先探／謝金河：熱錢永遠尋找便宜的獵物

【文／謝金河】

過去這一週，臺股氣勢如虹，一路過關斬將，到七月二日爲止，加權指數最高九五四七．○五點，這一天成交值高達一五三八億元，值得注意的是過去臺股步履蹣跚靠的是小型成長股往上推，但是七月二日在加權指數大漲聲中，我們卻發現ＯＴＣ指數從一五五．四二下殺到一五二．五四點，跌幅○．九九％，至少有九檔個股殺到跌停。

從七月二日的大盤表現來看，我們提醒大家，當市場上充滿了萬點期待的時候，投資的風險已隱隱上升，七月二日具備了初步變盤訊號，其一是乍看指數漲很多，但其實多數個股都是下跌的，這一週多數朋友都嚐到賺指數賠差價的滋味，因爲指數上漲是權值股貢獻的。

二個警訊

上一週我們提到的那些重量型股，這一週漲幅都很可觀，像是臺積電創了一三五元新高，市值第二大的大的鴻海漲到一○五元，其他如日月光漲二．六五元，創了四二．一五元新高，臺達電大漲五元，也創了二一九元新天價。聯發科也漲了一七元，大立光漲了八五元，寫下二四一五元新天價，這些外資全力買超的個股，拉大了指數空間，讓臺股攻萬點更具勝算，不過這些重磅股漲幅已大，風險日漸上升。

以天價的股王大立光爲例，今年ＥＰＳ樂觀看一○○元，Ｐ／Ｅ已接近二五倍，而大立光今年配二八．五元，漲到二四一五元，息率只剩下一．一八％，比銀行利息都不如，今年臺股上漲九．○七％，但大立光從一二一五漲到二四一五元，漲幅已高達九八．七％，一家成長型股短期之內股價拉昇那麼高，已形同投機股炒作無異，這是大盤在漲升過程中第一個警訊。

大盤拉權值股，很多個股都意外重挫，像主力拉擡明顯的力旺重挫四一元，基亞跌二六元，安成跌一一．五元，智擎跌一一元，漲到四二四元的爲升跌七．五元。

其實這些急漲的個股，很像精華光學去年初從四二三元急拉到九一三元那一段，但是精華光學漲到去年一○月的九一三元到現在，再也沒有能夠繼續創新高，金可從三一六．五元漲到六四八元，其實也是如此，這些急連噴出的大型股不宜再追高。

第二個是成交量的警訊，一直以來，我們都提醒大家，大盤小漲小跌，維持千億以下低量相對安全，一旦量能放大，風險會急遽上升，七月二日集中市場成交一五三七．九二億元，ＯＴＣ市場開高走低，出現四二九．六九億元的次天量，兩市成交量加起來達一九六七．六一億元，這是近兩年股市最大成交量，其中臺積電、聯發科、鴻海都貢獻六○億元以上成交量，面板股也是熱門成交股，大盤出現極度狂熱，個股熱呼呼的景象，這是警訊之一。

貴上極反賤

不過也不用太過擔心，目前全球股市仍在日正當中，完全沒有回檔的徵兆，以連漲了六年的美、德股市來觀察，這兩個領頭羊如果都沒有出現大幅回檔，臺股單獨大跌機率不大，日前美股已瀕臨一萬七千點，德國股市站上萬點，臺股站上萬點也是遲早的事，最重要的原因是全球低利率，逼使資金到處尋找回報率高的標的，但是大家一定要切記一個原則，任何金融資產漲多就是利空，也就是投資原理的貴上極則反賤。

黃金從一九二三．七美元跌到一一八一美元才反彈就是一個例子，今年原本炒房的錢也跑到股市來，現在外資不斷買超，推動高市值權值股大漲，像這一週市場只看臺積電、鴻海在表現，但是聰明的人已悄悄部署下一個新方向。

上一週，我們提及「懷璧其罪」股，今年上市公司悄悄上演經營權爭奪戰，像朱國榮逼退龍邦朱炳昱家族，張清來、張伯鴻父子經營的臺紙瞬間被京城銀行的戴誠志、券商公會理事長簡鴻文搶走經營權，再到三陽工業，市場派部局多年，終於趕下黃世惠父女，這些被市場派拿到經營權的個股這是懷璧其罪型，當政府奮力打房之際，股市裡的資產股其實是另一個桃花源。

這些年市場顯著資金都在追求成長股，像爲升的胎壓測試，業績題材將股價拱上四二四元，但是很多資產雄厚的個股卻乏人問津，像臺紙業績平平，但是臺灣的資產、越南的土地，價值不菲，這次市場派入主，股價從一一．二元漲到一五．二元，臺紙股價上漲，會不會帶動有資產題材的紙業股？可以用心觀察。

資產題材有望發酵

用樣地，三陽工業從六三元殺到二五．三元，這次市場派入主，氣勢一定不一樣，三陽內湖的五座廠辦大樓炙手可熱，越南河內廠價值更不菲，資產題材會發酵到什麼程度？值得用心觀察。

股市在下一個朝萬點進擊的路上可以觀察，當炒房的資金受阻後，下一個熱錢會不會流竄到有價值、低價、有資產的個股。最近有幾檔示範性的指標股，第一個是知本老爺從二○．一元大漲到四六．二元，陸客自由行人數上升，飯店股受惠逐漸顯現，知本老爺毛利率已拉昇到四六．二％，助長了股價。

飯店股有了知本老爺當範本，最近亞都股價也動起來了，亞都毛利率高達六六．一％，關鍵在亞都的資產價值，亞都在民權東路的土地六二六坪，飯店的建築面積五二二七坪，以亞都的股本七．○二億元計算，七月二日收盤價二五．八元，市值是一八．一億元，若用五二二七坪來算，亞都飯店一坪只有三四．六萬元，若再把亞都的六．三六億負債算上去，一坪只有四六．七萬元，用現在這個價格來買亞都等於用市場一半價格就可以買到亞都的房價，更何況亞都還有很多飯店管理的機能，最近亞都從二○．二六漲到二六．四元，顯然價值逐漸被發現了。

很多有價值的資產股，現在的股價跟臺股在三九五九點時的位置相差不遠，像六福跌到一一．一五元，就跟金融海嘯後最低價無異，其實六福也算是超值股，六福有三塊有價值的地，一是松江路六福客棧的土地三八五坪，及長春路松江大樓一二七坪，這兩地土地加起來有五一二坪，以市價約八○○萬元一坪來算，市價超過四○億元，而龍潭六福村土地二七．四萬坪，就算用最便宜的一坪四萬元來算，這塊地皮值一○九億元，單是這三塊地值一五○億元，而六福股本三三．○二億元，市值還不到五○億元，如果市場派有人用心收籌碼拼經營權，六福會是極有價值的標的。

這次我們到杭州參訪，在杭州下沙蔘訪聯發紡織，大家都對聯發紡織在下沙的廠房驚歎，參訪當天，聯發紡織股價只有九．五三元，我跟團員們說，長線投資聯發紡織說不定一年漲一倍，因爲杭州下沙的地實在夠大，增值潛力難以想像，而聯發紡織在竹北有一萬三○四九坪地，蘆竹也有六二○一坪土地，單是這兩塊地恐怕已超過聯發的市值，更何況，聯發目前手上有各超過六千張低價買進的華亞科及南亞科的股票，就算紡織本業表現欠佳，聯發紡織也可算是價值型的個股，最近聯發紡織在九．五元左右打下近一年大底，六月三十日拉出一記漲停，順利攻站面額，有初步展開攻擊的味道。

除了聯發紡織外，這回我們住進富春山居，也看到寶隆的潛力，寶隆有富春山居酒店及高爾夫球場三九．三六％股權，單是資產增值就難以想像，而寶隆也是榮成最大股東，持有一．二九二六億股，就是一六．四％的股權，以榮成七月二日收盤價一五．三元計算，市值一九．七七億元，單是寶隆持有榮成股票，每股就值一三．一元，光今年首季寶隆出售的資產就有一．二一八億元淨利，ＥＰＳ達○．八一元，只是鄭家保守經營，寶隆股價不動如山，但潛力仍不可小覷。（全文未完）

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