中國新政為股市增資 分析指穩定市場非量化寬鬆

中國央行宣佈創設「證券、基金、保險公司互換便利」，成中國首個支持資本市場的貨幣政策工具。分析認爲此舉是在提升非銀行金融機構的槓桿能力、穩定市場，並非中國版量化寬鬆（QE）。

中國人民銀行（中國央行）今天宣佈，決定創設「證券、基金、保險公司互換便利（Securities, Fundsand Insurance companies Swap Facility，簡稱SFISF）」，即日起接受申報，首期操作規模人民幣5000億元（下同，約新臺幣2.25兆元），視情可進一步擴大操作規模。

綜合香港經濟日報、第一財經報導，這項政策被視爲是一種長期性、制度性安排，有利於增強資本市場的韌性，抑制羊羣效應，藉此維護市場的穩定。同時，也有利於增加非銀行金融機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡債券、股票等市場發展。

報導引述業內人士表示，互換便利的期限不超過1年，到期後可申請展期；抵押品的範圍也可能會視情況擴大，這些靈活性均顯示這項政策工具未來有很大的發揮空間。

另一方面，互換便利採取「以券換券」的方式，亦即非銀行金融機構可以將手裡流動性較差的股票、ETF等資產抵押給中國央行，換取流動性更好的資產，例如國債等。接着將換入的資產賣出或以抵押等方式在二級市場進行融資，獲取的資金只能投入股票市場。

分析指出，由於這項政策並不是由中國央行直接給錢，因此不會增加基礎貨幣投放，也並非是量化寬鬆（QE）。

今年上半年時，中國央行在二級市場大幅增加國債買賣時，金融市場也曾紛紛議論「中國版QE要來了」，當時官方否認並稱「買賣國債與量化寬鬆截然不同，中國仍堅持正常貨幣政策」。

量化寬鬆是一種貨幣政策，一般而言由各國的中央銀行主導，透過公開市場的操作方式，增加外部經濟環境的貨幣供給量，爲銀行等機構注入流動性，過去包含美國、日本、英國都曾採取相關措施應對經濟問題。然而這個政策也存有風險，特別是未經妥善規劃，可能讓市場流通的貨幣過多，進而造成通貨膨脹高於預期。

報導另引述業內人士指出，SFISF是強力的穩定工具，大幅提高非銀行金融機構潛在加槓桿能力，有助於穩定市場情緒，但實際操作仍取決於這些機構的融資成本、互換便利費率成本、對股市未來走勢的預期等綜合因素。