中國重汽三季度業績逆勢增長 新能源重卡、海外出口貢獻增量

今年以來，在商用車行業景氣度回落的背景下，中國重汽業績實現逆勢增長。10月30日晚間，中國重汽(000951)發佈三季報，2024年前三季度實現營收約335.87億元，同比增加9.18%；淨利潤約9.34億元，同比增加42.48%。其中，第三季度營收91.86億元，同比下滑13.15%，淨利潤3.15億元，同比增長97.88%。

近期，中國重汽接受投資者調研時表示，公司今年1—9月的產銷情況與去年同期相比，依然保持增長態勢，且明顯好於行業水平。同時，公司產品出口繼續保持較好需求，市場份額繼續保持國內重卡行業前列。

從目前來看，商用車行業公司業績分化明顯，除逆勢增長的中國重汽外，A股多家商用車企業則顯現一定壓力。從行業情況來看，今年前三季度商用車行業整體低迷，未能延續去年的增長態勢。

據第一商用車網數據，我國重卡市場2024年1—9月累計銷售約68.12萬輛，與去年同期相比有4%左右的降幅。其中，9月份重卡市場銷售約5.6萬輛，同環比均有所下降。

就連前期增速迅猛的天然氣重卡，在今年三季度也突然失速。國投期貨研報顯示，9月天然氣半掛牽引車、天然氣重型貨車及天然氣重型非完整車輛銷量總計5865輛，環比下滑51.23%，爲6月以來連續第四個月下滑，同比下滑則高達74.39%，創2023年3月以來最低值。“一方面重卡整體銷量走低，半掛牽引車、重型貨車及重型非完整車輛9月總銷量環比及同比分別下滑7.59%、32.67%，6月以來同比持續處於負值區間，另一方面冬季氣價優勢減弱，冬季前油轉氣的意願一定程度偏低，而今年7月末開始至12月末結束的重卡置換補貼政策並不包含新購燃氣車輛。”

不過，業內也認爲，長期來看國內外重卡的清潔化進程仍將繼續。如一汽解放日前接受調研時表示，天然氣重卡近兩年增速較高，從需求結構看，今年前三季度天然氣重卡的佔比在30%以上，其間隨着油氣價差的波動，天然氣重卡佔比會有所波動，但總體相對平穩。隨着天然氣供給越來越充足，預計近兩年天然氣重卡市場不會有太大波動。此外，券商機構也認爲，明年天然氣重卡的高滲透率仍值得期待。

當前，商用車行業的增量市場中，新能源重卡增速依然較快。據全國新能源商用車市場信息聯席會數據，今年9月新能源商用車銷量爲56866輛，環比增長7.9%，同比增長48.9%。

從細分市場表現來看，9月新能源輕客的銷量同比增長62.3%，市場份額提升3.5個百分點；新能源重卡的銷量同比增長147.9%，市場份額同比增長5.5%；新能源輕卡的銷量同比增長69.5%，市場份額同比增長2.3%。另外，9月新能源微卡、新能源中客、新能源皮卡和新能源中卡的銷量均有不同程度的增長，但新能源微客和新能源大客9月的銷量均出現不同程度的下滑。

商用車市場的另一大增量來自於出口。中汽協數據顯示，今年1—9月，商用車出口達到67.9萬輛，同比增長23.6%。其中，重卡佔比達到39.3%，約爲26.68萬輛，幾乎相當於2023年全年重卡出口銷量（26.8萬輛），大大超出2021年全年重卡出口銷量（21萬輛）。

在出口方面，中國重汽保持穩健的增速。中汽協數據顯示，今年上半年，中國重汽重卡出口達6.8萬輛，佔行業總出口的41.2%，位居行業第一。中國重汽對此也表示，公司產品已經出口至上百個國家和地區，主要出口區域在非洲、東南亞、中亞和中東等市場，同時在戰略新興市場實現突破。未來，公司還將持續加大海外潛力市場和區域的開發拓展，創造新的增量。

海通證券認爲，當前，以舊換新政策，對於重卡、貨車是長效機制，有望推動2—3年的銷量修復週期。僅報廢也可獲得補貼的政策，有望推動產業沿着“報廢—存量收縮—運價提升—銷量提升”的路徑進行。海外方面，中國重卡在新興市場目前30%市佔率。考慮到成本的明顯優勢和渠道的廣度大幅改善，海外份額仍有明確提升空間。