“雙創”指數受追捧 科技股將成爲後市主線？

嘉賓：

新西蘭梅西大學金融學本科、研究生。歷任第一創業證券總部研究部VP；國信證券首席投資顧問。熟悉宏觀經濟和金融市場，覆蓋市場策略、基金投資研究，擅長運用基本面分析，結合產業發展趨勢，進行行業及公司的深入研究，提供二級市場投資策略和研究服務。

被市場稱爲“雙創指數”（中證科創創業50）相關產品成爲近期行業關注焦點。繼5月19日首批10家基金公司上報中證科創創業50ETF基金之後，華夏、易方達、南方、富國、嘉實、華寶、銀華、招商、國泰等9家公司產品於近日正式拿到批文。這可以說是基金行業歷史上較少出現首批多家基金公司爭搶單一指數的情況，還集中於行業頭部基金公司。

究竟這一指數的魅力在何處？科技股是否能成爲後續市場的主線？本期資本有道對話招商基金資深策略分析師黃亮。

核心觀點：

科創板以及創業板涵蓋了中國最優質的一批戰略新興產業相關的上市公司，主要是以科技、信息化、前沿領域爲主，這就代表着這個指數有比較強的成長性。

結合業績、估值以及政策三個維度來看，科技股中長期特別在下半年具備一定的投資機會。

下半年可能需要注重整個配置的均衡性，特別是所謂的性價比，要注意業績和估值的匹配程度。

第一財經：目前來看，已經有9家基金公司拿到了相關產品的批文，招商基金位列其中。在您的觀察來看，雙創指數它的吸引力在哪裡？

黃亮：首先中證科創創業50指數，它有兩個層面的主要含義，第一它是涵蓋了科創板和創業板當中50只成分股作爲整個組成。我們大家都知道，科創板以及創業板涵蓋了中國最優質的一批戰略新興產業相關的上市公司，主要是以科技、以信息化、以前沿領域爲主，所以硬科技加上它的前沿領域的科技，代表着整個指數有一個比較強的增長性或者說成長性。

那麼第二個，整個50只股票是按照較大市值的標準進行選取，細心的投資者會發現，這50只成分股在各個細分領域當中，也是相關的細分行業龍頭。所以這樣下來，使指數既具備了創業創新的屬性，同時也具備了行業細分龍頭的屬性。

所以我們認爲，這個指數對於很多喜歡科技股投資或者說佈局戰略新興產業的一些投資者來說，具備一個比較好的成長性以及盈利的空間。

第一財經：對於投資者來說又多了一個選擇，可以通過這個去投資科創板以及創業板相關的一些產品。

黃亮：對，指數型投資就是屬於一種被動跟蹤型的投資方式，主要是複製相關成分股的整體走勢。由於它屬於一攬子股票投資，所以在一定程度上能夠分散風險，同時也能夠獲取相關成分股上漲的這塊盈利。

第一財經：我們看2021年已經過去了接近一半，目前市場上好像出現了科技的浪潮，國產軟件、鴻蒙概念也是比較熱，您對當前的A股市場走勢怎麼看？科技股能否成爲後續市場的一個主線？

黃亮：應該說科技在A股市場投資上一直屬於最重要的熱點之一。特別是最近我們看到鴻蒙概念也引領了一波超跌的科技股迎來明顯反彈。對於今年整個上半年來講，應該說科技股表現相對於上游的資源品，還有一些滯漲的個股來說，其實表現並不是特別出彩。

這裡面有一部分原因是由於去年一部分科技，包括電子通信計算機細分領域的一些公司獲取了比較大的漲幅，整個板塊的估值也處於相對比較高的位置，所以今年我們看到年初以來，科技股表現也並不是非常出色。但是截止到目前時間節點，隨着一季報的陸續披露，我們也看到相關細分領域，包括像電子、計算機，特別像通信這樣的行業，整體的業績增速還是比較不錯的，特別像計算機和電子，一季報最近兩年的平均水平有比較明顯的增長，這是在業績方面。

如果從估值方面去看，我們看到計算機、電子歷史估值處於一個相對比較低的水平，大概是屬於40%分位左右。對比我們現在市場上熱炒的消費類品種，應該說估值要低得多，消費類品種的歷史估值大概是處於80%甚至更高的分位數水平。

像通訊來說，它的估值就更低，大概是處於20%以下的分位數水平，所以整個科技股業績和估值的匹配度，相對來說具有一定的比較優勢，這是我認爲下一階段科技股具備投資價值的一個非常重要的點。

那麼除此之外，我們知道今年是十四五規劃的開局之年，科技創新在十四五規劃當中，應該說是具有戰略性、非常重要的地位，所以今年很有可能會看到，隨着中長期一系列產業十四五規劃的出臺，那麼科技行業當中，相關政策扶持可能會率先其它行業推出，對於相關行業來說，在政策上也有一定的利好刺激。

所以結合業績、估值以及政策三個維度來看，科技股我認爲中長期特別在下半年具備一定的投資機會。

第一財經：除了科技股之外，您覺得下半年哪些板塊或者是哪些領域是值得重點關注的？

黃亮：下半年由於市場仍然面臨一定的不確定性，包括像流動性，包括像經濟復甦的進程，都可能會對我們的整個股市形成一定的擾動，所以在行業的配置上可能仍然要注重性價比，或者說是業績和估值的匹配度。

那些漲幅比較多的行業，我們認爲可能下階段會面臨不確定的波動，反觀那些業績增長比較確定，但是估值處於相對比較低的行業，比如說像銀行，還有包括像房地產產業鏈相關價值型的一些品種，可能也會給科技包括一些成長類的行業配置帶來一定的支持作用，所以我們認爲整個配置下半年仍然要注重均衡性。

如果太過於集中那些抱團，或者說是一些高成長、估值特別高的行業進行集中配置的話，面臨的市場波動風險相對來說會比較大。

第一財經：近期市場關於碳中和的討論也是非常多的，碳中和因爲它涉及的領域非常多，既涉及到政策面，也涉及到一些成長性的因素。在您的觀察來看，碳中和對我們投資者來說，可以去挖掘哪些機會？

黃亮：碳中和在十四五規劃之下，應該說是一條非常重要的投資主線，今年上半年已經體現在我們A股的運作當中，包括像鋼鐵，包括像一系列產能收縮的資源型品種，今年表現比較出色，特別在碳中和政策出臺之後，又加了一把主題型的炒作。

那麼具體來看可能有三個方面，第一個方面就是跟能源相關的。我們的傳統能源是以煤炭爲主，那麼隨着清潔能源的大力發展，比如說剛纔我們聊的光伏，包括像風能，包括像儲能的一些設備和裝置，這些行業會有一個明顯的替代作用，隨之而來的就是行業的高速成長和發展。

那麼還有一塊是非能源或者說非發電的這類行業，比如說我們的新能源汽車，還有比如說我們的建築節能，這些行業不參與能源的供應，但是它能夠起到節能的作用，也會得到相應的大力支持和發展。

那麼第三條主線是低碳或者說是降低碳排放，比如說我們的生物降解材料，這一塊也會有相關技術的不斷推出，涉及到相關技術的上市公司，無疑將迎來發展的機遇。

作爲我們投資者來說，一定要注意碳中和的炒作，短期來看它是一個主題型概念性的炒作，可能會引發股價的劇烈波動。但是從中長期來看，相關的業績體現在上市公司和行業的報表當中，它還需要時間，還需要產業政策的不斷配合。所以我們在投資碳中和相關題材的時候，要注意投資的節奏。如果是以基本面爲主，可能需要更關注產業長期的發展。如果是短期參與的話，可能對於盈利要做一個具體的規劃。

第一財經：6月份各大券商也是陸續召開了中期策略會，表達了它們對下半年投資的看法跟觀點，對於下半年的市場展望有哪些主要的觀點？

黃亮：今年上半年整個A股應該說是呈現出了一個震盪的走勢，當然震盪的背後一方面是一季度的盈利增速仍然不錯，但是我們的流動性今年有一個比較明顯的回收動作，所以這使我們一些彈性比較大的、成長性比較高的一些行業，今年面臨了更大的一個震動。下半年我們可能需要注重整個我們配置的均衡性，特別是我們的配置所謂的性價比，要注意業績和估值的匹配程度，下半年有可能會出現一個盈利增速放緩的可能性。

在這樣的背景之下，不排除市場繼續呈現出一個震盪的走勢，當然這種震盪的走勢背後，我們認爲相關的結構性行情依然會有。換句話說，今年系統性的機會，我覺得相對來說可能性不大，但是結構性的機會，比如說我們前面聊過的十四五規劃之下產業政策聚焦的幾個方向，還有包括一季報上半年整體業績表現比較好的一些行業，我認爲是下半年可能大家需要去重點關注的一些方向，主要包括一些中小市值的成長股以及高端製造業裡面一些相關的行業和標的。

第一財經：剛剛我們也是談到整個2021年下半年的一個投資，對於下半年的投資，您對投資者有什麼樣的建議？您覺得下半年有哪些潛在的風險是值得投資者特別關注的？

黃亮：在風險方面，大家可能需要注意全球通脹的這種壓力，因爲現在從海外傳導過來的，首先是我們的大宗商品價格創了多年的新高，其實上游原材料價格的上漲，它會對中游的製造業形成盈利上的壓制，因爲成本端上行帶來盈利這塊的利潤收窄。那麼同時它也有可能會傳導到下游的 CPI，也就是我們的居民消費，如果形成了這樣的局面之後，有可能會對於我們整個經濟持續增長帶來一定的壓力，所以我們下半年依然要關注就是海外這一輪資源品價格上漲是不是見頂，以及通脹未來有沒有可能見頂回落。如果通脹繼續上行的話，海外有這種加息的動作，有可能會階段性對於我們的整個資本市場形成一個風險偏好的影響。

從具體表現來看，市場可能就會在這種擾動因素之下，呈現出一個震盪的走勢，我覺得這可能是我們很多的投資者需要去注意的。同時在配置上，我們也建議大家做好大類資產配置的安排，比如說偏穩健的投資者在下半年市場面臨震盪的時候，也可以去考慮去配置一些基金產品，讓自己的組合更加的均衡，具體表現會更加穩健，讓你的整個投資更加輕鬆一些。