《外資》GB200時代大者恆大 外資點名6廠受惠

外資再次提高AI伺服器的預測，將2024/25年的預測從之前的110/1220億美元提高到139/2860億美元，主要由於更大的CoWoS產能擴張和Nvidia Blackwell GPUs及GB200伺服器形態的更高伺服器ASP。預計AI伺服器營收將以90%的年複合增長率（CAGR）增長，到2027年達到5150億美元，佔全球伺服器收入的85%。

AI支出從美國大型雲服務提供商（CSP）擴展到AI獨角獸和其他領域，如汽車、金融、主權AI等，Nvidia表示，大CSPs僅貢獻其4月數據中心收入的約45%。因此，外資認爲AI支出超越了CSP資本支出，其回報不應僅以雲收入增長來衡量，而應從頂層看AI驅動的全球GDP增量增長（2023年爲100萬億美元）。這與Nvidia CEO黃仁勳的觀點相似，即IT行業正在創造新的東西。

外資表示，更高的GB200 ASP設定了伺服器ODM更高的財務進入門檻。1300億美元的GB200伺服器市場中，80-90%，即約1100億美元，將是組件成本併成爲組裝商資產負債表上的負擔。主要的GB200組裝商，鴻海和廣達，受益於較大的資產負債表容量。我們也看到更高的融資機會以支持營運資金（例如，緯穎於6月13日宣佈將發行GDR和ECB）。ODM可能會通過延長應付帳款天數，將這一財務負擔部分轉移給組件供應商，使得小型玩家更加困難。