浙商證券：後續權益行情的演進或將對M2有較大影響

每經AI快訊，浙商證券研報指出，2024年9月金融數據中，信貸、社融、M1的特徵與前幾個月較爲相近，雖然9月末政策邊際轉向，但資金尚未落地，尤其是財政等需求端政策仍不確定，企業盈利及企業家投資信心仍待修復，信用載體不足的情況下，9月總體信貸投放仍然偏弱。但M2增速迎來了自2023年2月以來的首次反彈，拆分存款結構，9月人民幣存款同比增加約1.5萬億，其中非銀存款同比多增1.58萬億，是最大貢獻項，一般而言，9月是銀行衝存款大月，到期理財傾向於回表，一般情況下反映爲居民存款，但受924金融政策組合拳等系列政策驅動，9月末權益市場行情啓動，有大量理財資金轉而進入權益市場，再疊加其他渠道增量資金同步大量涌入，由於證券公司客戶保證金計入非銀存款，導致9月非銀存款大幅增加。由此，後續權益行情的演進也將對M2有較大影響。另外，若10月末出臺增量財政政策，政府債券在發行環節對社融是支撐、對M2是拖累，撥付環節對社融無影響，對M2是支撐，因此建議關注社融、M2的階段性背離。