智利SQM“公私合營”，天齊鋰業如何應對考驗？

《投資者網》葉芯

作爲SQM第二大股東的中國鋰業公司——天齊鋰業（002466.SZ）業績正處於低谷期，隨着智利化工礦業公司（“SQM”）“公私合營”利劍落下，天齊鋰業再次又迎來大考。

6月2日，天齊鋰業公告稱，SQM與智利國家銅業公司（“Codelco”）簽署了《合夥協議》，雙方將成立合營公司開發阿塔卡馬鹽湖地區鋰產品。Codelco官網顯示，其在2025年至2030年將獲得合營公司約70%的運營利潤。

SQM是全球第二大鋰生產商，天齊鋰業自“蛇吞象”收購SQM股權後，成爲SQM的第二大股東，也因此一舉擁有全球最優質的鋰礦資源和最優質的鹽湖資源——阿塔卡馬鹽湖。

關於SQM與Codelco擬成立合資公司一事，今年5月21日，天齊鋰業委託智利律師向智利金融市場委員會提交了請求，要求SQM就這一交易召集特別股東大會，並獲得股東大會上三分之二投票權才批准交易。CMF已就此通知了SQM，後者需在6月3日之前給予回覆，天齊鋰業目前暫未收到相關回復或反饋。

如今，SQM與Codelco簽訂合營協議並將成立合資公司，這也被視爲智利政府2023年啓動鋰行業“公私合營”後的首個具體推進項目。這一舉措，也將給天齊鋰業帶來挑戰。

欲阻止SQM“公私合營”

在全球鋰資源領域的風雲變幻中，近期，天齊鋰業與SQM因後者“公私合營”一事的進展引發廣泛關注。

早在2018年末，天齊鋰業通過支付40.66億美元的高價，收購了智利SQM公司23.77%的股權，進而成爲了該公司的第二大股東。截至2023年末，天齊鋰業合計持有SQM22.16%的股權。

公開資料顯示，SQM主要從事特種植物肥料、鉀肥、鋰及其衍生物、碘及其衍生物和工業化學品的生產和銷售，是全球最大的碘和硝酸鉀生產企業和領先的碳酸鋰和氫氧化鋰生產商，其總部位於智利首都聖地亞哥。

SQM管理着世界上最大的鋰礦資源——阿塔卡馬鹽湖，該鹽湖的金屬鋰資源總量高達1080萬噸。2023年第四季度Fastmarket的數據顯示，阿塔卡馬鹽湖在2023年的鋰礦產量居全球之首，佔據了全球鋰礦供應總量的44%。同時，其生產成本也位於同行業中的超低水平。

2023年12月27日，SQM與Codelco共同宣佈，兩家公司已達成諒解備忘錄，將組建由政府控制的合資公司，共同開發鋰礦資源。

如今靴子即將落地，根據公開資料，SQM與Codelco合作協議預計2025年初正式生效，Codelco將持有合資公司51%的股權，SQM持有剩餘49%股權。2025年起合資公司70%營業利潤率將歸智利政府，這一利潤分配比例從2030年起將上升至85%，並且合資公司業績將併入Codelco的財務報表。

從合資公司股權結構來看，該合資公司的主導權更多在Codelco。SQM國有化在即，全球最大鹽湖資源最終歸宿待定。而這對於SQM股東來說並不是好消息，如果SQM實現“公私合營”，可能導致天齊鋰業投資收益下降。

天齊鋰業正值業績低谷期

鋰資源是各國重要的戰略資源，對資源型礦產收緊出口管理正在成爲全球共同的選擇。但SQM如果國有化，顯然對天齊鋰業極爲不利。

業內人士表示，對於中資企業來說，掌握核心礦產資源才能更好地應對鋰資源供應不穩定的問題，長期來看，應多元化進行鋰礦資源佈局，在不同國家不同地區，通過直接入股或者買斷優質鋰礦項目的方式鎖定鋰資源供給。

根據2023年天齊鋰業年報披露，2023年，SQM實現的營業收入約爲524.49億元，淨利潤爲141.36億元。其中，鋰系列產品的銷售額達到了約17萬噸，同比增長了8.42%。就在該財年期間，SQM還向天齊鋰業分配了約22.76億元的股息。

事實上，天齊鋰業作爲以鋰爲核心的新能源材料企業，SQM對其業績影響不小，近年來天齊鋰業的業績已出現下滑，若SQM實現“公私合營”導致天齊鋰業投資收益下降，對天齊鋰業而言可謂是雪上加霜。

財報數據顯示，受鋰行業週期波動影響，終端需求增速放緩，鋰化工產品價格大幅下降，2023年，天齊鋰業營業收入爲405.03億元，同比增長0.13%；歸母淨利潤爲72.97億元，同比下降69.75%。

2024年一季度，天齊鋰業營業收入、歸母淨利潤繼續分別下降77.42%、179.93%至25.85億元、-38.97億元。

鋰化工產品價格大幅下降是主要因素之一。今年一季度，國內電池級碳酸鋰平均價10.16萬元，較上年同期的40.27萬元下降74.77%，出現大幅下降。

從整個行業角度進行分析，受此次下行趨勢影響的不止天齊鋰業一家。Wind數據顯示，僅從2024年一季度來看，19家A股鋰礦板塊上市公司中，有15家出現營收增長率下滑，14家歸母淨利增長率下降。

然而，從虧損幅度看，行業龍頭贛鋒鋰業（002460.SZ）一季度虧損4.39億元，除此之外，億緯鋰能（300014.SZ）、寧德時代（300750.SZ）等企業則實現盈利，歸母淨利潤分別達10.66億元、105.10億元。相比之下，天齊鋰業一季度則虧損近39億元。

如今，隨着智利政府加速推進SQM國有化進程，這也將進一步增加了天齊鋰業面臨的壓力和不確定性。（思維財經出品）■

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