重債輕股成形 新興資源國主權債躍起
今年以來金融市場飽受歐債問題所苦，資金「重債輕股」的趨勢更爲明顯。根據投資機構晨星(Morningstar)統計顯示，自2007年至今年7月底止，有近1兆美元資金流入美國債券基金，同期股票基金則爲淨流出2220億美元；反觀金融危機爆發前，2003至2006年期間，股票基金吸引5970億美元流入，而債券基金流入金額僅1140億美元。
匯豐資源豐富國家債券基金經理人遊陳達表示，美國嬰兒潮世代屆臨退休，人口結構轉變，投資需求轉向固定收益，是個中原因；但相對於股市，債市投資不僅波動度相對較低，且在經濟低成長時期，收益率亦不輸股票表現，這也是吸引資金進駐的主因。
根據彭博資訊統計，截至8月底止，今年以來美股S&P 500指數上漲11.8%，但摩根大通墨西哥及南非債券指數也不惶多讓，含資本利得、債息及匯兌收益後計算，亦分別上漲了16.56%、7.32%。
遊陳達認爲，在全球降息風潮下，墨西哥央行保持較爲溫和的態度，可望在未來數月維持利率不變；尤其在競爭對手中國經濟正處於調整期，更突顯墨西哥經濟強度，吸引外資流入，並帶動貨幣及債券反彈。觀察過去3個月墨西哥披索兌美元走高8.3%，對其債市表現更是如虎添翼。
至於南美權重最大的巴西，上週連續第9度調降利率至7.5%歷史低點，儘管其第二季季報顯示經濟降溫幅度擴大，然而這有可能是經濟接近底部的訊號。巴西財政部上週發佈報告，顯示基於利率下降和今年稍早採行的振興經濟措施，今年下半年經濟成長已出現明顯轉強跡象，估計今年底經濟成長率可望升抵4%。相對於其他新興國家，巴西主權債的高殖利率及票面利息，有更多的利差收斂空間，投資價值仍高。
展望關鍵的9月，債市會否出現翻轉行情？遊陳達說，上週五(31日)美國聯儲會主席柏南克再次於公開談話中表示，美聯儲將根據需要爲經濟提供更多政策支持，意味着QE3已呼之欲出，黃金、原油價格大漲呼應、美元指數拉回、代表市場恐慌程度的芝加哥選擇權交易所波動率VIX指數下跌2.02%，今年以來更已回跌了25.3%；隨着市場風險胃納升高，資金勢將持續循着高信評、高孳息、低違約方向移動，可望進一步拉動新興資源國家主權債市及貨幣行情。