指數增強型基金漸顯賺錢效應，超八成正收益，還有產品加緊成立

財聯社6月29日訊（記者 李迪）近期，指數基金投資火熱，也帶動了指數增強基金的熱度提升。今年以來，超八成指數增強基金獲得了超額收益。對此，民生加銀基金何江分析稱，傳統量化因子如紅利和價值因子的強勁表現，以及高股息、低估值資產在當前市場環境下的吸引力，是今年指數增強基金獲得超額收益的重要原因。

而展望未來，指數增強型基金能否持續貢獻超額收益，成爲市場關注的焦點。對此，業內人士預計指數增強基金有望在未來繼續爲投資者創造穩健的超額收益，且通過人工智能算法的非線性機制所挖掘的投資機會將會更有競爭力。

多家機構也在持續佈局指數增強基金產品線，今年以來，浦銀安盛、永贏、易方達等公募均有指數增強產品成立，而東方紅資管的首個指數增強基金也正在發行中。

年內超八成指數增強基金取得超額收益

一般而言，指數增強基金通常將80%倉位複製標的指數，20%的倉位在被動跟蹤指數的基礎上進行一定程度的主動管理，比如擇時、主動選股、打新股等。

指數增強基金力爭通過策略性投資增強產品收益，今年以來，這類基金整體上也爲投資者創造了超額收益。據Wind數據，截至6月27日，全市場的277只指數增強基金的的平均超基準收益率爲2.59％，其中，225只基金今年以來實現超額收益，佔比超8成。

其中，中銀中證1000指數增強A今年的超額收益最高，超14個百分點，截至6月28日，該基金今年以來回報爲-1.73%，該基金業績比較基準爲中證1000指數收益率*95%+銀行活期存款利率(稅後)*5%，而中證1000指數今年回報爲-16.84%。

據悉，指數增強基金主要有基本面增強和量化增強等策略來厚增收益。據民生加銀基金介紹，基本面增強通過對影響個股價格的因素進行綜合分析，選出一些盈利能力較強的股票資產，而這些因素包括宏觀、行業、公司及其他影響因素。量化增強則通過技術面、基本面等分析找出市場中的超額收益因子，並建立多因子模型、均值迴歸模型等量化模型，對可投資範圍內的股票進行綜合評分、篩選，基於模型輸出的結果對指數基金的持倉進行優化。

分析今年指數增強基金整體獲得超額收益的原因時，民生加銀量化投資部總監何江表示，“今年以來，一些傳統的主流量化因子都表現較強，包括紅利因子、價值因子等都持續貢獻超額收益，這也反映出當前市場環境下投資者對確定性的訴求。並且在債券收益率持續下行的過程中，高股息率、低估值的資產在比價過程中會有較好的吸引力。”

北京一中型公募量化團隊內部人士分析稱，“今年市場整體風格依然偏向價值，價值類因子、紅利類因子都爲指數增強基金貢獻了較爲明顯的超額收益。此外，質量類因子、現金流類因子的表現也都不錯。不過，機器學習類因子的波動較大。”

指數增強基金能否持續貢獻超額收益？

展望後市，指數增強型基金能否持續貢獻超額收益，這類基金後市的增強收益效果具體會有何變化？

何江指出，指數增強基金是否能夠持續貢獻超額收益率的關鍵點在於市場的有效性程度，根據與成熟市場的對比分析。他預計A股市場的有效性的提升還會經歷一個比較長的過程，因而他傾向於認爲指數增強基金將會持續獲得較好的超額收益率。不過何江也指出，在這個過程中，線性模型能夠挖掘到的阿爾法機會越來越困難，因而通過人工智能算法的非線性機制所挖掘的投資機會將會更有競爭力。

招商基金量化投資部基金經理鄧童分析稱，在年初的市場大幅波動中，不少以機器學習爲主策略的量化私募損失比較大，有一些資金退出市場，可能會讓出一部分過去所擠佔的超額空間。而公募傳統上以基本面量化模型爲主，今年整體表現相對更加穩定，疊加部分私募資金退出，公募指數增強基金的超額收益可能有一定的提升空間。

而未來哪些因子可能對收益增強有積極作用？鄧童指出，從因子角度看，雖然估值類因子依然表現較好，但隨着市場的逐步穩定，此前連續數年疲軟的成長類因子、分析師類因子的表現可能會出現反彈，另外機器學習類因子還是有比較強的生命力，但波動水平可能會加大。

多家機構持續佈局指數增強基金

隨着指數基金熱度提升，多家公募機構也在加強對指數增強基金的佈局。截至6月26日，今年以來共有15只指數增強基金成立。

其中，浦銀安盛中證A50指數增強募資規模達9.31億。該基金的業績比較基準爲中證A50指數收益率*95%+銀行活期存款利率(稅後)*5%，中證A50指數基金的發行熱潮也帶動該基金的募資，該只基金也是市場上首隻成立的跟蹤中證A50指數的指數增強基金。

此外，中小市值寬基指數今年也有相關指數增強產品成立，如華泰柏瑞中證2000指數增強、財通資管中證1000指數增強。上述人士指出，“隨着跟蹤寬基指數的指數增強產品的市場逐漸成爲紅海，中證1000等作爲中小市值寬基指數成爲公募機構差異化發展的一個方向，這爲指增產品提供了重要增量，也爲投資者提供了更多元化的選擇和更廣闊的投資機會。”

此外，成立於2023年8月的科創100指數今年也有相關指數增強基金成立。爲差異化發展，永贏、天弘、萬家等公募選擇佈局相關產品。其中，永贏上證科創板100指數增強發起式、天弘上證科創板100指數增強發起式均已於今年5月成立。

除上述已成立的基金外，目前還有指數增強基金正在發行中。天天基金網數據顯示，東方紅中證500指數增強於6月17日開啓發行，或將於7月5日發行結束。據悉，東方紅中證500指數增強發起基金是東方紅資產管理推出的首個指數增強基金。東方紅資產管理公募指數與多策略部總經理徐習佳認爲，目前市場對中證500指數的研究覆蓋度、定價有效性並不充分，具有追求超額收益的潛力。