因涉通道業務被查？ 中庚基金：不迴應

21世紀經濟報道特約記者 龐華瑋 廣州報道11月27日，有媒體爆料，最近監管多次登門中庚基金，事涉與上海人壽等壽險公司的通道業務。

對此，21世紀經濟報道記者聯繫中庚基金，相關人士表示，“不迴應傳言。”

中庚基金今年面臨明星基金經理丘棟榮離職帶來的巨大沖擊，離任前丘棟榮旗下基金一度佔到中庚基金管理規模近八成。隨着丘棟榮的離職，中庚基金的規模由2024年年初的303.64億元降至三季度末的182.42億元，份額也由200.94億份降至120.60億份，前三季度無論規模還是份額均下降40%。

在丘棟榮離任前後，中庚基金宣傳重心轉向“平臺型、團隊制、一體化、多策略”的投研體系。

傳言涉“通道業務”

11月27日，阿爾法工廠Deep Fund爆料，最近監管多次登門中庚基金，事涉與上海人壽等壽險公司的通道業務。

面對上述傳言，記者聯繫中庚基金，對中庚基金事涉上海人壽等壽險公司的通道業務的問題，相關人士表示，不迴應傳言。

公開資料顯示，上海人壽成立於2015年。因償付能力不足，上海人壽早在2023年就被中國太保接管，其不具有投資能力。

根據《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，保險公司從事股票投資交易，需滿足償付能力額度以及公司內部投資架構建設的有關規定。保險公司的經營情況發生變化，不符合規定條件的，不得增持股票，並應當按相關要求，降低股票投資比例。

2023年8月，因償付能力不足、流動性緊缺，如承保銀保短期產品無法兌付等原因，中國太保工作組進駐上海人壽，協助化解公司風險。在上海人壽最後一份償付能力報告中，該公司核心償付能力充足率119.99%，綜合償付能力充足率124.89%。其風險綜合評級由2021年二季度的B類降至三季度的C類。此後，上海人壽未再公佈經營數據。

上海人壽董事長是密春雷，他是覽海集團實控人，商業版圖覆蓋保險、地產、銀行、建設、醫療、汽車、煤礦等多個領域。在2021年的胡潤百富榜上，密春雷以110億元身家排名第647位。

2022年6月21日，上海覽海投資、密春雷以及覽海控股，被上海金融法院列爲被執行人，執行標的7.19億元。覽海控股所持有的上海人壽12億股權也在2023年被凍結。

前述媒體報道指，此番中庚基金與上海人壽合作的通道業務被查，或與上海人壽被接管後的風險處置有關。並且報道指出，上海人壽選擇中庚基金合作主要目的是投資股票。“通過基金公司做一個通道，通過該通道購買指定的股票或執行特定的交易策略，基金公司收取一定的通道費。”

事實上，“通道業務”是以往資金違規操作的常見手段之一，最早始於2008年前後，以“銀信業務模式”的形式出現，當時往往由信託公司設立信託計劃，而銀行負責資金端的募集工作和資產端的投資工作，通過此業務模式，銀行可藉助信託計劃實現理財資金的出表。

同理，在該傳言中，基金公司淪爲保險公司的通道，爲保險公司資產提供投資通道，一般在該類交易中，基金公司不承擔主動管理職責，風險管理責任和因管理不當導致的風險損失實質由資金方承擔。

據記者瞭解，2010年至2018年，對通道業務的監管越來越嚴，2017年公募基金明文嚴禁“通道化”。

比如，2017年，針對火爆的委外定製基金，證監會向公募基金管理人和託管人下發機構監管通報，明確提出，“謹慎勤勉履行管理人職責，獨立進行投資決策，不得直接或變相使公募基金淪爲特定委託人的通道，嚴禁通過聘請投資顧問或由其他機構提供投資建議等方式讓渡投資決策權”。

資管行業取消“通道業務”里程碑是2018年4月《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（業內稱爲“資管新規”）出臺，它明確禁止金融機構開展規避投資範圍、槓桿約束等監管要求的通道業務。

業內人士指出，所謂“通道業務”，往往存在募集與投資管理責任不清晰、權責不匹配的監管套利以及層層嵌套等問題。

後丘棟榮時代

以次涉及的中庚基金，於2018年6月獲批，總部設於上海，屬個人系基金公司。

中庚基金上一次受到投資人關注是在今年7月份，該公司的明星基金經理邱棟榮離職。

7月21日，中庚基金公告稱，丘棟榮因個人原因於7月19日離任公司副總經理，並卸任了中庚小盤價值、中庚價值品質一年持有期、中庚價值領航等5只產品的基金經理。

邱棟榮2018年加入中庚基金，曾任公司副總經理兼首席投資官一職，卸任前其管理規模約佔公司資產管理規模的77%，他也是中庚基金第4大股東，持股9.73%。

丘棟榮是業內頂流明星基金經理，以低估值價值投資聞名，並且長期業績優秀。尤其在2022年以來公募基金主動權益基金業績普遍遭遇重挫之後，丘棟榮的低估值價值投資策略深受投資人追捧。其在管基金規模2023年一季度末最高達到320億元。

丘棟榮旗下5只基金，其中4只基金的任職年化回報在10%以上，同類均排名前1/10。其唯一錄得負收益的是2023年1月成立的中庚港股通價值18個月，恰逢港股行情低迷，任職回報爲-8.7%，同類排名前1/3。

在丘棟榮離任之前，市場已聽到風聲，部分資金提前撤離丘棟榮管理的5只產品。

二季度，中庚價值領航份額下降約31%；中庚價值品質一年持有的份額下降約19%；中庚小盤價值份額下降約44%；中庚價值靈動靈活配置份額下降約18%；中庚港股通價值18個月封閉二季度處於封閉期內，份額未變。

三季度，丘棟榮離職後，上述5只基金份額繼續大幅下跌，其中前4只降幅在15%左右，中庚港股通價值18個月打開封閉後份額直接下降23%。

上述產品的份額變化導致中庚基金的管理規模繼續下滑。根據wind統計數據，二季度末，中庚基金的管理規模爲189.72億元，縮水約24%。三季度，中庚基金管理規模下降至182.42億元，繼續縮水3.85%。

中庚基金目前由4位基金經理管理着6只產品，其中，劉晟任公司投資部研究部總監，基金管理年限不足1年；其餘3位基金經理的投資經理年限，吳承根爲4年，陳濤爲3年，孫瀟不足1年。

其中，丘棟榮曾管理的5只產品，在丘棟榮離任後的2個月平均跌幅一度達到10%左右。但“924”行情後，A股和港股均明顯回暖，截至11月27日，這5只基金在繼任者管理下都大幅上漲超10%，其中表現最好的中庚小盤價值反彈31%，中庚價值靈動靈活配置反彈24%。這使得上述5只基金在丘棟榮離任後的4個多月（7月20日至11月27日）都取得了不錯的正收益，其中2只基金漲超10%，2只基金在5%左右，1只在4%左右。

從年內回報來看，中庚價值領航混合、中庚價值品質一年持有期混合均漲逾4%；中庚小盤價值爲1.54%；中庚價值靈動靈活配置混合爲-1.22%；中庚港股通價值股票爲-3.76%。此外，還有一隻丘棟榮未曾管理過，目前由陳濤管理的中庚價值先鋒年內淨值上漲1.57%。

而中庚基金以往圍繞丘棟榮進行的銷售和宣傳，在丘棟榮離職前後已轉向“平臺型、團隊制、一體化、多策略”的投研體系。