先探投資週刊／黃俊超：新世代高殖利率股出線

歐債危機再起波瀾，國際股市多頭腳步趨緩，臺股投資人除了面臨證所稅陰影下的低迷成交量能之外，還須分神應付因健保補充費制度而打亂的息利行情，該不該參與除權息？又如何計算該繳納多少補充費？

【文／黃俊超】

天下事不如意，恆十居七八」，典出《晉書·羊祜傳》。生活總是在解決一連串的問題，大到天下、小到雞毛蒜皮，也常是無奈後接受，而後從中找尋平衡點，或是突破的機會。就像缺水，老天爺卻遲不降雨，這是天災，無奈也只能等待；但是證所稅讓股市欠缺活水，無奈中帶了憤怒，知道問題根源又能如何？

現階段的臺股，必須面臨不足千億元的日均量，又被八五○○點的鍋蓋壓着，漲幅遠落於國際股市之後，好不容易盼到一年一度領取股利的時間點，卻要面臨原先要繳納的稅之外，還要多繳健保補充費，而這多出來不確定因素干擾，會不會造成棄息賣壓？

臺股二、三季上漲機率低

先從景氣循環的角度來看，當大國的採購旺季過後，容易出現消費端購買力道減弱的現象，就像是吃飽了纔有力氣減肥，存夠了本纔有下次消費的本錢。而位於供給端的企業，也會趁着消費力道相對較弱的期間，針對商品銷售數字檢討，並準備下一波從返校需求開始的鋪貨潮。

臺股短線趨於區間整理

再從股價技術面的角度來看，經過年底到隔年第一季的營運高峰加上作夢行情，終將於去年年報至第一季季報公告之際迴歸現實；而股價在經歷一段時間的上漲過後，「萬般拉擡只爲出」，部分資金將進行逢高調節，等待相對低點再進場步局，賣壓自然容易在盤面上顯現。

加上每年六月爲股東會的密集期間，董監事改選題材或將伴隨而來，不過由於自股東會往前推算兩個月，爲確認股東名冊最後過戶日，而爲了確定股東名單，融券需強制回補告一段落，因此，相較之下，部分買盤力道減退，籌碼面也易不利於多方。因此，臺股指數在二、三季上漲的機會並不是太大。

國際股市多位於高檔區，雖然貨幣政策持續寬鬆，對指數仍有正面助益，不過近期歐債似有藉着塞普勒斯事件而死灰復燃的跡象；就算大多數的分析師都認爲無擴散危機，卻也可能會讓部分想獲利落袋，或要將資產重新調配的資金，找到了暫時離開市場或轉移標的的藉口。

健保費是「奇摩子」問題

殖利率向來都是股市重要的題材之一，而股利政策也是淡季時重要的吸金因素，但是從今年起，臺灣股民領取股利，不僅要留意可扣抵稅額，且股息併入綜合所得稅繳納一環外，又多加了健保補充費，甚至是證所稅，就好像是一頭牛被剝了好幾層皮。

雖說臺灣健保制度，連美英等先進國家都有意向我國取經，不過健保黑洞總是爲人詬病，平均每天虧損七○○○萬、每年超過二百億元，政府卻無力改善，只會向人民收取更高額的費用；包括高額獎金、兼職薪資所得、執行業務收入、股利所得、利息所得與租金收入，通通都被納入健保補充費扣繳範圍當中。

健保補充費對於法人持股影響不大，因此預期除了因心態影響的大額投資人可能撤出之外，在實質薪資倒退十四年的狀況下，想利用穩健股息增加收入、卻被層層剝削，一般散戶投資人恐成爲震央中心。必須要特別留意殖利率或可扣抵稅額偏低的個股，不論是否達到收取健保補充費門檻，都很可能會出現棄息賣壓，

新高殖利率股受青睞

對於息利股的要求，除了企業所屬產業趨勢正確，與公司本身財務健全之外，若能發放穩定的股利政策，等同於降低長期投資者的持有成本，也能夠吸引短線資金介入，不僅有利於鎖定籌碼與提升持股信心，對於股價也至少能夠提供低檔支撐力量。

過去，龍頭股總被認爲是最佳的息利股，例如臺積電、中鋼與旗下中碳、臺塑四寶、電信三雄等，由於胃納量相當龐大，目前依舊是大型法人的最佳避風港。不過，對於較小的法人或是一般投資人來說，江山代有才人出，穩健且固定發放股利的公司，已經逐漸取代景氣循環股。

另外，也可留意通路族羣，不論是３Ｃ或是電子通路，市場所給予的本益比都是不高，也因此股價也不會太高，殖利率自然不會太低。全國電過去三年現金殖利率都高於六％，而今年經過董事會決議，將配發四．九元現金股利，配息率約當九成，對照目前股價，殖利率是高於平均值的七％上下。(全文未完)

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