增收不增利！山東高速謀突圍
9月10日，山東高速(600350.SH)召開了2024年半年度業績說明會，就投資者關心的問題給予了回答。
從半年報來看，多數高速公路上市企業上半年受冰雪天氣、免費天數增加等因素影響，通行費收入和歸母淨利潤都出現了下滑，山東高速雖然上半年營收實現了增長，但在通行費收入上也呈現出這樣的趨勢。
不過，多家券商認爲是主控路段受不同程度分流及改擴建，以及惡劣天氣影響等出現的結果，依然看好山東高速的長遠發展和優質股東分紅回報，維持“買入”評級，稱核心路產改擴建逐步接近尾聲，或量價齊升賦能成長。
“三季度爲高速公路收費‘黃金期’，7、8 月份通行費收入數據整體向好，較二季度降幅收窄。四季度，路網施工影響將明顯減少，預計通行費收入會有改善。”山東高速稱。
積極尋找優質路橋資產進行收購
通行費是高速公路主要營收來源。近日，從全國營收主要爲公路通行費的上市企業已披露的上半年財務數據來看，超七成高速公路企業上半年淨利潤下滑，通行費收入下降是主要原因。
“2024年上半年，惡劣天氣同比大幅上升，疊加施工及新開路段分流等影響，公司實現通行費收入（含稅）46.56億元，同比下降10.33%。”對山東高速在報告期內的表現，中泰證券稱。
在此背景下，山東高速仍然堅持聚焦主責主業。“優先考慮經濟發達地區，同時選取國高網全國交通幹線，積極尋找已建成的、優質路橋資產進行收購。”在回答投資者關於高速公路的投資策略和投資方式等，山東高速對此表示。
經濟導報記者注意到，去年11月，山東高速以25.34億元的交易價格，收購控股股東山東高速集團持有的山東高速信息集團有限公司（下稱“信息集團”）65%股權。山東高速擁有佈局智慧交通領域的產業背景優勢，而信息集團以機電集成、軟件開發、數據運營爲主營業務，佈局了智慧交通、智慧城市兩大領域，山東高速與信息集團主營業務協同性高，併購信息集團有利於山東高速向產業鏈上游進行拓展，快速切入智慧交通領域，實現在智慧交通領域的業務佈局。
今年4月7日晚間，山東高速公告稱，公司與山東高速四川產業發展有限公司（下稱“四川發展公司”）簽署股權轉讓協議，以自有資金收購其持有的瀘州東南高速公路發展有限公司（下稱“瀘州東南公司”）20%股權，交易作價4.15億元。該交易完成後，山東高速持有瀘州東南公司100%股權，成爲瀘州東南公司唯一股東。
值得一提的是，針對這一收購，山東高速表示，瀘渝高速建設時間較早，初始投資成本較低。據預測，隨着交通量的持續增長，瀘州東南公司2024年至2042年通行費收入將由3.80億元增至9.68億元，年均增長率約5%。
關於近期優質路橋資產的收購意向，經濟導報記者致電山東高速，截至發稿，未獲回覆。
改擴建有序推進
高速公路上下游產業鏈，與高速公路發展息息相關。近年來，山東高速通過收購信息集團、山東省高速養護集團有限公司等，實現運營與高速公路上下游相關產業的協同發展。
山東高速稱，公司貫徹“全生命週期”的養護理念，堅持預防性養護，及早及小處置病害；堅持科學決策理念，通過公路道路檢測數據分析，及路網級與項目級科學決策系統，形成養護初步維修計劃；通過專家評審，優化計劃方案，確保養護計劃科學合理。
此外，山東高速還透露了改擴建情況。京臺高速齊河至濟南段改擴建工程，截至2024年6月30日，路基工程累計完成68.5%；路面工程累計完成26.1%；橋涵工程累計完成69.2%。濟菏高速改擴建工程，截至2024年6月30日，路基工程累計完成94.83%；路面工程累計完成89.36%；橋涵工程累計完成90.02%；交安工程累計完成76.21%。
“改擴建有序推進，看好中長期成長性。”中金公司研報分析稱，“根據公司公告，京臺齊濟段改擴建工程項目和濟菏改擴建工程項目已進入集中建設期，上半年濟荷高速受半幅通行影響通行費收入同比下降33.8%，但參考過去公司濟青高速和京臺高速德齊段、濟泰段改擴建完成後對全線車流量的提振作用，同時調整收費標準，爲公司業績帶來較大增量貢獻，我們認爲隨着京臺高速齊濟段和濟菏高速通車，有望釋放業績成長性。”
“公司改擴建工程逐步接近尾聲，建成通車後有望迎來車流量和收費標準的雙重提升，同時疊加收費期限的延長，有助於增強公司路橋運營主業的中長期成長性。 ”中泰證券研報稱。
高速公路行業有大量的數據資源，數據資產入表是數據產業化的有益探索。在這方面，山東高速走在行業前列。
據悉，山東高速在2024年三季度已完成數據資產入表。高速公路車輛風險等級評分和高速公路貨車空餘運力指數，山東高速的這兩個“數據產品”於5月份開始在山東數據交易平臺上掛牌交易，目前尚未實現交易。
山東高速稱，1至2月份路網車流量數據資產入表是對數據產業化的初步探索，後續公司將根據工作實際需要開展數據資產入表相關工作。
智慧高速是大勢所趨，是未來高速公路企業的發展方向。山東高速透露，公司控股子公司信息集團參與濟青中線智慧高速試點項目，正積極探索信息機電、智慧管控、橋隧動態監測等方面發展的可能性。
（大衆新聞·經濟導報記者 王偉）