思派健康保險業務增速放緩 “醫藥健保”之路還能走多遠？

近日思派健康科技有限公司在港交所發佈2023年度業績報告。財報顯示，2023年全年思派健康收入達47.12億元人民幣，同比增長14.4%；經調整淨虧損1.5億元，上年同期虧損2.59億元。

作爲國內領先的醫療科技和健康管理公司，思派健康成立於2015年5月，並於2022年12月正式登陸港交所，發行價爲18.6港元。其後一年先漲後跌，思派健康股價最高漲至44.6港元，目前在6港元附近區間震盪。

據介紹，思派健康通過強大的技術平臺及數據賦能的營運能力，將中國醫療健康系統的患者、醫生、醫療機構、製藥公司及支付方聯繫起來並向多方提供相關的服務。通過扮演創新支付的角色，發展健康保險業務。

不過，就在去年年底，國家金融監管總局北京監管局曾再次劍指“藥轉保”，要求相關公司報送特藥類健康險產品清單，其中就包括與思派健康等第三方合作的健康險產品。被監管點名後，思派健康續寫“醫藥健保”的故事靠什麼？

健康保險服務收入增速放緩

2023年，思派健康仍未扭轉持續虧損局面。

根據公司官網，目前公司經營三條業務線，包括特藥藥房業務、醫生研究協助及健康保險服務。

從營收構成來看，特藥藥房業務是公司業務的構成主力，2023年，這一業務收入達到41.88億元，同比增長14.4%，佔總營收的九成。

業績報告透露，截至2023年12月31日，思派健康在中國內地共經營95家特藥藥房。特藥藥房通過與支付端合作，亦與國家醫保及主要保險公司建立直付機制，爲患者提供額外的支付解決方案。

不過，從毛利率來看，雖然公司整體從8.2%增長到8.8%，但就特藥藥房業務該項業務而言，毛利率爲4.7%，較2022年下降了0.3個百分點。

健康保險服務業務是思派健康的第三大業務，業績報告顯示，2023年，該公司健康保險服務收入爲1.62億元，同比增長17.4%。

對於健康保險服務業務而言，思派健康的增長速度下滑明顯，從近年來的數據來看，以2020—2022年爲例，該公司健康保險業務增速爲1344%、189%、49%。

據瞭解，思派的健康保險業務主要可以被分爲兩部分，一是健康管理，二是保險產品銷售。健康管理部分，思派通過其健康管理網絡，通過線上和線下渠道將全科醫生、專家、醫療機構、體檢機構、康復中心以及藥店連接起來，爲其前端的保險業務提供強力後盾。數據顯示，截止2022年12月31日，公司的健康管理網絡覆蓋了全國150多個主要城市的1200多家三甲醫院及超過55000名醫生。

保險產品銷售部分，該公司的主要產品包括惠民保和企業健康保險。作爲國內最大的“惠民保”服務商，思派健康早在2019年就開始涉及惠民保市場。根據思派健康此前在財報中披露的信息，截止2023年底，思派健康累計運營2個全省級項目、20餘個城市項。

不過，根據競爭公司圓心科技IPO招股書，該公司協助政府及保險公司在超過120個城市推出普惠型商業健康保險。而根據鎂信健康年初發布的信息，該公司惠民保累計覆蓋近160座城市。

業內人士分析，隨着健康保險市場的日益成熟，潛在客戶羣體逐漸縮小，險企新增用戶獲取成本上升。此外，行業競爭加劇也導致了增速放緩，衆多保險公司和健康管理平臺紛紛進入市場，產品和服務同質化嚴重，價格戰激烈。

就在本月中旬，在思派健康成立十週年之際，公司表示，未來十年，將持續與保險行業合作伙伴一起推動健康保險會員體系的建設，致力於匯聚5000萬會員的醫療健康需求和提供近千億的支付能力。

監管劍指“藥轉保”

事實上，監管部門一直對“藥轉保”類保險產品保持謹慎態度。比如，去年底，特藥健康險遭排查，國家金融監管總局北京監管局要求相關公司報送特藥類健康險產品清單，包括與思派健康等第三方合作的產品。

2022年，原銀保監會財險部曾下發《關於部分財險公司短期健康保險業務中存在問題及相關風險的通報》指向“藥轉保”這類通道業務，聚焦“藥轉保”存在的問題。

“藥轉保”是指，在上述流程中，保險公司僅扮演“走賬”的角色，保費規模顯著提升的同時，看似帶動藥企獲得了藥品銷量及用藥羣體、第三方平臺收穫了用戶流量，實現了多贏，但這一模式異化了保險業務，最終被叫停。

此外，做醫療需要投入重資產，思派健康等企業通過收購或自建的方式建立了連鎖藥店、DTP藥房、倉庫等，希冀建立區域化或規模化佈局。在業內人士看來，如果陷入業務端口持續收窄這一窘境，亟須通過尋找其他業務路徑、打造有差異化的商業模式來尋求新的增長，目前看來存在一定難度。

當前，我國提供治療、康復服務的主要還是公立醫院，其支付體系是居民基本社保醫保，長期的習慣及公信力導致商業型公司在短期內很難改變消費者習慣。同時，商業合作項目的推進難度和外部環境的不確定性也是思派健康這類公司面臨的“通病”。

業內人士表示，第三方健康管理平臺在發展健康保險業務時，需要突破的難點一方面是需要平臺具備獨特的競爭優勢和創新能力。另一方面是如何與支付端建立穩定且互利的合作關係，以確保特藥藥房的順暢運營和患者的便捷支付。