專家傳真－美股蓬勃發展 凸顯優質市場數據的重要性

當前美國股市可能是全球最大的股權資本來源。根據Siblis Research資料顯示，美國股市（截至2021年6月30日）的總市值高達近47兆美元。但把買家及賣家聚集在一起的並非只有美國股市。在吸引新公司上市時，更必須與私人市場及國際股市競爭。

美國的交易所版圖由16個獨立交易場所組成。儘管16個市場都在爭奪「訂單流」（order flow），但其中五個市場具有作爲「上市交易所」的額外優勢。

IPO件數及金額均大增

以今年上半年來說，那斯達克完成了410宗首次公開發行（IPO）交易，稱霸美國證券交易市場，已超越去年一整年的316宗。

而2021年上半年IPO集資規模即高達1,060億美元。2020年整體IPO融資額則爲1,550億美元，貼近信貸危機以來的次高水平，即2014年309家上市公司融資總額880億美元的兩倍。

但交易所並非僅在上市層面競爭。 依據美國《證券交易法》，不論一家公司股票在何地上市，任何交易所都可以進行證券交易。

在16個活躍的交易場所中，那斯達克擁有及經營其中三個：那斯達克、百慕達證券交易所及費城證券交易所。紐約證券交易所（NYSE）擁有五個交易場所：NYSE、ARCA、NYSE National、NYSE American、NYSE Chicago。

芝加哥期權交易所（CBOE）擁有四個交易場所：BZX、BYX、EDGX、EDGA。另外還有四個成交量佔比低於5％的交易所。在所有上市的美國股票中，約57％的成交皆透過16個交易所之一進行撮合。

主宰場外交易申報機制

在不同的資本市場參與者生態系統中，交易所並非唯一可以進行交易配對的場所。券商也可以利用另類交易系統（簡稱"ATS"，如暗池）配對場外交易，或促成（直接與）客戶交易。這類場外交易所遵循的申報準則，與交易所基本相同。對投資者而言，這意味着無論交易以何種形式執行，都會受到保障。這也代表所有場外執行的交易（但並非買價與賣價），必須爲了所有市場參與者的利益進行申報。

約43％的場外交易申報，是透過三個「交易申報機制（Trade Reporting Facilities；簡稱TRFs）」促成。其中，那斯達克經營兩處—FINRA/Nasdaq TRF Carteret及FINRA/Nasdaq Chicago，負責申報絕大部分場外交易數據。

那斯達克是所有美國證券交易所中成交量最高的。例如，那斯達克在紐約證券交易所（NYSE）上市股票交易中的市場佔有率爲44.8％，而紐約證交所的市場佔有率爲36.2％。同樣，那斯達克在那斯達克上市股票交易中的市場佔有率爲61.0％，而紐約證交所的市場佔有率爲20.3％。（以2021年3月的成交量爲例）

數據品質重要性高

這些統計數據，足以顯示那斯達克專有產品的數據品質優於其它交易所。對投資者而言，股票是在那斯達克交易或在紐約證交所交易，並非決定性因素。然而，向TRF申報場外交易數據的規定，對於確定當前市場的數據品質非常重要。散戶訂單流增加導致場外交易增加，因此必須向TRF申報交易數據也增加。

以蔚來汽車（NIO）這支在紐約證交所上市且成交量名列前茅的股票爲例，那斯達克在2021年3月其市場交易佔有率接近52％。這是因爲與紐約證交所相比，那斯達克在TRF專有數據領域處於領先地位。

美國股市蓬勃發展且競爭激烈。 市場不但在上市及訂單流層面競爭，更在推動國際交易社羣的工具、演算法等方面競爭。任何競爭都有贏家及輸家。而那斯達克在美國IPO市場的佔有率高達83％，並且以優越的交易系統稱霸訂單流競爭，則是有目共睹。

那斯達克向數百萬用戶提供即時市場數據產品，支援全球價格發掘及投資決策。作爲美國股市數據無可匹敵的最佳來源，那斯達克不斷地強化服務，爲投資者及企業提供更多加入公開市場和接觸投資者的最佳途徑。