世界揭Q3財報 外資多空論戰

外資看世界後市

世界（5347）第三季財報出爐，相較於臺積電法說後外資圈一片叫好，內外資大型研究機構此次在二線晶圓代工廠上出現意見分歧。瑞信、高盛證券等維持對世界正向觀點，摩根大通、富邦投顧分別着眼毛利率觸頂與評價滿足，同時降評，呈多空大亂鬥之勢。

晶圓代工龍頭臺積電日前舉行法說會後，引起外資圈一陣追捧，反觀二線晶圓代工廠世界雖然繳出符合期望的第三季財報，且對第四季展望優於預期，大型研究機構看法卻是南轅北轍，高盛證券看好世界擁有長約（LTA）保護，長線獲利能力穩定，因而把股價預期由191元拉高爲199元。

不過，摩根大通證券、富邦投顧倒是在財報公佈後啓動降評，終結樂觀看法。摩根大通提出，首先，儘管第一季可望因漲價擴張毛利率，世界短期基本面強勁，但因建置新產能，開始計算折舊成本，毛利率很可能在2022年上半年觸頂。

其次，考量報價上揚與2023年擴建產能因素，市場很可能將重心轉向毛利率在產業循環中的穩定度，隨資本支出與折舊費用升高，摩根大通不認爲世界長期有能力維持45～50％毛利率，這也將限縮每股純益向上空間。

整體而言，摩根大通研判，世界毛利率自2022年下半年起將進入反轉向下循環，且要是2023年出現產能供過於求狀況，毛利率萎縮恐更明顯。

富邦投顧則指出，世界短期展望強勁，惟評價已經滿足，因而降評「中立」；摩根士丹利證券對世界的後市更加保守，不僅給予「劣於大盤」投資評等、145元股價預期，更點出在成熟製程晶圓代工供應商中，比較偏好評價低一些的聯電。

花旗環球證券則與高盛、瑞信、匯豐等一樣，同爲樂觀派陣營一員。花旗環球證券強調，由於新設備數量有限，8吋晶圓產能吃緊將變爲新常態，隨5G智慧機、車用、電動車、工業、在家工作與在家學習需求提高，使得8吋晶圓產能愈來愈緊繃。

世界在產品組合不斷優化與價格調漲的幫助下，2021年晶圓代工混合單位售價已上揚逾25％，花旗環球證券考量產能於2022年依舊吃緊，認爲單位售價將延續2021年好表現，因而維持「買進」投資評等。