小鵬汽車1月交付量掉隊 市值較巔峰跌超八成

近日，小鵬汽車公佈2024年1月共交付新車8250輛，同比增長58.11%，環比下降58.99%，成爲造車新勢力同期新車交付量榜單中唯一交付不足萬輛的企業。截至2024年2月2日，其每股收盤價報8.19美元，上市以來跌幅45.40%，目前總市值77.27億美元，較巔峰時期500多億美元市值已跌超八成。

高層換血、壯士斷腕

公開資料顯示，2021年，小鵬汽車交付98155輛，同比增長260%，成爲當年交付量最高的國產新勢力車企。2022年上半年，其再度成爲新勢力半年度銷冠。

22年下半年起，其銷量卻一度急轉直下，直至12月才重回萬輛水平。2022年初，小鵬定下的交付目標爲25萬輛，實際交付量僅120757輛，不足目標量的一半。主要是受老款G9拖累。

據悉，老款G9彼時起售價30.99萬元，其宣傳稱是“50萬以內最好SUV”。但消費者普遍認爲該產品定價過高，不僅要加錢選裝，車的配置版本冗雜繁多，低配版還不能選配。上市後僅48小時，小鵬汽車就緊急修改車型配置和價格，但老款G9月度銷量也基本低於千輛接近腰斬。

有分析指出，小鵬汽車以往在智能化科技研發方面有優勢，但市場營銷方面並不成熟，所以纔出現了老款G9翻車案。

於是何小鵬邀請了原長城汽車副董事長、總經理王鳳英加入，出任總裁一職，全面負責公司的產品規劃以及銷售體系。在組織架構上，小鵬汽車進行了高層大換血，“2022財年裡的12位高管，至2023年9月只剩下兩位”。如聯合創始人夏珩和何濤退居幕後，原數據智能中心負責人黃榮海負責人力資源部門，原人力資源部門負責人陳丹已從小鵬汽車離職，原動力總成中心負責人劉明輝、自動駕駛中心負責人吳新宙、財務副總裁呂學慶、造型設計副總裁Derta Emanoel等均離職。而最近的高層調整中，前長城總經理張利（王鳳英丈夫），現負責小鵬汽車的生產製造。江子楊現負責小鵬汽車的產品規劃，也是王鳳英在里斯諮詢的同事，一度被外界稱爲“舉賢不避親”。

自王鳳英加入後，首先對渠道進行改革，直營門店與授權門店合併管理。隨後提出“木星計劃”，以經銷商模式替換直營模式，降低成本同時提高市場佔有率。在營銷策略上，聚焦”智能化“，因爲這是小鵬汽車的優勢和產品標籤。

去年9月，2024款G9在敦煌正式上市，共推出5款車型，售價區間爲26.39萬-35.99萬元。此次的新款小鵬G9，起步價下探至26.39萬元，比老款車型低4.6萬元。Pro、Max版本同配置分別降低6.6萬元、6萬元。不僅“內卷”價格，新款G9全系標配扶搖架構，配置也較過去清爽。

2023年12月，小鵬汽車共交付新車20,115臺，同比增長78%。全年小鵬汽車交付了141601臺新車，同比增長17%。力挽狂瀾下小鵬汽車似乎“起死回生”了，但核心問題並沒有迎刃而解，目前銷量雖有所增長，但每售一輛車就意味着虧損。

“蔚小理”中唯一毛利率爲負

財報顯示，小鵬汽車2023年第三季度營收85.3億元，同比增長25%，其中汽車銷售收入總計78.4億元，同比增長25.7%；淨虧損38.9億元，較去年同期的23.8億元同比增長63.57%。2023年前三季度已累計虧損約90億元。

上市以來，小鵬汽車經營狀況一直承壓。2020-2022年，小鵬汽車營收分別爲58.44億元、209.9億元、268.55億元，同比增長151.8%、259.1%、27.95%；其中，2020年淨虧損27.32億元，同比收窄24.2%；2021-2022年淨虧損分別爲48.63億元、91.39億元，同比增長78.01%、87.92%，三年累計虧損約167億元。

從營收來看，無論是絕對數還是增幅，都低於其他兩家新勢力。2020-2022年，理想總營收分別爲94.57億元、270.1億元和452.9億元，淨虧損分別爲1.5億元、3.2億元、20.3億元；同期蔚來總營收分別爲162.6億元、361.4億元和492.7億元，淨虧損分別爲56.11億元、105.72億元、145.59億元。

此外，小鵬的毛利率也是三者中唯爲負的，2023年前三季度，小鵬的銷售毛利率分別爲1.66%、-3.90%和-2.67%。除第一季度爲正外，第二季度和第三季度的毛利率均爲負。同期蔚來銷售毛利率分別爲1.52%、0.99%和7.99%；理想毛利率則保持增長趨勢分別爲20.39%、21.76%和22.04%。

押注智駕未來有望脫穎而出？

何小鵬曾對外透露，小鵬汽車以自動駕駛爲核心的AI研發數據運營團隊超過3000人，每年研發投入35億元。財報顯示，2020-2022年小鵬的研發費用分別爲17.26億元、41.14億元和52.15億元。研發費用佔總營收的比例分別爲29.5%、19.6%和19.4%。按照2022年研發費用來計算，以自動駕駛爲核心的投入佔總研發費用的67%。

有業內人士表示，小鵬汽車算是實現智能駕駛輔助功能全線自研最早的一批品牌，產品標籤是“中國版特斯拉”，但特斯拉單車研發費用約爲行業平均水平的3倍。2022年特斯拉研發投入30.75億美元，同比增長18.5%，在中高端市場優勢顯著，小鵬的標籤與特斯拉還有距離。

值得一提的是，特斯拉從去年至今已經多次宣佈降價。今年元旦，特斯拉宣佈推出Model3後驅現車保險補貼及低息金融政策，總優惠幅度達2.2萬。上市至今，Model 3售價已從32.8萬降至24.59萬。特斯拉技術規模優勢能夠不斷降低成本，打“價格戰”。

小鵬汽車公佈2024年1月共交付新車8250輛，何小鵬發文解釋稱，由於1月積壓了上萬X9訂單，連帶G9的供應也受到影響，這讓小鵬G9的產能受到了拖累。事實上，小鵬X9首月雖取得交付2478輛，但35萬起步價的純電MPV，即使產能得到提升，似乎也難撐起小鵬汽車在一衆價格戰下的交付量。

新能源車行業早已卷得刺刀見紅，“智能化”賽道也十分擁擠。王傳福在比亞迪夢想日稱比亞迪未來將投入1000億元佈局智能化。據弗若斯特沙利文數據，2023年中國智能網聯車市場規模有望達到1613億元，2020-2023年複合增長率約爲26.2%。據工信部統計數據顯示，搭載輔助智能駕駛系統的智能網聯汽車滲透率有望從2023年上半年的42.4%增長至2025年的75%。

有業內人士向本站財經表示，小鵬汽車定位是科技公司，近兩年也更加務實，定價比較親民，未來“蔚小理”三家新勢力中更看好小鵬汽車。

就目前而言，從營收、淨利潤到交付數量，小鵬汽車並不佔優勢，其服務又無法媲美蔚來，智駕也面臨很大競爭，小鵬汽車未來要脫穎而出似乎仍任重道遠。

作者 | 鄭皓元、閆嘉寧| 實習生

主編 |陳俊宏