中國銀河給予建築裝飾推薦評級：中央定調穩增長，三大工程持續發力

每經AI快訊，中國銀河12月24日發佈研報稱：給予建築裝飾推薦（維持）評級。

基建投資增速繼續放緩：2023年1-11月份，廣義基建投資增速爲7.96%，增速環比下降0.31pct，基建投資增速繼續放緩。基建細分領域中，電力、熱力、燃氣及水的生產供應投資同比增長24.4%，較上月下降0.6pct；通運輸、倉儲和郵政業投資同比增長10.8%，較上月下降0.3pct；水利環境公共累計增速較上月下滑0.3pct至-1.10%。展望年底及明年上半年，穩增長政策延續，萬億元國債增發落地，2024年度部分新增地方政府債務額度提前下達，預計基建投資的增速在明年年初可能會有所回升。

地產數據繼續承壓，京滬同步優化購房政策提振市場信心：1—11月，全國房地產開發投資104045億元，同比下降9.4%，降幅較1-10月擴大0.1pct；商品房銷售面積100509萬平方米，同比下降8.0%，降幅較1-10月擴大0.2pct；房屋新開工面積87456萬平方米，同比下降21.2%，降幅較1-10月收窄2.1pct；竣工面積65237萬平方米，增長17.9%，增幅較1-10月下降1.1pct。12月，京滬同步優化購房政策，北京首套房首付比例降至3成，上調普通住房標準，上海上調普通住房標準，優化差別化住房信貸政策。京滬作爲國內兩大一線城市，在房地產市場中起到風向標和信號燈的作用，繼推出“認房不認貸“以來，此次再度同步對購房政策進行調整和優化，政策力度略超市場預期，釋放出了提振市場信心的積極信號，有助於刺激剛性、改善性等有效需求，促進市場成交和預期回升，房地產市場有望迎來進一步回暖，將帶動房地產產業鏈上下游發展預期向好。

中央經濟工作會議支持“三大工程”建設：中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議指出，積極的財政政策要適度加力、提質增效。要用好財政政策空間，提高資金效益和政策效果。優化財政支出結構，強化國家重大戰略任務財力保障。合理擴大地方政府專項債券用作資本金範圍。“適度加力，提質增效”對應明年經濟穩增長目標在大方向上保持不變；“優化財政支出結構，強化國家重大戰略任務財力保障”主要對應財政支出支持“三大工程”建設；合理擴大專項債用作資本金範圍，我們認爲有望將範圍擴大至“三大工程”等符合條件的民生項目，進一步放大專項債的槓桿作用。

“穩增長”將使建築央國企受益：截至12月21日，建築指數動態PE/PB分別爲8.27/0.73倍，在過去10年的歷史分位點爲2.75%/0.1%，建築行業估值處於歷史中低位水平，有望受益於中國特色估值體系的構建。展望明年，出口和消費復甦曲折，人民幣對美元匯率壓力較大，地產行業去庫週期較長，穩增長基調有望延續。萬億元國債和提前批專項債將爲基建帶來增量資金，有利於水利工程等傳統基建項目的提速，地方政府化債方案推出將會使部分地方政府的財政壓力得到緩解，有利於建築央國企回款的改善。推薦中國鐵建（601186.SH）、中國建築(601668.SH)、中國中鐵(601390.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、中國中冶(601618.SH)、中國化學（601117.SH）等。建議關注山東路橋（000498.SZ）、安徽建工（600502.SH）、上海建工(600170.SH)、設計總院（603357.SH）等。

風險提示：固定資產投資下滑風險；應收賬款回收下降風險。

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(記者 蔡鼎)

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