中金：維持快手-W(01024)“跑贏行業”評級 目標價升至66港元

智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持快手-W(01024)“跑贏行業”評級，上調目標價18%至66港元。快手公佈3Q24業績：收入同比增長11.4%至311億元，符合機構一致預期(310億元)和該行預期(311億元);Non-IFRS淨利潤39.5億元，符合機構一致預期(39.1億元)和該行預期(39.8億元)。

中金主要觀點如下：

DAU首次超4億人，平臺流量持續增長。

3Q24快手MAU 7.14億人，同增4.3%，DAU 4.08億人，同增5.4%，人均單日使用時長132分鐘，用戶總使用時長同增7.3%。公司於業績會表示對後續用戶流量繼續增長有信心，雖然在短視頻用戶滲透率提升的情況下獲取新用戶難度增大，但公司認爲在提升用戶活躍、用戶留存方面還有空間。

GMV及核心業務收入增速符合預期，關注四季度電商大促帶動。

3Q24電商GMV同比增長15.1%至3,342億元，符合該行及市場預期。各業務線收入表現亦符合該行預期，其中3Q24實現包括電商在內的其他收入41.6億元，同比增長17.5%;廣告業務收入176.3億元，同比增長20%，公司表示付費短劇的消耗同比增長300%，在公司外循環廣告中的佔比達到雙位數;直播業務收入93.4億元，同比下降3.9%。

展望4Q24，該行判斷雙十一快手平臺GMV表現較好，但考慮到雙十一或對四季度其餘時點GMV有虹吸，該行預計整體四季度GMV同比增速維持在14%左右;收入層面該行預計4Q24公司收入同比增長10%，其中包括電商在內的其他收入4Q24同比增長19%，廣告業務收入同比增長15%，核心業務收入增速有望好於GMV。

銷售費用投入致三季度利潤率波動，全年利潤有望穩健釋放。

三季度毛利率54.3%，該行判斷環比下降有巴黎奧運會內容版權攤銷影響，4Q24影響或持續。費用方面，3Q24銷售費用率同環比小幅增長至33.3%，管理/研發費用率同比持續控制。公司表示，銷售費用提升主要爲對短劇商業化和電商業務的用戶補貼，考慮到四季度的電商和廣告旺季，該行預計4Q24公司銷售費用絕對值環比仍增長，費用率則有望環比優化。利潤方面，三季度集團層面實現12.7%的Non-IFRS淨利率，同增1.3ppt。後續該行建議關注: 1)GMV增長與核心業務商業化效率;2)利潤穩健釋放;3)回購計劃執行進展。

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