行業迎來政策密集期 邁瑞醫療引領國產醫療器械品牌加速向前

近年，中國醫療器械行業迎來罕見的“政策密集期”，國產擴容、鼓勵創新導向明顯。

資金支持方面，6月25日，財政部、國家發改委、中國人民銀行、金融監管總局等4部門印發《關於實施設備更新貸款財政貼息政策的通知》，明確中央財政會同有關方面實施設備更新貸款財政貼息政策。此外，未來數年持續發行的超長期特別國債，外加地方財政的支持，醫療設備採購的資金來源將得到保障。

對於國產醫療器械品牌，市場觀點認爲，差異化的“中國創新”和高性價比的“中國智造”將打開行業成長空間，逐步突破海外高端市場。

當前，在國際競爭日益激烈的背景下，以邁瑞醫療爲代表的中國企業已逐步邁入國際舞臺焦點，展現出“中國速度”。

通過邁瑞醫療最新年報、24年一季報數據，2023年公司實現營業收入349.32億元，同比增長15.04%；實現歸母淨利潤115.82億元，同比增長20.56%，這已是2018年上市以來連續第6個年頭保持超過20%的增速，5年間淨利潤複合增長率達25.51%，營業收入複合增長率達20.49%，高質量增長持續。

同期發佈的一季報中除了亮眼的業績數據外，現金流增速也令人矚目。今年一季度，邁瑞營業收入93.73億元，同比增長12.06%；歸母淨利潤31.60億元，同比增長22.90%；經營性現金流淨額28.65億元，同比增長114.85%。

浙商證券研究指出，通過與海外TOP20企業淨資產收益率對比來看，海外TOP20企業ROE自2011年以來基本維持在11.4%的中樞水平，國內TOP20企業ROE中樞爲15.5%，略高於海外，而反觀邁瑞醫療，公司ROE中樞水平達到了31.9%，並且處於持續提升趨勢，2023年更是達到歷史最高點35.6%，遠超海內外中樞水平。

拆分決定ROE的主要核心指標發現，邁瑞醫療與海外TOP20通常擁有較高的財務槓桿明顯不同。邁瑞主要通過較高的運營效率和較高的盈利能力來提升公司ROE水平，具體體現在公司三大業務板塊毛利率均有不同程度的提升趨勢，同時銷售期間費用率近10年來持續改善。

浙商證券認爲，邁瑞醫療在高端客戶及高端市場特別是海外市場的拓展仍處於加速階段，疊加公司依託“瑞智聯”、“邁瑞智檢”“瑞影雲++”的三瑞系統，充分發揮公司向數智化轉型的優勢，公司盈利能力有望保持較高水平，進而保證ROE持續處於高位。

綜合來看，邁瑞醫療內生增長相對於國際頭部企業更加穩健且仍處於更高增長階段。隨着全球醫療新基建浪潮帶來醫療器械需求端的快速釋放、公司在海外及高端市場的拓展加速、以及新興業務拓展逐步打開長期成長天花板，公司有望持續保持較穩定的增長態勢。

在行業面臨深刻調整之際，邁瑞醫療表現出持續強勁的增長態勢，表明公司不僅維持了核心業務競爭力，而且能夠積極適應市場變化並取得突破。公司憑藉持續高額的研發投入與前瞻性的戰略部署，有效抵禦了行業波動帶來的影響，並在多個細分領域實現了業務的均衡且同步增長。

展望未來，在國家政策扶持與全球醫療器械市場需求持續旺盛的大背景下，邁瑞醫療將繼續依託其多元化的產品線佈局和強大的技術研發實力，不斷打造爆款單品和智能化賦能，擴大在全球市場的廣泛影響力，有望在未來的發展道路上開闢更爲廣闊的前景，大步向全球Top20邁進。