英國急需公共投資刺激經濟 財政預算將重演“180度大逆轉”？

英國執政黨保守黨和反對黨工黨在大選前公佈的政策藍圖充斥着各種“宏大用詞”。前者的宣言承諾“大膽行動”;後者提倡所謂的“證券經濟學”。但他們缺乏細節，有一個很好的理由:這些數字沒有形成一個可理解、有意義的模式。

其中最大的問題是英國正在深陷投資不足的困擾中。在7月4日英國大選後，無論哪個政黨贏得選舉，英國公共支出似乎都將下降。而且雪上加霜的是，企業指出也處於低谷。爲了讓國家擺脫投資危機，下一任執政黨有一系列的選擇以填補投資需求的巨坑，但這些財政政策有可能會適得其反。

英國經濟因投資不足而疲軟，公共投資水平低

2010年至2023年間，英國產出平均每年增長1.6%，遠低於1979年至2010年間2.2%的增速。國際貨幣基金組織(IMF)預測，今年英國國內生產總值(GDP)將僅增長0.5%，而美國和歐元區的增長率分別爲2.7%和0.8%。而且英國人均GDP現在低於2019年大選前。

這種停滯的關鍵原因是生產率的大幅下降——即每小時工作所創造的產出。倫敦經濟學院的經濟表現中心發現，如果按照1979年到2007年的趨勢發展，現在的生產率要低26%，也低於美國、德國和法國。倫敦政治經濟學院的研究表明，英國工人沒有獲得足夠的資本投資——技術、培訓和機器。換句話說，投資不足正在拖累英國經濟。

商業投資約佔GDP的10.5%，佔英國當前支出的一半以上，低於當前的需求。公共政策研究所(Institute for Public Policy Research)的新數據顯示，這在經合組織(OECD)的31個國家中排名第28位。倫敦政治經濟學院發現，自1995年以來，政府投資支出佔GDP的平均比例一直在2.5%左右，低於七國集團發達經濟體3.4%的平均水平。更糟糕的是，現任政府制定的財政預測——反對黨工黨領袖凱爾•斯塔默(Keir Starmer)在很大程度上接受了這一預測——表明，公共部門投資實際上將從本財年佔GDP的2.4%下降到2028-2029年的1.8%左右，這是財政研究所(Institute for fiscal Studies)最新公佈的數據。

這一公共投資的降幅(約260億英鎊)與英國所需要的正好相反。英國國家基礎設施委員會(National Infrastructure Commission)的一份新報告顯示，倫敦的學校正在分崩離析，英國的交通網絡需要220億英鎊進行升級。新政府還必須找到鼓勵私人投資的方法。英國國家基礎設施委員會稱，到2050年，僅應對氣候變化一項，每年就將花費350億英鎊的私人資金。

公共投資支出受限恐難解：“財政增收”——增稅、借債困難

很可能由斯塔默領導的新政府將有兩個自然的選擇來處理這些問題:提高稅收或增加借貸。政治宣言稱，到2028-2029年，工黨將從石油和天然氣公司的暴利稅和私立學校的增值稅中籌集86億英鎊。但大約52億英鎊將來自減少避稅——這一措施經常被提起，但很少被接任的首相實現。

這些收入甚至不足以支付工黨每年約95億英鎊的支出計劃，以支付諸如每週增加4萬次手術、掃描和醫療預約等補貼措施，並創建一家“英國能源”公司，爲可再生能源提供資金。而且，這也肯定不足以彌補保守黨的決定，即未來大多數政府部門的每年將出現高達200億英鎊的公共支出缺口。包括衛生、國防和教育在內的“受保護”領域將獲得現金注入，但這種財政嚴重緊縮仍將嚴重打擊英國的公共服務。

斯塔默和可能接任的財政部長雷切爾•裡夫斯(Rachel Reeves)承諾，“不會在財政叢林中獵殺巨獸”:所得稅、公司稅、增值稅和國民保險。他們可以增加其他稅收，比如資本利得稅或遺產稅，但他們的迴旋餘地有限。根據決議基金會的數據，這是因爲現任政府已經頒佈法令，到2028-2029年，每年增稅230億英鎊。這將進一步提高英國的稅收佔GDP的比例，目前爲36.5%，是1949年以來的最高水平。

借貸之路也充滿了障礙。最大的問題是工黨承諾遵守保守黨的規定，即公共部門淨債務佔GDP的比例必須在5年滾動期結束時下降。目前，到2028-2029年，下一任財政大臣的額外借款能力不到90億英鎊。

上週五公佈的官方數據顯示，英國5月份公共債務佔GDP比重升至1961年以來的最高水平，這加大了7月4日大選後英國下屆政府面臨的財政壓力。

英國國家統計局的數據顯示，不包括國有銀行在內的公共部門淨債務5月份升至2.742萬億英鎊(約合3.47萬億美元)，佔國內生產總值(GDP)的比重從上年同期的96.1%上升至99.8%。儘管5月份政府借款略低於預期，但仍出現增長，爲150億英鎊。本財年頭兩個月的借款總額爲335億英鎊，比上年同期增加了4億英鎊。

其他增加財政收入的可行選擇

斯塔默和裡夫斯必須避免像前首相利茲·特拉斯(Liz Truss)在2022年那樣擾亂市場。但是，工黨還是有餘地來廢除武斷的債務削減規則，代之以一個既足夠嚴格又足夠明智的財政上限，使以投資爲重點的借貸成爲可能。有三個可行的選擇：

第一個，也是最簡單的，是針對“總體”公共債務，而不是“潛在”公共債務。前者對英國央行在其債券投資組合上的損失持更爲寬容的態度。據高盛稱，這將使下屆政府獲得近250億英鎊的額外借款。

第二種選擇是引入“歐洲式的漏洞”。根據歐盟的新財政規則，若使各成員國政府如果把錢花在促進增長的投資上，就可以避開這些風險。問題在於，英國的財政空間是由獨立的預算責任辦公室(Office for Budget Responsibility)監管的——而預算責任辦公室扮演着與德國憲法法院(Constitutional Court)類似的“掃興者”角色，後者去年否決了政府的投資計劃。

第三個、也是最激進的選擇是，將目標對準“公共部門淨值”。該標準使用公司會計方法來衡量國家資產和負債之間的差異。根據OBR的說法，使用這一指標將使斯塔默的財政火力比現在增加近七倍。

工黨的宣言確實說過，目前的規定是“不可協商的”。但面對政府的現實，斯塔默和裡夫斯可能會認爲，財政180度大轉彎帶來約600億英鎊的額外支出，比長期投資不足、公共服務崩潰和經濟停滯要好。

本文源自：智通財經網