中金：維持中石化煉化工程(02386)“跑贏行業”評級 目標價升至6.1港元

智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持中石化煉化工程(02386)“跑贏行業”評級，上調目標價20%至6.1港元。公司公佈1H24業績：收入爲286億元，同比+15%;歸母淨利潤13.2億元，同比+0.1%，業績符合該行預期。1H24公司新簽訂合同量爲501億元(同比增加33%)，其中境內/境外新籤合同量分別爲331億元(同比+10.6%)/24億美元(同比+117.8%)。截至1H24末，在手合同量爲1577.75億元，較23年底增長15.8%。1H24公司宣佈每股派息0.15元/股，派息率爲50%，相較於去年同期38%的派息比例，明顯增加股東回報。

中金主要觀點如下：

市場化步伐加快：海外+國內石化外新簽訂單快速提升。

2024公司海外新簽訂單23.5億美元，同比+117.8%，其中，公司公告披露，代表訂單有沙特阿美Jafurah天然氣擴建III期氣體壓縮EPC合同，合同金額總計約爲9億美元，境內中石化體系外的訂單爲373億元，佔比達到了41%，主要爲北方華錦項目獲得了總包訂單(合同金額58億元)。該行預計全年新簽訂單有望超過年初指引的境內600億元+境外30億美元。海外特別是中東正在加快化工建設，提升本國的工業化能力，中石化的海投公司也積極海外佈局。該行認爲，海外的油氣/化工等項目未來會成爲公司最主要的增長點。

毛利率基本維持穩定。

1H24毛利率爲8.7%，同比-0.3ppt，基本維持穩定;1H24淨利率爲4.6%，同比-0.7ppt，主要系匯兌虧損(1H24匯兌虧損爲0.07億元)和研發費用同比增加18.7%至9.4億元。

提升中期派息比例，重入滬港通預計流動性改善將提升估值。

公司重視股東回報，1H24公司派息率爲50%，同比+12ppt。同時，8.16日恆生指數公告宣佈中石化煉化工程納入港股通名單，該行預計將在9月中旬正式執行。公司的資產負債表強勁，擁有在手現金超200億元，且利息收入每年穩定超過10億元，在人民幣利率下行趨勢下，集團內部的利息回報率相對穩定。該行認爲，隨着公司的業務更加市場化，穩定的派息和分紅將吸引一定的穩定資金爲股東，有助於公司的流動性改善，有望提升公司估值水平。

風險：新訂單不及預期、海外項目的執行等風險，分紅不及預期。

本文源自：智通財經網