頭部光伏公司第三季度減虧，行業觸底後開始減產保價
光伏產能供需矛盾下，產品價格連續下跌，企業盈利承壓，全行業迎來史上最嚴峻的挑戰。三季度以來，圍繞化解出清過剩產能、減產保價、防止過度內卷，光伏行業座談會屢次召開，效果如何？
隨着A股三季報落幕，光伏板塊的業績表現清晰明瞭，前三季度全產業鏈降價與產能去化背景下，組件、電池、硅片龍頭企業普遍業績虧損，產能與業績規模越大的公司，虧損幅度越居前。
單看第三季度，減產保價展現出效果，隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）的單季度虧損規模環比收窄。第一財經記者注意到，產業鏈降價之際，計提資產減值（主要是存貨跌價減值）亦成爲組件、硅片廠商業績下降的主要原因之一。
10月以來光伏股走出大幅反彈的行情，是否預示着全行業有望在近兩個季度迎來業績觸底後的反轉？
通威、隆基第三季度減虧
這是光伏行業的第四次洗牌，產能出清與價格下跌的劇烈程度，令從業者與投資人始料未及。2024年前三季度，光伏主產業鏈價格大幅下跌，跌價由硅料傳導至硅片、電池片、組件，價格雖在9月初後企穩並形成回升趨勢，但第三季度仍處於價格與成本倒掛水平，使得相關上市公司盈利能力承壓。
硅片是光伏產能出清的重災區，前三季度，硅片“雙雄”隆基綠能、TCL中環（002129.SZ）歸母淨利潤分別虧損65億元、60億元，兩家公司前三季度合計虧損125億元。
TCL中環在接受調研時表示，本輪光伏週期的複雜性比以往更高，最核心問題是總產能體量較大。據悉，TCL中環在8月份進行策略調整，包括價格、稼動率與產業協同等方面，公司發展方向仍以光伏硅片爲核心，適當佈局一些組件。
隆基綠能在今年8月底適度上調了硅片價格，目的在於推動行業儘早結束低價競爭的無序狀態。單看第三季度，隆基綠能業績虧損收窄，實現營業收入200.64億元，同比環比均下降，歸母淨利潤虧損12.78億元，第二季度爲虧損28.99億元。
產業鏈降價潮中，部分組件價格已經跌破0.7元/W，廉價的組件已經不是刺激終端裝機需求的關鍵因素。三季報顯示，6家組件廠中，阿特斯（688472.SH）、晶科能源（688223.SH）仍能保持盈利，隆基綠能、通威股份（600438.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）4家錄得虧損。
通威股份的一體化模式具備組件、硅料和電池業務，前三季度公司實現營業收入682.72億元，同比減少38.73%，歸母淨利潤虧損39.73億；第三季度公司實現業績減虧，環比大幅減虧至-8.44億元（第二季度爲-23.43億元）。
組件廠中，晶澳科技和天合光能的業績表現較爲意外，第三季度晶澳科技實現盈利3.89億元。而天合光能在上半年盈利的情況下，第三季度虧損13.73億元。
產能出清過程中，計提資產減值侵蝕了上市公司的利潤表。第一財經統計顯示，第三季度，通威股份的計提存貨跌價準備10.66億元，金額爲上述龍頭企業中最高；天合光能計提的存貨跌價損失及合同履約成本減值損失爲4.24億元，加上固定資產、應收賬款等損失，合計計提信用及資產減值準備共計7.43億元。
晶科能源曾憑藉N型組件優勢，在第一季度盈利11.76億元，第二、第三季度淨利潤受計提資產減值的影響，分別下滑至2435.7萬元、1487.42萬元。前三季度，晶科能源計提的存貨跌價損失、固定資產減值損失、合同資產減值損失達7.04億元。
估值反彈，短期價格企穩
光伏行業產能出清、價格見底的速度取決於全行業協同配合發力。對於硅片價格的走勢，TCL中環表示，如果沒有行業的協同，硅片價格可能會掉得更低。所以我們第一步的期望是企穩，第二步是回升。
從名義產能去看，預計2025年行業供需錯配的問題仍然存在。但是隨着行業企業經營壓力的持續，行業實際的產出和需求之間會逐漸得到平衡，推動產業鏈價格逐步修復。
硅料、硅片、電池、組件四大產品是否已經觸及“市場底”？價格方面，四大產品短期價格企穩。根據10月31日，集邦新能源發佈最新光伏產業鏈價格，硅料實際需求有減無增，價格基本企穩，單晶緻密料的主流成交價格爲35元/kg，在近期硬性管控政策出臺的預期逐步膨脹，上下游觀望情緒漸濃。據硅業分會數據，7～9月國內多晶硅月產量13萬～14萬噸，較前期高點1萬噸顯著下降，行業新增產能投產放緩，部分老舊產能逐步出清。
周內硅片全線價格暫穩，目前電池片在主鏈的供給側出清較爲順利，組件頭部廠商挺價意願強烈，但整體仍處於減產挺價狀態。
某TMT行業分析師對記者表示，光伏主材環節面臨虧現金流局面，預計市場化出清程度會加深。但考慮到行業調整時間和上一輪資金儲備情況，預計完成調整尚需時日。“供應方面，行業自律相關呼籲和會議仍在初期和發酵階段，價格企穩主要是全行業減產保價的結果，比如硅料成交氛圍冷清，硅片需求低迷使得廠家出貨困難，而182P型硅片已是少有生產。”上述分析師說，“此前協會提出0.68元/W組件成本價等事件，我們認爲低價組件擾亂市場秩序的階段有望結束，並進入加速產能出清的過程。”
組件是直面終端客戶的光伏產品，在上述分析師看來，組件環節價格持續走低，是光伏行業出清的最後一環，一旦光伏組件價格跌幅超預期，將大概率意味着光伏產業的出清正在進入最後時點。
近期隨着宏觀層面積極信號密集釋放，供給側政策預期推動板塊股價上漲，光伏板塊迎來反彈。根據Wind光伏指數收盤價計算，9月1日至10月30日光伏指數漲幅爲38.98%，跑贏上證指數23.5個百分點，有20只光伏股10月的累計漲幅超過20%。有觀點稱，估值反轉先行或意味着光伏主產業鏈的盈利有望迎來底部反轉。