資產情報官｜指數化投資，家族資產配置的“利器”

共 2056 字 約 6 分

文｜張前，家族辦公室雜誌

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前言

提起指數化投資，很多人可能會想到上證指數、深證成指、滬深300等中國資本市場的寬基指數。實際上，指數化投資在家族資產配置中也是利器。

指數化投資的基石是被動投資理念，即被動跟蹤選定的指數，不做太多的主動判斷。直接指數化就誕生於家辦投資，最早是在美國興起的。

中美市場的指數投資

時至今日，在美國市場，指數投資比例已經接近公募基金的一半。

在國內市場，指數基金佔比也快速提升。

數據顯示，2019年以來，權益類指數基金規模快速增長，年化增長率爲34.5%。截止2023年三季度末，權益類指數基金規模2.5萬億元，佔非貨公募基金的15.6%，佔權益公募基金的30%以上。

從業績表現來看，ETF與主動基金的業績差異進一步收斂。2018年底股票型ETF數量爲134只，2022年底股票型ETF數量爲729只，數量增加了4倍以上。從2021-2022年業績分佈看，主動基金與ETF的產品業績差異逐年收斂。

Tips：

ETF，交易型開放式指數基金，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金。國內推出的ETF多是指數基金。ETF指數基金代表一籃子股票的所有權，是指像股票一樣在證券交易所交易的指數基金，其交易價格、基金份額淨值走勢與所跟蹤的指數基本一致。因此，投資人買賣一隻ETF，就等同於買賣了它所跟蹤的指數，可取得與該指數基本一致的收益。通常採用完全被動式的管理方法，以擬合某一指數爲目標，兼具股票和指數基金的特色。

從產品數量來看，近年來ETF基金也在持續擴容。2018年底股票型ETF數量爲134只，截至2022年12月，中國股票型ETF共729只，數量增加了4倍以上；觀察近3年ETF產品的風險收益特徵，新產品爲市場提供了更多風險收益特徵的工具選擇。

在長久期資產中，指數基金的配置也佔有一席之地。

以美國公募基金公司Vanguard爲例，旗下目標日期型FOF產品主要持有的指數基金涵蓋了美國股票、全球股票、美國債券、全球債券，養老2025還持有了一部分通脹保護債券指數基金。

指數化投資的獨特配置價值

爲什麼指數化投資會被青睞，具有獨特的配置價值呢？

首先，清晰透明的編制方案。指數化投資的資金可以被全部用來跟蹤指數，資金利用率較主動管理的基金要高，且純指數化投資完全複製指數，透明度非常高。

其次，低成本的系統化運作。通常來說，指數基金的管理費要比主動管理型基金低。

再次，知行合一的投資決策。主動管理的基金更多體現了基金經理個人的投資風格，相對來說，指數化投資完全跟蹤指數標的，投資風格明確。基金投資者通過指數基金能夠明確表達自身投資觀點，避免風格漂移，做到知行合一。

在指數化投資的具體策略上，可以融合個性化需求與指數化優勢，做直接指數化投資，即根據個性化需求構建特定組合，以指數化形式運作。

美國直接指數化，就誕生於家辦投資。1992年，爲了幫助解決一些大型家族辦公室的投資難題，參數投資創建了第一個圍繞客戶自身選擇的基準來設計的定製投資組合。目前，美國直接指數化產品的總資產已超3000億美元，外資金融機構Cerulli預計，未來直接指數化的年化增長率將超過12%。

國內直接指數化，可以滿足定製化需求。直接指數化可分爲三類：

第一類是標準指數優化：剔除個股、行業等。對標準化指數有個性化需求時，指數團隊提出優化方案，通過指數專戶實現目標。

第二類是定製策略指數：風格策略指數定製。客戶定製編制方案，指數公司定期成分調整，管理人負責日常組合管理。

第三類是定製指數組合策略：特定風險偏好的指數組合策略。把如何擇時、配置、選品等難題，轉換爲實際的可投資的組合策略。

總之，直接指數化適用於家辦投資。家族資產具有長期投資、獲得穩定回報的特點，中國的家辦如果看好直接指數化投資，不妨大膽嘗試，以提升家族資產的配置能力。

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