原油飆漲！16只油氣主題基金大盤點，你想了解的都在這裡了

原油主題基金，如果買錯可能導致重大虧損且很長時間難以翻身！

如果認識不到這一點，就不要碰這個品種！

在國際市場多重因素刺激下，黃金價格飆升，原油也同樣表現強勁。

WTI原油價格已從年初的70美元漲至目前的86美元，大有挑戰前期高點90美元的趨勢，甚至有望更進一步衝擊100美元大關。

在此背景下，國內油氣主題基金今年普遍漲幅超過10%，尤其是廣發道瓊斯石油指數人民幣(QDII-LOF)A，其漲幅更是突破了15%。

目前，國內共有16只油氣主題基金，由於底層資產不同、份額不同，它們的表現存在較大差異。

投資這些基金時投資者需要考慮哪些因素？在投資過程中又需要注意哪些事項？我們來一起了解下。

投資油氣主題基金需要注意什麼？

來源：華爾街見聞，截至4月3日

開始之前，我們還是要跟大家再次特別強調。

黃金的長期走勢是波瀾壯闊的牛市，而原油不同。

近20年的WTI原油價格走勢基本上是以5到7年爲一個週期，在30美元-120美元區間震盪。

在這一過程中，原油市場還經歷了多次極端行情，比如2020年一度出現的負油價！

如果大家有印象，當時的原油寶投資者可以用“慘絕人寰”來形容，很多人一覺醒來不僅遭遇爆倉，甚至還有人倒欠銀行鉅額債務！

來源：天天基金網，截至4月3日

雖然基金投資不涉及槓桿，不會出現爆倉的情況，但投資者也同樣損失慘重。（PS：不得不說，公募基金是對散戶最爲友好的投資品種之一，沒有槓桿、風險較低、數據透明）

市場上成立時間最久、規模最大的油氣主題基金華寶油氣當時淨值一度只剩下0.2。

來源：ifind，截至4月3日

值得一提的是，華寶油氣成立於2011年9月29日，當時WTI原油處於100美元附近，2014年WTI原油開始下跌，產品淨值隨即跌破1，10年過去淨值依然沒能修復。

即便華寶油氣近3年的漲幅是101.25%，但淨值也只修復至0.8519。

（PS：這裡並不沒有批評華寶油氣的意思，它作爲國內油氣主題基金的標杆之一，與油價高度重合，油價的鉅額波動會直接傳導至產品。）

這意味着什麼？意味着如果買錯將虧損慘重且很長時間難以翻身！

如果沒有認識到這一點，就不要碰這個品種了！

鑑於油價的走勢特點，有個比較清晰且可行的策略就是在30美金時佈局，在100美元附近獲利瞭解，每個週期都有2.5倍左右的收益，這要比做短線博弈確定性高出不少。

油氣主題基金怎麼選？

目前國內投資原油相關資產比例較高的基金共有16只，其中可以分爲油氣股票型基金和油氣商品型基金。

油氣股票型基金怎麼選？——兼論油氣股相對原油的價格變動規律

油氣股票型基金有9只，主要投資於全球原油和天然氣產業鏈的上市公司。其中7只投資的主要是美國及全球其他地區的上市公司，2只爲全部投資A股原油及天然氣產業鏈的上市公司，除了諾安油氣能源是以FOF形式管理的主動基金外，其餘均爲被動指數型基金。

油氣商品型基金有7只，這類基金投資原油一般是通過投資多個原油期貨類ETF參與，其中4只爲原油純度較低的抗通脹和商品主題基金，3只爲原油純度較高的原油主題基金，這些基金全部爲主動管理的FOF基金。

1、油氣股票型基金：華寶油氣規模最大，廣發道瓊斯石油指數表現更優

9只油氣股票型基金的漲跌幅度與國際油價存在差異，各只產品之間的業績也存在差異。

原因之一是油氣股票型基金的底層資產是油氣企業，但油氣企業的盈利和油價的漲跌並不完全正相關，同時油氣股還會受到美國股市的影響，最終導致油氣股不如油價有彈性。

當油價處於向下週期時，油氣股比原油本身更抗跌。當油價處於向上週期時，油氣股漲幅不如原油本身漲幅。

各只油氣股票型基金之間業績存在差異的原因則是跟蹤指數並不一致。

目前國內幾隻油氣股票型基金主要跟蹤標普石油天然氣上游股票指數全收益指數（SPSIOPTR指數）、標普全球石油指數指數（SPGOGUP.SPI）和道瓊斯美國石油開發與生產指數（DJSOEP.GI）。

從反映油價漲跌或擬合程度來看，標普石油天然氣上游股票指數全收益指數（SPSIOPTR指數）>道瓊斯美國石油開發與生產指數（DJSOEP.GI）>標普全球石油指數指數（SPGOGUP.SPI）。

目前市場上有4只基金跟蹤標普全球石油指數指數（SPGOGUP.SPI），華寶油氣規模最大，日均成交額也最高，業績比較基準爲SPSIOPTR，是全收益指數；嘉實、富國、博時標普石油天然氣勘探及生產精選的業績基準爲SPSIOP，是價格指數。

華寶證券認爲，以SPSIOPTR爲基準，更能真實反映基金的投資業績。

從近些年漲幅來看，道瓊斯美國石油開發與生產指數（DJSOEP.GI）的收益率和夏普比率各個時間維度均佔優。

今年表現最爲出色的廣發道瓊斯石油指數人民幣A跟蹤的指數也正是道瓊斯美國石油開發與生產指數（DJSOEP.GI）。

這個背後的原因比較多，其一，它更聚焦於美國油氣產業鏈，其二它更聚焦於上游產業且個股也更爲集中。

據報道，在“OPEC+”產油國減產的背景下，美國的石油供應商們已經成功進入了原本由OPEC+所主導的市場，尤其是自俄烏衝突以來，美國成爲全球石油產量增速最快的國家，且成爲全球最大的石油出口國之一。

從波動率上來看，標普石油天然氣上游股票指數全收益指數（SPSIOPTR指數）最大，標普全球石油指數指數（SPGOGUP.SPI）最小。

這個很好理解，標普全球石油指數指數（SPGOGUP.SPI）波動性小其一是因爲成分股更多，其二成分股來自的國家更多，其三成分股覆蓋產業鏈更廣，不僅包含上游油氣公司，也包含設備及服務、儲存運輸等類型公司。

結果上，跟蹤標普全球石油指數指數（SPGOGUP.SPI）指數的華安標普全球石油指數基金波動率較低，但在每一輪上漲過程中漲幅也是最小的一隻。

2、FOF型油氣股票基金——諾安油氣能源

相較於其他幾隻產品，諾安油氣能源是一隻比較特殊的產品。

第一，它是一隻主動型產品，會摻雜基金經理主觀判斷。

第二，它的底層資產比較複雜，既有境外能源行業ETF，也有港股的油氣資源股票。

來源：2023年年報

這就導致產品業績跟油氣被動型產品雖然方向上存在一致性，但是業績差異比較大。

在一些極端暴跌的年份，諾安油氣能源的表現要略好於指數型產品，但是在牛市卻會跑輸。

來源：iFind，截至4月3日

諾安油氣能源與華寶油氣均成立於2011年9月份，諾安油氣能源累計收益率是21.51%，而華寶油氣虧損13.69%，兩者相差35.20%，這是主動投資帶來的超額收益。

但是12年來只有21.51%的累計正收益，這顯然也並不夠誘人。

如開頭所說，鑑於油價的走勢特點，比較清晰可行的策略就是在30美金時佈局，在100美元附近獲利了結。

如果以這個策略進行選擇產品，更應該傾向於選擇牛市能夠咬住油價的被動型產品。

3、A股油氣股票型基金：受A股大環境影響

在油氣股票型基金中還有2只跟蹤A股油氣公司，分別是國泰中證油氣產業ETF和鵬華國證石油天然氣ETF。

其中，國泰中證油氣產業ETF跟蹤中證油氣產業指數，鵬華國證石油天然氣ETF跟蹤國證石油天然氣指數。

來源：iFind，截至4月3日，注：紅色代表單項指標表現最佳，綠色代表單項指標表現最差

就今年表現，國泰中證油氣產業ETF和鵬華國證石油天然氣ETF與追蹤海外市場的幾隻ETF業績相當。

不過，兩隻產品近3年和近5年的表現要明顯弱於追蹤海外市場的幾隻產品，A股特殊的生態環境以及近些年的表現，出現這樣的表現也並不讓人意外。

4、QDII商品型基金：原油期貨類ETF是更佳選擇 抗通脹主題基金不夠聚焦

QDII商品型基金主要分爲兩類，一類是投資於原油期貨類ETF，這類產品原油純度較高，如果只聚焦於油氣主題投資，這類產品理應成爲首選。

易方達原油、南方原油和嘉實原油的底層資產都是海外原油期貨ETF，但由於各自的比較基準不同，導致它們持倉上存在差異，業績也有非常細微的差異。

（注：布倫特原油，是指在英國北海布倫特油田和北海其他地點出產的石油，是非洲、歐洲和中東原油的標杆，通常被視爲歐佩克的基準。

WTI原油產自美國，被視爲西半球原油的標杆。

標普高盛原油商品指數，其高度擬合即月WTI期貨合約的走勢，跟蹤誤差比較小，也是國際上比較受認可的原油指數。）

第二類是抗通脹主題基金，這類產品的底層資產比較雜，可能包括貴金屬、農產品、能源、大宗商品以及債券等。

從業績表現來看，抗通脹主題基金在本輪行情中漲幅最低，如果只想聚焦於油氣主題投資這類產品不用過於關注。

5、QDII：人民幣份額需承擔匯率波動

來源：iFind，截至4月3日

大家應該注意到，油氣主題基金還分爲人民幣份額和美元份額，而且這兩類份額業績差不小，這是我們需要關注的另一個重點。

造成這種業績差異的底層邏輯是匯率浮動。

➤人民幣份額：投資者申購時用人民幣投資人民幣份額，基金公司將人民幣按即時匯率轉換爲美元，以美元投資，在贖回時基金公司再以即時匯率轉換爲人民幣還給投資者。

來源：iFind，截至4月3日

在這個過程中，若美元升值，升值部分轉化成我們的收益，導致人民幣基金份額的收益率高於美元基金份額。

相應的如果美元貶值，貶值部分將轉化成我們的虧損，導致人民幣基金份額的收益率低於美元基金份額。

例如在2022年，美元強勢，人民幣相對較弱，這就導致了人民幣份額跑贏美元份額不少。

➤美元份額，美元份額還細分爲美元現鈔份額、美元現匯份額，申購時分別對應使用美元現鈔、現匯支付，贖回時對應得到美元現鈔、現匯。

投資者申贖對應的貨幣都是美元，基金公司不需進行匯率轉換，因此投資者也不需要承擔匯率浮動帶來的風險或收益。

6、警惕溢價風險：謹慎購買高溢價產品

去年11月份，油氣主題基金曾出現了大規模溢價，有產品最高溢價超過20%。

未來隨着油價的持續走高，油氣主題基金的熱度可能重新點燃，相關基金再次出現溢價是大概率事件。

QDII溢價率的底層邏輯已經在《標普500ETF最近“火”了》這篇文章中說得很清楚，本文不做贅述。

如果你是持有者，誇張的高溢價是非常不錯的獲利了結時點，但如果還沒有佈局，溢價購買存在大幅虧損的可能。

如果你不夠冷靜，被市場情緒影響，那麼不僅僅要承擔油氣波動帶來的風險，更要承擔溢價帶來的風險。

所以還是要再強調一遍，如果買錯那麼將虧損慘重且很長時間難以翻身，沒有認識到這一點就不要碰這個品種！

參考資料：

1、《油氣股票型基金怎麼選？——兼論油氣股相對原油的價格變動規律》，華寶證券

2、《原油基金，這波已經賺了20%》，懶貓的豐收日

3、《人民幣份額/美元份額？QDII基金這兩類份額有啥區別？》，易方達基金

4、《QDII基金的人民幣份額和美元份額收益分化，兩種份額的差異在哪裡？》，知乎阿凌

5、《十問十答探秘標普油氣ETF》，嘉實基金