小熊電器斥資1.5億收購羅曼智能，這項收購意圖何在？

小家電龍頭小熊電器決定加碼個護小家電賽道。

7月4日，小熊電器（002959.SZ）公告稱，擬以現金1.54億元收購廣東羅曼智能科技股份有限公司（下稱“羅曼智能”）61.78%的股權。收購後，小熊電器將擁有羅曼智能的控股權地位，羅曼智能也將納入小熊電器的合併報表範圍。

長期以來，小熊電器以廚房小家電爲支柱業務，個護小家電份額較小，且主要靠代工生產。羅曼智能進入個人護理小家電行業多年，總部位於廣東東莞。其主營業務爲個人護理小家電產品，主營產品有電動牙刷、無刷電吹風、直髮器等。

羅曼智能主要通過ODM/OEM方式爲海外市場客戶提供產品代工服務，客戶中包括日本雅萌、日本松下、荷蘭飛利浦、法國賽博等全球知名品牌。

其實，早在2006年，羅曼智能成立了自主品牌“ROAMAN羅曼”。然而自主品牌業務的規模始終不大。2023年，羅曼智能80%收入來自於代工業務，自主品牌收入僅佔20%。

自投入運營以來，羅曼智能的自主品牌業務便持續虧損，對整體業績拖累較大，直接導致公司2023年淨利潤爲負數。2022年、2023年，羅曼智能收入分別爲5億、5.1億元，淨利潤卻從1750萬驟降至-372萬元。

小熊電器收購羅曼智能，看重後者的優質資產，即在全品類個護小家電領域已建立起成熟的研發、生產和銷售體系。

公告顯示，羅曼智能的研發團隊超120人，新產品快速迭代研發能力和創新能力較強。公司擁有授權專利超900項，其中發明專利超20項。另外，羅曼智能的產品生產供應鏈體系成熟、高效，關鍵核心部件高速無刷馬達已實現自研自產。且小熊電器可藉助羅曼智能的海外ToB（企業）客戶拓展海外市場，提升公司海外市場市佔率。

至於虧損的自主品牌業務，去年12月，羅曼智能召開董事會審議通過了擬關停自主品牌業務運營的議案。在此次交易交割後3個月內，羅曼智能需完成自主品牌業務的剝離工作。剝離後，預計公司經營業績將會得到顯著改善。

界面新聞記者注意到，以羅曼智能近兩年的盈利水平，要完成此次收購中的業績承諾目標並非易事。根據公告，2023年至2026年，羅曼智能控股權轉讓方的年度目標淨利潤將分別不低於1500萬、2500萬、4000萬元。

爲了達成這一業績目標，管理上，小熊電器將協助羅曼智能降本增效，提高組織運營效率和供應鏈響應速度。同時，羅曼智能的產品也將導入到小熊電器國內市場的各個渠道，以提高羅曼智能的產能利用率。

7月5日，小熊電器相關人士向界面新聞記者透露，剝離自主品牌業務後，上述業績目標還是有望達成，因爲羅曼智能代工業務的收入並不低。

小熊電器收購羅曼智能，瞄準的是背後的個護小家電“藍海”市場。

公告中，小熊電器表示，此次收購有助於公司擴充個護小家電產品品類，重點佈局更有增長潛力的新型功能小家電產品電動牙刷、高速電吹風，增加新的拳頭產品。

上述小熊電器相關人士告訴界面新聞記者，近幾年，在小家電市場，像電吹風、電動剃鬚刀、電飯煲等剛需品類仍維持增長，空氣炸鍋等非剛需品類則出現下滑。從小家電單品看，2023年市場容量超百億的單品可能也就5、6個，其中有2個是個護小家電，電吹風和電動剃鬚刀，出海和增速也不錯。對比之下，廚房小家電增長乏力。

該相關人士坦言，小熊電器在個護小家電領域的份額不算大，產品主要靠代工生產，目前仍處於探索過程中，公司重點業務還是廚房小家電。之所以收購羅曼智能，是看重兩家公司協同帶來的增量價值，羅曼智能有產品和研發能力，小熊電器有渠道。

以酸奶機起家的小熊電器，主營業務分爲廚房小家電、生活小家電和其他品類。其中，廚房小家電是公司的支柱業務，營收佔比常年達75%以上。

在三年“宅經濟”刺激下，廚房小家電行業的增長紅利被迅速預支。據奧維雲網（AVC）統計，2023年廚房小家電整體零售額549.3億元，同比下降9.6%；零售量26543萬臺，同比下降1.8%。也是在這一年，小熊電器的廚房小家電業務增速降至個位數，營收佔比5年來首次跌破80%。

廚房小家電遇冷，個護小家電卻在升溫。奧維雲網（AVC）線上推總數據顯示，2023年電吹風零售額90.6億元，同比增加29.9%；電動剃鬚刀零售額93.7億元，同比增加11.2%。

奧維雲網（AVC）小家電大數據事業部研究經理劉亞麗在接受界面新聞記者採訪時表示，在悅己經濟的推動下，個護小家電正處於蓬勃發展之中，前景廣闊。個護三大品類中，高速電吹風正加速普及，性價比之爭愈演愈烈，電動牙刷、電動剃鬚刀在智能化、外觀、便攜性等方面亦有發力。此外，按摩儀、美容儀等品類也需求旺盛。

小熊電器的小家電品類繁多，當然也賣電動牙刷、電吹風和電動剃鬚刀。不過，個護小家電營收佔比極低，2023年，包含個護、母嬰和廚具等品類的“其他小家電”營收佔比僅爲11.58%。

以當下大熱單品高速電吹風爲例，界面新聞記者注意到，小熊電器的高速電吹風價位集中在100元至500元。同等價位區間內，已有徠芬、飛科等競爭者，小熊電器如何能做到差異化競爭？

對此，上述小熊電器相關人士表示，高速吹風機不算新產品，可以迭代的方向也很有限，很難有明顯的差異化。各家能做的方向相似，無非就是轉速更高、噪音更小、吹頭效果更好等。企業還是得綜合考量多個因素而定，比如自身品牌定位、競品發展情況等。

收購羅曼智能後，小熊電器將會加強發展個護小家電。該相關人士向界面新聞記者透露，公司計劃在個護小家電領域推出自有品牌。雖然羅曼智能的自主品牌業務會被剝離，但羅曼這個商標還在，也有一定影響力。未來會根據實際整合情況而定，暫時還不確定用哪個品牌。