專家傳真－貿易戰對長期投資回報的影響

無可否認的是，全球在政治和經濟層面，都將長時間處於分歧狀態。目前局勢雖與舊冷戰時期有相似之處，但在許多方面都將對投資人造成更深遠的影響和威脅。全球可能呈現三線發展的局面，而政府亦會加強幹預，最終可能會出現三個在政治和經濟上更彼此依賴的獨特「陣營」（分別由美國、中國大陸和「舊世界秩序」主導），令投資回報受限。相關發展雖有助某些新科技被加快採用，但長遠而言有機會擾亂貿易格局，且不利於投資回報。

價值鏈結構改變，造成實質、直接和長久的影響

鑑於華府目前一致不滿中國大陸的不公平貿易行爲，市場充其量只能憧憬中美雙方達成一種不安的休戰狀態。價值鏈將持續重塑。以單位勞工成本套利的做法已經過時，服務和知識密集度的差異才是關鍵。這個過程會導致國家與企業之間的發展進一步兩極化。

此外，政治因素亦將對投資回報產生不利影響，並令投資成敗難以預料。因此，基於「舊世界」的價值鏈優化觀點制定的貿易、產業和經濟政策恐難有成效。新政策還必須考慮政治、外交、服務能力、勞工技能及數位基礎設施等因素。

5G價值鏈和AI相關企業或成贏家

貿易爭議有助工業自動化發展重拾動力，以作爲迴避關稅和制裁的出路。科技是促成5G技術應用的最重要因素，亦是人工智慧（AI）獲得全面應用的先決條件。因此，高規格晶片製造商、專業顧問和軟體方案開發商，以及與興建新廠房和物流中心所需資本開支項目有關的土木工程公司顯然會成爲贏家。

美國參衆兩院日益認同不少情報機關與國防界人士的觀點，認爲中國對美國國家利益的威脅最大，而中國似乎已在AI領域取得優勢。因此，若各國政府希望儘快建立自己的龍頭產業，AI顯然是重中之重。

對增長和投資回報的影響

貿易戰短期內難分勝負，而且牽連廣大。由於政府需要民衆支持纔可堅持到底，所以民衆忍痛能力最高的國家，往往能夠獲勝。預計隨着通膨和利率上升，貧富懸殊將會加劇，令民衆對生活品質下降會益發不滿，迫使政府加強幹預。此外，投資人可能無法如目前一般隨心所欲，因爲相關公營投資計劃、以至大型的企業資產持有人可能在投資「其他」陣營的市場時受到種種掣肘。

然而，上述問題導致中美貿易逆差縮減或中國發展放緩的機會其實並不大。受惠於專注且穩定的政權、規模經濟效益、人民教育水平提升，以及增長動力強勁的本土市場，北京政府料能進一步加快科技發展的步伐。