疫後歸來，這個世界已完全不同！

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今天A股普漲，主要是這輪疫情的至暗時刻已過，各種好消息紛至沓來。

我們先梳理一下：

1）核心是疫情。

上海疫情繼續好轉，5月30日新增降至個位數，6月1日即將進入恢復常態進程的第三階段，離全面復商復市不遠了。

北京也在好轉，單日新增本土陽性病例數已連續6天出現下降。

整體來看，隨着“常態化核酸檢測”在大城市的普及化，這波奧密克戎疫情算是終於找到了剋制辦法。

市場信心在一點點恢復。

2）政策落地。

上週十萬人電視大會後，各地政府統一了共識，行政重心明顯從防疫轉向經濟建設。

其實5月中旬以來，經濟數據已經有了好轉跡象。

比如物流，5月26日與4.28~5.4這周相比，高速公路貨車通行量回升了17.2%，郵政快遞攬收增加20.1%。

比如汽車銷量，根據乘聯會數據，5月前三週全國乘用車市場零售銷量爲78萬輛，同比下降16%。

雖然還是下跌的，但與4月相比，銷量環比增長34%。

隨着6月各項政策的落地，回升的趨勢是明朗的。

3）618電商節開啓

3-5月份由於疫情影響，線下快遞物流受到了很大的打擊。

據郵政局數據，4月我國規模以上快遞企業業務單量同降11.9%，增速環降8.8pct。

疫情之下，本來是電商的紅利期，沒想到現實世界的魔幻，最終使得虛擬世界也步入了寒冬。

好消息是，疫情的最嚴重階段終究是要過去了。

復商復市+618電商節開啓，使得冷清了一年多的消費行業，也終於看到了一點曙光。

以上三大利好，預計將給家電家居、食品飲料、餐飲零售等消費板塊帶來一波估值修復機會。

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回顧完短線基本面，今天君臨想聊點別的。

過去兩年，疫情的持續雖然只有兩年多，但對很多人來說，似乎已過了漫長的一生。

我們回頭看看這個世界，更可以說是完全的被改變了。

或許疫情終將過去，但這個世界的各行各業，都已變得完全不同。

1）基建。

今年以來，經濟下行，高層重啓“基建投資”這個經濟引擎。

如果說，5-10年前的基建重點，是高鐵+地鐵，通過軌道交通將五大城市羣、九大國家中心城市串聯起來，打造繁榮、高效率的市場化經濟。

那麼這一波基建重點，方向已完全改變。

第一，是重點從大城市向中小城市轉移。

比如：2021年的嚴控省會擴張+設立省域副中心城市，2022年的縣城大開發戰略。

第二，軌道建設的高潮過去，重點轉向中小城市的補短板。

小城市不需要地鐵，對高鐵的需求也沒那麼強烈，更需要的是高速路、燃氣管道、污水和垃圾處理等等。

第二點跟第一點是一脈相承的，本質上都是疫情之下，國家政策的根本轉變。

疫情之前，國家的優先考慮是經濟效率。大城市人口密集，供應鏈完善，經濟效率天然更高。

而疫情之後，經濟安全被放到了第一位。

核心邏輯是：

第一，小城市人口分散，即使某個城市被封城，打擊面也相對較小；

第二，小城市地價便宜，適合製造業發展，能夠避免像美國一樣的產業空心化。

第三，疫情之下全球內卷，中美衝突風險加劇，在戰爭威脅下，產業分散化的必要性上升。

2）地產

疫情這兩年，地產行業處於極度深寒之中，無數地產商的資金鍊斷裂，被迫賣身還債。

源頭當然是“三道紅線”的政策。

更遠，則可以追溯到“房子是用來住的，不是用來炒的”這一國家大計。

面對暴雷頻頻的地產業，國家的救市舉措也發生了很大的改變：

從供需兩端鬆綁，變成只鬆需求端，不鬆供給端。

比如我們看到的，限購、限售、限貸、降息等政策都在調整，在消費者這頭，交易的自由度增加了，槓桿度也增加了。

理論上來說，地產市場慢慢就會恢復元氣。

但地產商這頭，融資政策始終不肯鬆綁，一直捏的死死的。

原來可不是這樣的。

比如在2009年和2015年的經濟危機中，除了消費端的刺激，供給端的企業融資政策也有很大的鬆綁。

也是在那兩次危機過後，高負債率的恆大和融創們逢凶化吉，營收規模一路飆車，成爲數千億元規模的地產龍頭。

地產龍頭們對融資已經上癮，不斷加槓桿，並相信自己已是“大而不能倒”的不壞金身。

由於牽涉面太大，國家又怎麼可能不救呢？

但這次，國家還真就不救了。

底層邏輯，同樣是經濟安全被放到了第一位。

因此，地產的槓桿要降下來，企業不能無序擴張，經濟不能被企業要挾。

隨着一批高負債率的地產龍頭被有序處理，傳統的快週轉地產模式已經走不下去。

大概率，大家將會掉轉頭，向香港的李嘉誠們拜師。

學習那種，過去他們不屑一顧的，文火慢燉的物業運營模式。

3）汽車

2020年，自主品牌乘用車共銷售774.9萬輛，同比下降8.1％，佔乘用車銷售總量的38.4％，佔有率比上年同期下降0.9％。

這是中國自主品牌汽車連續第三年的銷量下滑、市佔率下滑。

又有誰能料到，一場世紀疫情，竟然會是中國自主車的逆襲關鍵？！

2022年第一季度，自主品牌銷量佔比達到46%，並且實現了對合資品牌銷量的逆轉。

第二季度，由於外資車在上海、吉林的全軍覆沒，預計自主份額還將創出新高。

這場逆轉，原因包括以下幾點：

第一，疫情來襲，供應鏈零件緊缺，外資車企將有限的零件放在了保障本土市場份額上，中國市場的產能出現問題。

這個時候，誰有產能，誰就能贏得市場。

自主車企的供應鏈都在本土，自然馬上撲上去吃掉。

並且，自主車企經營靈活，即使個別零部件出現問題，也能夠很快的找到備用供應商，保障產品不斷貨。

第二，很多人忽略了，2018-2020年的自主車危機，本質上也是一次供給側出清。

大量尾部的自主車企破產倒閉，它們的市場份額被讓出來，給自主龍頭們吃掉了。

市場集中度在提升，自主龍頭的研發能力也在提升。

經過潛龍在淵的三年，當新一批註重國潮設計、電動化、智能化水平都有明顯提升的新車型上市時，市場被驚豔了。

當然，這個時候的新一代消費者，已經是90後，甚至95後。

他們更年輕，對自主車沒有偏見，對智能化的接受程度更高，於是順理成章迎來了對自主車的追捧。

或許外資車復工復產之後，兩邊的市佔率還會有拉鋸，但自主陣營強大的趨勢已經不可阻擋。

你或許沒有留意到，今年第一季度，韓系車的市場佔有率已經下滑至1.7%，馬上就要徹底退出中國市場了。

這一幕，跟七八年前三星手機退出中國，是多麼的相似。

4）製造業

這兩年，製造業最大的兩個變化，分別是：

第一，新能源產業的大爆發。

疫情之下，中國製造業因爲供給穩定，出口增長迅猛。

不過，這要兩分來看。

一部分的增長，來自低端勞動密集型產業，這部分是因爲東南亞供應中斷，所導致的短暫轉移，一旦東南亞開放，形勢又將逆轉。

這是不可持續的。

另一部分的增長，來自中高端製造業，比如光伏、醫療器械。

這些產業雖然在疫情結束後，會有短暫的衰退，但東南亞在技術上還無法替代，相對歐美又有性價比優勢。

未來顯然會繼續壯大，併成爲中國的一張產業名片。

第二，芯片國產化加速。

過去五年，是中國芯片進口替代大發展的五年，疫情這兩年尤甚。

最有代表性的指標，是芯片設備國產化率。

以國產芯片大廠長江存儲爲例，2017-2021年的國產設備招標占比分別爲：

6.02%、12.43%、15.79%、17.19%、20.45%。

今年1-4月，國產設備在全國所有芯片廠的招標訂單佔比則爲：24.2%。

雖然光刻機的國產化率暫時還很低，但其餘設備都已有了較大突破。

其實這兩年，進口替代正是製造業的最大趨勢。

不僅是芯片，在機器人、機牀、航空航天等產業上都有類似現象。

底層邏輯，跟汽車業是類似的。

一方面是抓住了海外供應鏈不穩定的機會，另一方面是抓住了智能化、電動化的趨勢。

許多年以後，當中國產業升級成功，晉身發達國家，人們會感謝這場疫情。

5）線上消費

疫情這兩年，國內雖然出現了一波虛擬經濟的紅利，也出現了全民直播的熱潮。

但君臨認爲：

最重要的趨勢依然是，創業者和投資人的目光正從國內轉向海外，探索海外的廣闊天地。

比如跨境電商，SheIn崛起，獨立站蔚爲風潮，TikTok電商紅利出現。

更多人則將國內的模式推廣到海外。

比如阿里，現在主要的思路就是搞海外市場，阿里雲、電商、支付，海外增速都超過了國內。

遊戲等內容行業就更不用說了，都在排隊學原神。

線上的流量紅利，經過20多年的滲透，疫情第一年的加速，終於見頂了。

6）線下消費

兩年多了，線下消費是至今仍在寒冬中掙扎的最慘板塊。

但大多數的人，只看到了艱難，看到了掙扎，卻沒有看到巨大的變化和機會。

以酒店、餐飲、零售等行業爲例，疫情之下，大量的小品牌資金鍊斷裂，被迫供給側出清。

2020年，全國關閉酒店約6萬家，2021年關閉數量1.3萬家；

2020年，全國註銷餐飲店30萬家，2021年註銷了100多萬家；

2020年，全國實體店倒閉了310萬家；

2021年，我國企業和個體戶註銷的數量達到了1323.8萬戶。

它們的蛋糕被行業龍頭吃掉了。

龍頭們通過引入中央廚房，引入服務機器人，引入冷鏈物流，引入數字化技術，品牌競爭力在悄悄提升。

這是一次殘酷的供給側出清，也是百年難遇的龍頭集中機會。

當疫情的漫長寒冬看到盡頭，歷史性的投資機會就將出現在我們面前。

想想兩年前的汽車業和能源業。