央行、外匯局最新定調：防範化解外部衝擊風險，加強樓市、股市、匯市宏觀審慎管理

21世紀經濟報道記者 唐婧 北京報道12月16日，中國人民銀行黨委召開會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，按照全國金融系統工作會議部署，研究明確貫徹落實舉措。

會議指出，堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，實施適度寬鬆的貨幣政策，防範化解重點領域金融風險和外部衝擊，進一步深化金融改革和高水平對外開放，着力擴大內需、穩定預期、激發活力，爲推動經濟持續回升向好營造良好的貨幣金融環境。

同日，國家外匯管理局黨組書記、局長朱鶴新主持召開黨組（擴大）會議，傳達學習中央經濟工作會議精神，結合全國金融系統工作會議要求，研究部署貫徹落實措施。會議強調，當前外部環境變化帶來的不利影響加深，但我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。

21世紀經濟報道記者注意到，在分析當前經濟形勢時，央行和國家外匯管理局均提到了外部因素。中央經濟工作會議也指出，當前外部環境變化帶來的不利影響加深，我國經濟運行仍面臨不少困難和挑戰，主要是國內需求不足，部分企業生產經營困難，羣衆就業增收面臨壓力，風險隱患仍然較多。

在佈局2025年的重點工作任務時，央行和國家外匯管理局均提到了穩匯率。央行表示，增強外匯市場韌性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。國家外匯管理局表示，重點防範化解外部衝擊風險。完善外匯市場“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，維護國際收支基本平衡。

在《2024年第三季度中國貨幣政策執行報告》中，央行在談及下一階段貨幣政策主要思路時明確表示，要“把握好利率、匯率內外均衡”。央行研究局局長王信12月14日在在中國國際經濟交流中心舉行的2024—2025中國經濟年會上也表示，央行的匯率政策立場是清晰的、一貫的，保持人民幣匯率基本穩定的目標不會改變。“我國正在着力深化改革、優化結構、化解風險，推動經濟高質量發展，這是能夠保持匯率穩定的最大底氣。”

12月3日，離岸人民幣對美元匯率日內最低觸及7.3148，跌破7.3大關並創下去年11月以來的新低，引發市場對人民幣匯率走勢的擔憂。12月16日，國家外匯管理局副局長、新聞發言人李斌在就11月外匯收支形勢答記者問時罕見提到了外匯市場逆週期調節，稱相關政策工具箱近年來不斷豐富，企業等主體更多運用外匯衍生品管理匯率風險、更多使用跨境人民幣結算降低貨幣錯配風險，有助於更好適應外部環境變化。

增強信貸增長的穩定性

央行和國家外匯管理局的會議對服務實體經濟、防範化解風險、金融對外開放等方面均有部署。服務實體經濟方面，央行的首項重點工作任務是實施好適度寬鬆的貨幣政策。央行表示，綜合運用多種貨幣政策工具，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。引導銀行充分滿足有效信貸需求，增強信貸增長穩定性。強化利率政策執行和傳導，促進社會綜合融資成本穩中有降。增強外匯市場韌性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

央行的第二項重點工作任務是更好支持高質量發展重點領域和薄弱環節。堅持金融服務實體經濟的根本宗旨，健全做好金融“五篇大文章”政策框架，引導商業銀行持續優化信貸結構。科學運用結構性貨幣政策工具，並與財政等政策相協同，打好政策“組合拳”，重點支持科技創新、綠色發展、提振消費、穩外貿，促進房地產市場和資本市場平穩發展。

12月14日，王信在2024—2025中國經濟年會上也表示，未來實體經濟的融資條件會更加寬鬆、更加有效滿足發展需要，助力實現增長穩、就業穩和物價合理回升的優化組合。王信還稱，下一階段，貨幣政策實施具體有五點考慮：一是總量上要加大力度，充分滿足有效融資需求，推動資金充分流向實體經濟；二是利率上要強化執行、疏通傳導，引導社會綜合融資成本穩中有降；三是結構上要抓住主要矛盾，發揮好結構性貨幣政策工具的激勵引導作用；四是保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定；五是貨幣政策和財政政策的協調配合，充實完善政策工具箱。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，2025年央行會繼續實施有力度的降息降準，其中政策性降息幅度有可能達到0.5個百分點，明顯高於今年0.3個百分點的降息幅度，而且各類結構性貨幣政策工具利率也會適時下調，進而引導企業和居民融資成本下行。

王青還稱，不排除2025年通過較大幅度引導5年期以上LPR報價下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。此外，在金融“擠水分”效應減弱後，明年新增信貸、社融規模有望恢復較快增長。

國家外匯管理局則表示，將持續提升外匯服務實體經濟質效。推動銀行外匯展業改革提質擴面，營造“越誠信越便利”的外匯政策環境。以科創企業爲重點做好金融“五篇大文章”。支持跨境電商、海外倉等貿易新業態創新發展，深化外商直接投資外匯管理改革，助力穩外貿、穩外資。

而在10月中旬舉辦的2024金融街論壇年會上，朱鶴新曾表示，聚焦推動經濟回升向好和高質量發展，推進外匯管理改革創新。一方面，更加註重系統集成，加力推動銀行外匯展業改革提質擴面。另一方面，更加註重突出重點，健全外匯服務實體經濟的激勵約束機制。

朱鶴新還稱，圍繞發展新質生產力，以科創企業、中小微企業爲重點做好金融“五篇大文章”，強化對重大戰略、重點領域、薄弱環節的全鏈條外匯服務。

維護金融穩定職能的新探索

在談及穩妥有效防範化解重點領域金融風險時，央行表示，要探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，落實好支持資本市場穩定發展的兩項貨幣政策工具，維護金融市場穩定。按照市場化、法治化原則，積極支持穩妥處置地方中小金融機構風險，繼續做好金融支持融資平臺債務風險化解工作，支持房地產市場止跌回穩。

至此，中央經濟工作會議提出的“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能”有了官方釋放的新信號。今年10月，潘功勝在2024金融街論壇年會上指出，人民銀行會同證監會制定了助力支持資本市場穩定發展的兩項工具。這兩項工具體現了中央銀行維護金融穩定職能的拓展和新的探索。人民銀行將與證監會合作，在實踐中逐步完善，探索常態化的制度安排。

平安證券首席經濟學家鍾正生告訴記者，“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能”，大概率與“穩住樓市股市”的目標相映照。2024年，央行推出的互換便利（SFISF）和回購增持再貸款工具已經落地生效，有助於改善股票市場流動性，提升非銀機構加槓桿能力，提升上市公司及股東增持回購意願，繼而提振投資者信心。

“央行還與多部門聯合宣佈，通過貨幣化安置等方式，新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造；年底前將‘白名單’項目的信貸規模增加到4萬億元；抓緊研究專項再貸款支持收購房企存量土地等。種種跡象顯示，央行在穩樓市、穩股市中的作用將更加突出。”鍾正生如是說。

在談及防範化解外部衝擊風險時，國家外匯管理局則表示，完善外匯市場“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，維護國際收支基本平衡。

不過，儘管當前外部環境變化帶來的不利影響加深，中國對外開放的決心不會改變。央行表示，將穩步推進金融改革和高水平開放。有序推進金融服務業和金融市場制度型開放，推進多層次債券市場建設，增強金融市場功能和服務實體經濟能力。穩慎紮實推進人民幣國際化，進一步增強人民幣跨境支付、投融資、儲備、計價等國際貨幣功能等。

國家外匯管理局表示，將推進外匯領域深層次改革和高水平開放。穩步擴大金融市場制度型開放，支持中長期資本入市。創新優化自由貿易試驗區外匯管理政策，鼓勵首創性、集成式探索。積極支持區域戰略實施，支持上海、香港國際金融中心建設。