專訪美銀中國區總裁王偉：全球經濟復甦超預期，下半年這類資產值得關注

2024年過半，各經濟體貨幣政策因地緣政治等不確定性因素擾動有所分化，全球經濟正處於緊縮週期末期的復甦中，金融資產表現各異。下半年經濟前景如何，對於投資者而言的機會有哪些，美國銀行中國區行政總裁暨大中華地區固定收益、貨幣及商品市場銷售部主管王偉近日接受了第一財經記者的採訪，談了她對未來市場的看法。

第一財經：IMF、世界銀行今年連續上調了對全球經濟增速展望，您如何看待下半年前景，哪些經濟體更值得看好？

王偉：美銀全球研究部近期調整了對全球經濟增長的預測，將2024年全球GDP增長從去年11月預測的2.8%上調到3.2%。

在全球的各個經濟體之中，美國仍然是經濟增長的主要引擎之一，預計2024年GDP將達到2.5%。對於新興市場，印度和東盟表現出強勁的增長勢頭。

另一方面，歐元區今年的增長預測仍然只有0.6%，拉美經濟體的表現也不盡如人意。

中國一季度的GDP數據超出了市場預期，下半年的確切復甦程度將在很大程度上取決於經濟拉動政策所產生的反應。

第一財經：隨着通脹壓力緩解，各國貨幣政策逐漸轉向，未來潛在的挑戰有哪些？

王偉：2024年一季度，全球通脹繼續降溫，但也可以看到，一些地區的通脹比其他地區更具粘性，這導致央行的應對措施有更多差異。

首先啓動寬鬆週期的新興市場央行，如巴西和智利，正接近降息的尾聲。

在發達國家中，加拿大央行和歐洲央行與美聯儲貨幣政策有些脫鉤。美國在2024年第一季度出現一系列超預期經濟數據之後，美聯儲正等待收集更明確的通脹降溫數據。

美銀全球研究部預計，美聯儲降息之前，美國相對於其他發達國家的政策利率差異將會擴大。從歷史經驗來看，這種美國利率將在更長時間內保持高位的情況，可能意味着美元匯率將繼續保持相對的強勢。

第一財經：如何預測未來美聯儲的降息路徑，首次降息的原因會出於通脹達標還是經濟驟降？

王偉：美聯儲預計將從今年12月開始降息25個基點，然後每季度降息一次，直到2026年底。這將使最終利率保持在3.50%至3.75%。

美銀全球研究部指出，美聯儲不需要看到通脹回到2%才能開始下調政策利率，而只需要看到商品價格的進一步降溫和住房通脹率的進一步下降，足以相信通脹率將會穩步調整至2%的水平，並因此確保降息的合理性。

美銀預計，可以在8月份看到住房通脹會開始下降。

第一財經：對於投資者而言，您下半年的投資建議是什麼，商品、權益和固收產品如何分配？

王偉：長期來看，2020年開始的十年是對通貨膨脹主題進行投資的十年。短期來看，我們看好美元債券投資的表現。其他大類資產，包括商品和權益優於債券投資的形勢將在下半年被逆轉。

在所有的債券投資中， 美國政府支持機構按揭抵押債券（Agency MBS）是投資者關注的一個債券投資品種。這是政府擔保的債券，但收益率水平比美國國債高約150個基點。這樣的利差使其相對於其他債券投資，例如投資級別的公司債券和沒有政府支持的按揭抵押債券等，更具有吸引力。因此在降息週期開啓之前，機構投資者對於此類債券的投資大多持有積極的態度。

根據美銀研究部的統計數據，僅在2023年一年，美國以外的海外機構投資者就增加了約1700億美元Agency MBS的投資。這是過去十年中最大幅度的增持。

美銀經濟學家同時認爲，美元利率波動率走低、部分銀行投資者重返市場等其他因素都會有利於政府支持機構按揭抵押債券的表現，從而促使它相對於美國國債的利差收窄，機構投資者預計可以因此獲得相對於美國國債更好的收益。