碩華生命IPO真相：最大客戶已解散

解奧 吳桐

又有一家核酸概念公司要衝擊上市了。

8月3日，浙江碩華生命科學研究股份有限公司（以下簡稱“碩華生命”）遞交IPO申報材料，擬登陸創業板，保薦機構爲民生證券。

碩華生命成立於2006年，主營業務爲生命科學實驗與檢測耗材的研發、生產與銷售，主要產品有生物檢測耗材及部分配套儀器，曾於2016年8月在新三板掛牌。

核酸採樣管是其主營產品之一，單憑核酸業務，碩華生命兩年賺了一個億。

但現在離上市還有臨門一腳，碩華生命的核酸業務已出現重大變數，2021年剛因銷售金額和銷售佔比做到第一的最大客戶SummerBio LLC，2022年中突告解散。但面對深交所關於客戶穩定性的詢問，碩華生命在8月份的回覆中卻隻字未提SummerBio LLC的情況。

核酸相關業務拉昇淨利潤

報告期內，碩華生命主營業務收入中，儀器銷售收入較低，主要銷售產品爲醫療耗材，主要原材料採購爲塑料顆粒，所屬行業爲“橡膠和塑料製品業”。

其中，新冠檢測相關產品包括：凍存管、冷凍管、一次性病毒採樣管、巴氏吸管、吸頭和PCR管。2020、2021年碩華生命新冠類產品的營業收入爲6213.74萬元、5586.69萬元，佔其主營業務收入分別爲40.43%、29.77%。

2016年至2021年，碩華生命各期營業收入分別爲0.48億元、0.62億元、0.73億元、0.86億元、1.54億元和1.88億元。歸母淨利潤分別爲741.80萬元、1462.65萬元、1577.21萬元、2199.30萬元、5347.52萬元和6070.31萬元。

對比更明顯的是毛利潤，2019-2021年，碩華生命毛利潤分別爲3985.50萬元、8705.97萬元和10260.23萬元。

可以看到，在2020年搭上核酸檢測這條快車後，2020、2021年碩華生命營收與毛利潤雙飛漲。

這也帶動了碩華生命毛利率的漲幅。報告期內，可比公司綜合毛利率平均值依次爲43.60%、47.97%、42.97%，碩華生命主營業務毛利率分別爲 41.99%、46.19%、56.62% 和54.02%，均高於同行業可比公司毛利率平均值，且差異幅度逐年增大，分別爲2.59%、8.65%、11.55%。

針對毛利率與可比公司之間的差異，碩華生命解釋稱，公司2019年毛利率與可比公司接近，略有差異主要系產品品類、細分產品佔比、下游客戶類型等差異影響所致；公司2020年毛利率高於可比公司，主要系疫情爆發後，公司體外診斷類耗材巴氏吸管和一次性病毒採樣管用於新冠檢測，銷售收入和毛利率較高，推動綜合毛利率較2019年上升10.43個百分點；公司2021年毛利率高於可比公司，主要系隨着疫情防控常態化以及市場上新冠檢測產品供應量的增加，可比公司疫情相關產品收入佔比、毛利率有所下滑，而公司多碼合一凍存管競爭優勢顯著，其2021年收入佔比及毛利率持續提升。

分業務具體來看，報告期內，碩華生命與核酸檢測相關產品毛利率高達72%，超出了非新冠類產品46%。

2019-2021年，碩華生命非新冠類產品的毛利率保持穩定，綜合毛利率的提升主要由新冠類產品的高毛利拉昇總體導致，可預見性地當核酸業務褪去，該司的綜合毛利率將會較如今下降。

這同樣引來了監管對其業績增長持續性的擔憂。在問詢函中，深交所要求碩華生命“結合新三板掛牌期間主要財務數據，2020年之前業務規模較小等情況，說明公司成立時間較長、業務規模增長緩慢的背景和原因，公司核心競爭力與國內外競爭對手的對比情況，公司業績大幅增長是否具有可持續性，並在招股說明書中充分揭示業務成長性相關風險。”

應證監會要求，碩華生命在最新招股書中披露了其剝離核酸業務後的相關測算。

可以看到，在剝離核酸業務後，碩華生命的營收增長趨於平緩，扣非淨利接近腰斬。

新增最大客戶次年即解散

報告期內，碩華生命對北美地區的銷售金額分別爲1640.64萬元、2304.96 萬元和 5723.18萬元，佔同期主營業務收入的比重爲19.06%、15.00%和30.50%。

2021年，碩華生命新增第一大客戶SummerBio LLC，當年銷售金額爲2718.32萬元，佔碩華生命當年總營收14.44%。

SummerBio LLC成立於2020年，位於美國加州，主營業務爲核酸檢測。

2021年12月，碩華生命還與 SummerBio LLC 簽訂了一份框架銷售協議，協議有效期至2024年11月，履行情況爲正在履行。

然而據外媒報道，SummerBio LLC已於今年6月辭退所有員工並解散了公司團隊，宣佈進入“潛伏期”。

“總部位於加州門洛帕克的SummerBio公司於6月14日提交了一份WARN文件，宣佈它將裁減101名員工，並在9月初關閉其實驗室。根據Bay Area Inno的一份報告，該公司正在關閉所有業務。”

現在點開SummerBiode的官網，只能看到一封該公司留下的感謝信，具體業務渠道已經關閉。

信中寫道，“雖然這種大流行病還沒有結束，但它已經過渡到一個新的階段。全國各地的組織正在放棄大規模的PCR篩查計劃，越來越多地依靠快速抗原檢測。雖然我們仍然相信，我們已經共同建立了世界上最偉大的大流行病應對行動之一，但就美國的COVID而言，對這種能力的需求已經過去。”

也就是說，Summerbio對美國的PCR篩查應用前景做出了預測，認爲美國已不再需要這種檢測方式，從而解散團隊關閉業務。

那也就意味着，至少在短期內，Summerbio不會重啓業務。

那麼碩華生命與其簽署的框架協議該如何處理？失掉超過14%的營收比，碩華生命今後的業績如何持續？

另外，早在六月底，Summerbio就已經對市場宣佈了這一消息，作爲其供應商之一，碩華生命理應掌握其動向。然而直至8月份，碩華生命回覆深交所問詢函中仍然沒有提及此事，是客戶關係管理欠缺還是信息蒐集能力不行或是披露態度有問題？

自從創業板改革註冊制以來，企業信息披露重要性愈發被強調，此前也有過因信息披露不真實而折戟上市的企業案例。若是碩華生命此時爲故意隱藏事件，那麼若是順利上市後，是否將有更多類似事件對投資者隱瞞？

信息披露疑團

值得注意的是，碩華生命確實出現了信披疑團。

其此前在新三板掛牌披露的年報中披露的2019年主要財務數據與其招股書披露的數據出現了不一致。且資產總計、營業收入、歸母淨利潤等重要的財務指標均出現了“數據打架”的情況。

碩華生命新三板披露的2019年年報顯示，2019年，公司營業收入爲7272.18萬元和8649.09萬元，淨利潤爲2135.49萬元，資產總額爲9,285.39萬元，經營活動產生的現金流量淨額爲2055.19萬元。

而在今年8月更新招股書中， 2019年，碩華生命營業收入爲8629.39萬元，淨利潤爲2141.48萬元，資產總額爲9500.94萬元，經營活動產生的現金流量淨額分別爲1644.80萬元和2107.55萬元。

同樣的官方文件，如此重要的財務指標卻存在衆多不一致的情況，碩華生命是否還有更多沒有披露或者披露不一致的信息？

給競爭對手做貼牌

在碩華生命的業務模式中， ODM/OEM業務佔了一多半的份額。ODM/OEM分別指原始設計製造商和代工生產商，是指碩華生命應要求爲品牌商進行貼牌生產，品牌商以其自有品牌在市場上進行銷售。

報告期各期，該司ODM/OEM業務收入分別爲5407.25萬元、6969.77萬元和 11902.79萬元，佔主營業務收入的比重分別爲62.82%、45.35%和63.42%，是碩華生命對海外客戶的主要合作模式。

這個合作模式也給碩華生命帶來了許多海外大客戶。

VWR是一家國際知名生命科學服務企業，曾在納斯達克上市，是碩華生命2019、2020年第一大客戶，2021年第二大客戶。

報告期內，碩華生命對VWR的銷售收入分別爲2339.62萬元、1992.30萬元和2485.33萬元，佔營業收入的比例分別爲27.11%、12.96%和13.21%；對VWR的銷售毛利分別爲838.15萬元、689.70 萬元和 688.88 萬元，佔毛利總額的比例分別爲 21.03%、7.92%和6.71%。

在問詢函的回覆中，碩華生命同時將其列爲客戶與國際競爭對手。

“全球生命科學服務行業格局仍以跨國外企競爭爲主，我國生命科學一次性實驗耗材市場國產化率不足 6.00%。VWR、Thermo Fisher Scientific Inc.、 Corning Incorporated 等知名企業在國內生命科學實驗領域佔據較大的市場份額。發行人在產品、品牌、技術和服務等方面與上述龍頭企業仍存在較大差距。”

碩華生命招股書中沒有披露VWR同時成爲競對和主要客戶的原因，只提到其在經過嚴格的供應商導入程序後進入了VWR的合格供應商名單，報告期內，雙方合作不斷深化，交易穩定。

爲競爭對手貼牌生產，相當於用自己的生產力去提升對手的品牌影響，增加對手品牌的市佔率。

碩華生命是有自有品牌的。這個自主品牌通過子公司北京碩華佰奧生物科技有限公司（以下簡稱“碩華佰奧“）進行市場推廣與銷售。

但招股書數據顯示，碩華佰奧2021年度淨利潤爲-146.23萬元。非但沒有賺錢，反而在虧損。

另一家經營碩華生命自主品牌的子公司佰科碩華(北京)科技有限公司也因其市場經營情況未能達到預期，爲整合和優化公司資源配置，降低管理成本，於2021 年6月17日註銷。