現代汽車貢獻六成營收 天有爲上會在即

帶着募資30億元的目標，黑龍江天有爲電子股份有限公司（以下簡稱“天有爲”）主板IPO將於12月6日上會“赴考”。不過，當下闖關A股資本市場並非易事，天有爲IPO途中也有不少問題遭到關注。首先，報告期內，公司業績暴增，主營業務毛利率遠超同行的同時，離不開大客戶現代汽車集團的支持。其次，公司控制權集中，實控人夫婦手握公司超九成表決權。

業績暴增遭追問

天有爲主板IPO於2023年6月30日獲得受理，當年7月27日進入問詢階段。如今，公司IPO迎來新進展，12月6日，公司主板IPO即將上會。

據瞭解，天有爲主要從事汽車儀表的研發設計、生產、銷售和服務，並逐步向智能座艙領域拓展。此次衝擊上市，天有爲擬募集資金約30.04億元。

招股書顯示，報告期內，天有爲業績表現亮眼。2021—2023年及2024年上半年，天有爲實現營業收入分別約爲11.68億元、19.72億元、34.37億元和20.39億元，對應實現歸屬淨利潤分別約爲1.16億元、3.97億元、8.42億元和5.5億元。報告期內，公司營業收入和歸屬淨利潤呈明顯增長趨勢。

天有爲業績大幅增長背後，也離不開大客戶現代汽車集團的支持。報告期內，天有爲對現代汽車集團的銷售金額佔比逐年走高。2021—2023年及2024年上半年，公司向現代汽車集團的銷售金額分別約爲2.71億元、10.46億元、18.15億元、12.22億元，佔營業收入的比重分別爲23.21%、53.03%、52.79%和59.93%，呈現較快增長趨勢。基於相關情況，公司業績增長持續性受到上交所關注。

亮眼業績表現下，天有爲的主營業務毛利率也保持在較高水平。報告期內，公司主營業務毛利率分別爲22.23%、31.07%、36.15%和37.11%。值得注意的是，同期，同行業可比上市公司汽車電子產品業務毛利率均值分別爲20.36%、19.38%、19.69%和18.78%。公司主營業務毛利率水平大幅超出行業平均水平，相關合理性也受到上交所關注。

對此，天有爲在問詢回覆中表示，公司成本優勢和技術優勢是影響公司毛利率高於同行業可比公司的關鍵因素，技術優勢對公司毛利率的影響逐步加強，成本優勢對公司毛利率的影響逐步減弱。2022年和2023年公司外銷收入佔比提升和產品結構優化對毛利率具有較爲明顯作用。上述因素共同作用，使得公司的毛利率高於同行業可比公司平均水平，具有合理性。

實控人手握超九成表決權

北京商報記者注意到，天有爲控制權較爲集中，公司實際控制人王文博、呂冬芳夫婦合計控制公司91.49%股份的表決權。資料顯示，王文博，1970年1月出生，本科學歷；呂冬芳，1973年11月出生，本科學歷，兩人均系天有爲創始人。

本次發行後，王文博、呂冬芳夫婦手中的股權將被稀釋，但仍手握近七成控制權。招股書顯示，本次發行後，天有爲實際控制人直接持有公司64.61%的股份，通過方緣合夥、天有爲諮詢和喜瑞合夥間接控制公司4.01%股份的表決權，實際控制人合計控制公司68.62%股份的表決權，仍處於絕對控股地位。

另外，招股書顯示，公司董事會共有董事5名，除王文博、呂冬芳外，另外3名董事分別是單利春、劉志偉、王棟。其中，董事單利春由王文博、呂冬芳提名，獨立董事劉志偉、王棟均由王文博提名。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向北京商報記者表示，高度集中的家族控股結構對公司的影響需多方面看待，一方面，這種結構有助於提高企業治理效率，因爲家族成員通常會積極參與企業經營，且所有權和經營權的融合有助於減少信息不對稱。但另一方面，決策權過度集中在少數家族成員手中，可能會導致公司治理結構不夠多元化，因爲缺乏有效的監督和制衡機制而增加公司治理風險等。

研發費用率低於同行

研發情況常常被看作公司長期競爭力的重要基礎。北京商報記者注意到，天有爲的研發費用率整體走低且持續低於同行平均水平。

招股書顯示，2021—2023年及2024年上半年，天有爲研發費用率分別爲6.37%、4.29%、3.24%、3.56%。同期，同行業上市公司研發費用率平均數分別爲6.98%、7.15%、6.91%、6.38%。

對此，天有爲在招股書中提到，報告期內，公司累計研發費用佔累計營業收入的比例爲3.98%。2021年，公司研發費用率與同行業上市公司平均值相比不存在重大差異；2022年、2023年和2024年1—6月公司研發費用率低於同行業平均值，主要系2022年、2023年和2024年1—6月公司快速發展，雖然研發費用絕對金額持續增長，但營業收入增長速度快於研發投入增長速度，導致研發費用率下降。

另外，招股書顯示，截至2024年6月30日，天有爲及子公司員工中，教育程度爲大學本科、碩士研究生及以上佔員工總人數的比例分別爲13.96%、0.72%；員工學歷在本科以下的佔比達85.31%，其中，專科佔比爲12.15%，高中及以下佔比爲73.16%。

河南澤槿律師事務所主任付建告訴北京商報記者，IPO公司低學歷員工佔比較高，研發費用率相對較低，可能會對其技術創新能力和長期發展潛力產生一定影響。研發費用率是衡量一個公司研發能力的重要指標，如果公司研發費用率低於同行平均水平，且呈現走低態勢，那麼可能會影響公司的技術創新能力，進而影響公司的長期發展潛力。此外，低學歷員工佔比高可能會影響公司的管理效率，不過，學歷並不能代表一切，公司可能更加看重專業能力而非學歷。投資者在評估這些因素時需要綜合考慮，以作出正確的投資決策。

針對相關問題，北京商報記者向天有爲證券部發去採訪函進行採訪，但截至發稿，未收到回覆。

北京商報記者 冉黎黎