寧德時代江西鋰礦停產 碳酸鋰價格上漲 何時回升至成本價？
磨底階段的碳酸鋰市場已經對消息相當敏感。
在瑞銀證券傳出寧德時代江西鋰礦停產消息當天，碳酸鋰期貨大漲7.91%；現貨價格直接回升1000元/噸；多家A股鋰礦股隨之漲停。9月12日，寧德時代公開回應稱，公司是有計劃根據碳酸鋰市場情況來調整宜春碳酸鋰生產安排。《華夏時報》記者就調整原因是否爲鋰鹽業務虧損採訪了寧德時代，有關負責人表示暫無消息可予回覆。
鑫欏資訊高級研究員張金惠在接受《華夏時報》記者採訪時表示：“現在已經跌破了大部分公司的成本價，當前價格不可持續，國家以舊換新、各地補貼、以及金九銀十的傳統旺季，將推動價格震盪上行。”投資上游鋰資源是寧德時代完善產業鏈的一環，從產量來講，寧德時代下屬鋰礦對於整體供需的影響有限。短期來看，礦商挺價已有利好。SMM數據顯示，碳酸鋰價格周環比小幅上漲，預計短期內會震盪上行。
至於市場一系列的連鎖反應，或許是對鋰價迴歸理性的期待。萬衆期待的鋰價底部究竟會在什麼時候到來？作爲參考，代表着未來預期的碳酸鋰2411曾跌破7萬元大關。從關鍵的鋰礦供給來看，鹽湖等低成本鋰礦依然有利可圖。恆力期貨預計，價格回升至8.5萬元/噸之上的可能較小。
供需拉鋸
寧德時代鋰礦停產的消息最初是由瑞銀證券的研報傳出的。據稱，他們通過多方覈查，確認寧德時代在9月10日決定了暫停其在江西的鋰雲母礦業務。研報顯示，原因在於寧德時代的鋰業務已經虧損兩個月。瑞銀證券認爲，寧德時代的現金成本爲8.9萬元/噸，自2024年7月中旬以來，碳酸鋰現貨價格一直低於寧德時代的成本線，並表示這是供應商正常的反應。
瑞銀證券認爲這是一個有利於供需平衡和鋰價的消息，如果寧德時代暫停在江西的鋰業務，將導致中國的月碳酸鋰產量減少8%，約5000—6000噸碳酸鋰，預計在2024年，鋰價還有11%—23%的上行空間。同樣是在9月11日，江西九嶺鋰業也發佈了旗下礦山和選礦廠分別要在9月停產檢修15天、10天的通知。根據恆力期貨數據，九嶺礦業本次檢修產量影響爲1500噸碳酸鋰當量以內。
市場對江西鋰礦停產的反應熱烈。在二級市場，9月6日跌到6.97萬元的碳酸鋰2411強勢反彈，當天大漲到7.85萬元。碳酸鋰現貨價格亦隨之漲價。在供應過剩的下行週期，大型礦山停產或減產是行業觸底的重要標誌。這種反彈已經不是今年第一次出現，在1月份，澳礦和智利鹽湖減產及生產受阻的消息也引發了類似的市場反應。
雖然研報名爲《中國鋰價觸底》，但瑞銀證券並沒有分析鋰的底部價格，研報的落腳點在於投資，並給予了鹽湖股份買入評級。
寧德時代的迴應也沒有明確調整生產的具體措施。2022年，寧德時代旗下宜春礦業以8.65億元競得宜豐縣圳口裡-奉新縣梘下窩礦區陶瓷土（含鋰）探礦權。宜春鋰礦多爲含鋰瓷土礦，礦山伴生氧化鋰品位較低，大致在0.28%-0.55%左右。梘下窩礦區是其中品位最低（0.28%）的，但是碳酸鋰儲量和年產能最大的一座礦，分別爲664.9萬噸、6.9萬噸。
一直以來，採選冶煉業務對寧德時代的收入貢獻都偏低，在1%—2%左右。近年來鋰鹽價格大跌，這一業務的毛利率已經連年下降，從2023年的19.86%降至2024年上半年的7.81%，帶來的利潤從15.36億元降至2.05億元，利潤佔比不足1%。從歷史表態看，鋰礦是寧德時代應對高鋰價的儲備，如今市面上還有成本更便宜的鋰鹽，寧德時代在下游生產時亦有其他選擇。9月初，雅化集團（002497.SZ）剛剛公佈了與寧德時代的電池級氫氧化鋰及碳酸鋰採購協議，交易續簽至2028年底。
恆力期貨認爲，減產從礦端傳導到鋰鹽廠需要一定時間，加上自有的庫存消耗，不會立刻影響到現貨市場。若寧德時代減產的影響體現在10月中下旬之後，那對供需的衝擊或是有限的。屆時下游的補庫週期已過，碳酸鋰需求將顯著減少。在9月底下游採購週期結束之前，價格或依然處於易受消息面刺激的狀態。
中長期價格仍將下降
江西是我國鋰雲母礦的主要來源地，省內鋰礦主要分佈於橫峰、廣昌、寧都、宜豐、奉新、石城等地。根據自然資源部公佈數據，江西鋰資源儲量全國佔比約40%，位居全國第一。江西宜春市及其下屬管轄地擁有探明可利用氧化鋰儲量逾258萬噸，折碳酸鋰當量約636萬噸。
江西的鋰資源吸引了很多企業到此投資，形成"鋰礦-鋰鹽-鋰材料-鋰電池-鋰應用-鋰回收"的鋰電產業鏈，覆蓋採礦、選礦、鋰鹽及鋰渣焙燒等企業。華泰期貨數據顯示，2024年，江西前幾月產量爲1.2-1.5萬噸，全國佔比約35%，2023年4月最低降至8000噸，並預計此後會進一步下降。
相對於海外低成本鋰輝石礦和海內外低成本鋰鹽湖，鋰雲母礦的成本尚不佔優勢。除了寧德時代，永興材料（002756.SZ）、江特電機（002176.SZ）等企業也在江西投資了鋰資源。東方財富客戶端數據顯示，江特電機的鋰礦鋰鹽業務自去年起就在虧損，今年該板塊收入規模銳減至2.13億元，虧損7040萬元，毛利率爲-33.02%。永興材料去年的碳酸鋰毛利率超過70%，今年上半年，該業務毛利率已經降至38.73%，碳酸鋰收入規模同比下降六成。
價格走勢依然要看供需關係。不少機構認爲，全年供應端壓力仍在，中長期價格有較大回落可能。
鋰礦供應離出清尚遠，供需仍未逆轉。福能期貨數據顯示，鋰礦產能建設+爬坡週期在1.5-2年，供給端產能自2022年底開始逐步釋放，2024年仍處在大的擴產能週期內，全球原生鋰資源預計同比增加35.3萬噸至135萬噸碳酸鋰當量，增幅達35%。其中，鋰礦石、鹽湖分別貢獻 23.3萬噸、12.3萬噸的增量。
根據中國有色金屬工業協會鋰業分會的統計數據，今年上半年，國內碳酸鋰產量約爲29.6萬噸，其中6月產量接近6萬噸，環比增長8%。算上氫氧化鋰、氯化鋰等產品，我國鋰鹽產量累計摺合48.9萬噸碳酸鋰當量，同比增長34.3%。
在有累積庫存需要消化的前提下，不難看出供應端的寬鬆之勢，短期的減量或許可以被快速填充。
需求端其實一直保持着不小的增長。根據中國汽車動力電池產業創新聯盟數據，今年1-8月，我國動力和其他電池累計銷量爲581.8GWh，累計同比增長42.1%。動力電池和其他電池銷量佔比分別爲77.1%和22.9%。與去年同期相比，動力電池佔比下降10.2個百分點。8月，我國動力電池裝車量爲47.2GWh，同比增長35.3%，環比增長13.5%。
從當前局勢來看，鋰價離見底還有一段距離。瑞銀證券預計，長期來看，鋰價將在更低的9909美元/噸（約7.03萬元/噸）時得到支撐。