騰訊控股(00700)三季度業績前瞻：遊戲收入有望加速上升 視頻號流量健康增長

智通財經APP獲悉，騰訊控股(00700)將於11月13日發佈2024年三季度業績，市場普遍預期，公司遊戲業務產品週期將推動短期遊戲收入增長加速，視頻號廣告加庫存或可支撐中期廣告收入增長韌性，金融科技及企業服務業務收入增長有望隨宏觀環境逐步修復，公司高毛利率的增量業務奠定了中期毛利率持續提升基礎，疊加相對穩固的競爭格局下可維持謹慎的費用開支，盈利增長能力相對明顯。

對於整體業績，受惠遊戲及視頻號業務持續增長及毛利率擴張所帶動，綜合12間券商預測，騰訊今年第三季非國際財務報告準則淨利潤料達513.41億至570億元人民幣，對比去年同期449.21億元人民幣，同比增加14.3%至26.9%，中位數548.6億元人民幣，同比增加22%。

天風證券預計，三季度公司遊戲收入同比增長延續加速趨勢，廣告收入增速略有回落但仍可維持韌性，金融科技及企業服務收入增速低位放緩。預計3Q2024公司整體毛利同比+16%；整體毛利率爲53.3%，同比提升3.9pct，環比基本持平。此外，預計公司整體費用繼續維持審慎管控，核心經營利潤增速快於毛利增速。預計3Q2024公司Non-IFRS歸母淨利潤約574億元，同比增長28%。

華泰香港認爲，騰訊控股預計在2024年第三季度收入同比增長9.3%，面臨短期增長放緩。在線廣告收入增長預計放緩至16%，DNF Mobile在9月後的總收入略有下降。長期來看，2025年HoK World和HoK Breaking Dawn的潛在推出將成爲關鍵催化劑，預計每月總收入約爲15-25億元人民幣。視頻賬號的廣告負載增加，以及與淘寶、天貓和微信支付的整合，預計將推動2025-2026年在線廣告和商業支付收入的複合年增長率提高3-4%。

國海證券預計，騰訊控股2024Q3實現營業收入1670億元，同比增長8%。增值服務、遊戲業務、社交網絡、在線廣告業務和金融科技與企業服務均實現增長。毛利率預計提升至53%，毛利潤同比增長16%。NON-IFRS經營利潤和歸母淨利潤分別同比增長18%和25%，經營利潤率和淨利率均有所提升。

遊戲業務方面，天風證券預計，國內/海外遊戲收入同比增長繼續加速，預計3Q2024公司網絡遊戲收入同比+13%，其中國內市場收入同比+12%，海外市場收入同比+15%。

對於國內遊戲，5月21日上線的《地下城與勇士：起源》三季度IOS遊戲暢銷榜排名在TOP2-4區間，流水曲線相對較好。考慮到遊戲收入遞延確認規則，天風證券預計《地下城與勇士：起源》三季度收入增量貢獻或將更爲顯著。對於海外遊戲，考慮到三季度《荒野亂鬥》在海外主要市場IOS暢銷榜排名與二季度相比變化不大，天風證券預計三季度海外遊戲流水繼續維持同比高增，收入同比增長加速趨勢延續。

展望後續，天風證券預計四季度騰訊遊戲業務收入增長將繼續保持環比加速，持續關注《寶可夢大集結》、《星之破曉》、《逆戰：未來》、《最終幻想14：水晶世界》、《航海王：壯志雄心》、《無畏契約手遊》等儲備產品排期。

金融科技及企業服務方面，天風證券預計，騰訊3Q2024金融科技及企業服務收入同比+2%，增速較2Q2024繼續回落，預計3Q2024金融科技服務收入增長短期繼續降速。公司金融科技及企業服務毛利率由4Q2021的27.1%持續提升至2Q2024的47.6%，其中包括宏觀需求回暖帶動的經營槓桿恢復、雲業務重組帶動毛利率提升以及視頻號帶貨技術服務費的快速發展。

據彭博一致預期，金融科技及企業服務業務預計收入540.55億元，同比增長3.86%。細分來看，支付業務受宏觀及消費影響同比增速相比上半年放緩，淘寶接入微信支付後續有望帶來支付收入增量，毛利率有望提升，理財等業務保持健康增長。

華泰香港則預計，騰訊第三季度在線廣告和金融科技收入分別同比增長16.4%和4.0%。微信支付與淘寶、天貓的整合將吸引更多低線城市用戶，可能爲騰訊帶來4-8億元人民幣的年度微信佣金收入。