【研報掘金】家電行業景氣延續復甦 關注三條投資主線

機構指出，隨着未來擴內需、促消費政策逐步發力，家電內需有望得到支撐，疊加海外庫存逐步去化，出口改善態勢有望延續，家電行業景氣度有望延續復甦，當前板塊估值依然具備安全邊際。

核心邏輯

1.家電社消增速提升，以舊換新有望拉動需求釋放。統計局數據顯示，2024年1—3月家用電器和音像器材類社會消費品零售總額2053.1億元，同比增長5.8%，增速較2023年提升顯著。未來，隨着由政策發力、企業接力和平臺續力共同推動的以舊換新發力，家電消費潛力仍有釋放的空間。

2.中國家電出口自2023H2開始持續高增，主要品類增速超過15%。除2022年同期低基數影響外，海外需求回暖以及運費與匯率等均是帶動外銷增長的重要驅動因素。展望2024Q2，空調與冰箱外銷排產仍然維持在10%以上的較好增勢，洗衣機受去年同期基數大幅上升影響，排產表現爲小個位數的穩定增長，整體看二季度家電出口仍然呈現較高景氣度。

3.空調需求提前釋放，小家電銷售邊際改善。產業在線數據顯示，2024年3月家用空調銷售2242.9萬臺，同比增加21.62%，其中內銷出貨1235.20萬臺，同比增長17.84%，出口出貨1007.7萬臺，同比增長26.60%，炎夏漸近帶動需求釋放，低基數下空調增勢強勁。3月洗衣機銷量爲704.5萬臺，同比增長9.39%其中內外銷分別爲335.70萬臺和368.80萬臺，同比分別增長3.00%和15.93%，出口端表現良好。小家電方面，3月小家電線上/線下零售額同比增長6.3%/9.8%消費邊際改善。

利好個股

銀河證券指出，隨着未來擴內需、促消費政策逐步發力，家電內需有望得到支撐，疊加海外庫存逐步去化，出口改善態勢有望延續，家電行業景氣度有望延續復甦，當前板塊估值依然具備安全邊際。建議關注三條投資主線，一、有望受益於內外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團和海爾智家；二、有望受益於行業格局優化和地產端築底改善的廚電龍頭，推薦老闆電器；三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技。

信達證券認爲，二季度各類大促節點的到來，配合各省市及企業、平臺共同推出的以舊換新政策，國內家電更新需求有望進一步得到釋放。建議關注收入、利潤彈性較高的二線白電頭部企業海信家電、長虹美菱，建議關注佈局中高端產品線和品牌的白電龍頭海爾智家、美的集團、格力電器，建議關注有望受益於冰箱結構升級的大冰箱ODM企業雪祺電氣，建議關注白電零部件企業盾安環境、三花智控、物產金輪，關注積極支持以舊換新政策的極米科技、石頭科技，關注家電回收類企業中再資環、大地海洋、格林美等。

本文內容精選自以下研報：

銀河證券《家電行業4月動態跟蹤：行業景氣延續復甦，業績持續改善》

信達證券《家電·熱點追蹤：五一蘇寧家電換新訂單增長超70%，關注年報季後家電行情》

華創證券《家電行業週報：家電外銷表現亮眼，出口景氣有望延續》