升至4.5元/千克。

若按照120千克的出欄體重估算，單頭生豬毛利潤可以達到540元。

“近期豬價高位震盪，而飼料價格有所下滑，養殖端維持較高利潤。”廣州金控期貨指出。

該機構的測算結果顯示，截至8月9日當週，自繁、自養平均養殖利潤爲586.89元/頭，環比上漲92.39元/頭；外購仔豬平均養殖利潤爲377.15元/頭，環比上漲53.54元/頭。

考慮到8月以來豬價與飼料的變動關係，養殖環節盈利提升已經沒有太多懸念，三季度很可能會成爲養殖企業全年盈利最豐厚的“魚腹”部分。

因爲，從已知樣本公司的經營節奏上來看，今年一季度整體處於虧損的部分低成本企業於4月率先達到盈虧平衡，5月實現小幅盈利，6月份利潤規模迅速擴大。

而今年7月、8月的利潤率又要高於6月，所以後續養殖企業的三季報盈利實現環比增長，並無太多懸念。

在業績預告或者半年報披露後，近期券商對相關公司下半年的盈利預期值，也要明顯高於上半年。

比如新希望，該公司上半年預虧12億元，而8月以來華泰證券等機構對其全年盈利預期值普遍超過11億元，即下半年需要公司實現23億元以上的淨利潤。

產能反彈下的弱預期

與氣勢如虹的現貨相比，期貨市場的表現相對理性和冷靜，各個期貨合約全線處於貼水狀態，並呈現出“近強遠弱”的特點。

其中，生豬2409合約因爲馬上進入交割月，期、現價格趨於一致，目前貼水幅度最小。

代表11月預期價格的主力2411合約，今日結算價則僅有18.6元/千克，生豬2501等遠月合約則普遍在17元/千克以下運行。

需要指出的是，期貨市場本身具備價格發現的功能，其價格也是由產業投資者、專業機構等各方參與者“投票”而來。

“近期生豬現貨均價突破20元/千克，市場對於價格持續上漲的預期有所減弱，且終端對於高價豬肉承接能力有限，豬價漲幅趨緩……遠月合約對應未來產能擴大邏輯，看多情緒更加謹慎。”廣州金控期貨指出。

實際上，在二季度豬價明顯反彈的刺激下，供給側的產能同步回升。

農業農村部數據顯示，代表產能高低的能繁母豬存欄量，今年4月一度降至3986萬頭，此後出現連續兩個月反彈，到今年6月時已經增加至4038萬頭。

截至目前，農業農村部尚未更新7月能繁母豬存欄數據，但是部分第三方機構追蹤的樣本企業產能繼續保持增長。

其中，上海鋼聯的樣本企業統計結果爲，7月能繁母豬存欄量較6月環比增長1.11%，其中規模（養殖）場環比增長1.14%，中小散戶環比增長0.2%；涌益諮詢數據則顯示，7月能繁母豬環比增幅1.79%，爲全年增幅最高月份。

按照新生仔豬到出欄6個月的育肥週期估算，今年5月到7月新增的能繁產能，將在今年11月和明年1月集中釋放，從而對上述生豬期貨2411、2501等合約價格構成壓制。

這也意味着，國內豬價的反彈行情或將難以持續，養殖企業賺取相對豐厚利潤的時間也會比較有限。

“今年行業整體對豬價並沒有非常樂觀，總體來說還是謹慎樂觀……”新希望通過投資者互動平臺表示。

上述背景下，下半年出欄量能夠實現增長的養殖企業，可以實現自身盈利的最大化，而在這方面各家企業的出欄預期也不一致。

通過比較上半年出欄量、全年預計出欄量可以看出，下半年牧原股份、溫氏股份仍存一定提升空間，而新希望、ST天邦很可能會較上半年有所下降。新希望上半年生豬銷量達868.86萬頭，而公司全年計劃出欄量爲1500萬頭。