3月LPR報價出爐：1年期和5年期均維持不變

中國3月一年期貸款市場報價利率(LPR) 3.7%，前值3.7%；五年期貸款市場報價利率(LPR)4.6%，前值4.6%。

3月LPR報價按兵不動，二季度降準概率在增大，寬信用進一步發力

3月21日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，3月貸款市場報價利率（LPR）爲：1年期LPR爲3.7%，5年期以上LPR爲4.6%，與上月持平。

此前1年期LPR在去年12月和今年1月連續兩月下調，5年期LPR連續20個月維持不變後在1月下調。

LPR報價與MLF利率相關，本月LPR報價不變符合市場預期。3月15日，央行開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率2.85%，與此前持平，業內普遍預期本期LPR將按兵不動。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，3月MLF利率連續兩個月保持不變，意味着在1月政策性降息後，貨幣政策連續兩個月進入觀察期。可以看到，2月偏弱的金融數據出來後，市場開始朝這個方向移動。對於降息預期落空的原因，王青判斷，當前經濟存在下行壓力，但其緊迫程度尚不足以促使監管層在三個月內兩次動用降息“大招”，這也意味着3月LPR報價的定價基礎保持不動，本期1年期和5年期LPR報價因此保持不變。

同時王青認爲，受央行上繳利潤影響，會帶來一定的降準效應，可能會在一定程度上降低未來直接降準的必要性和次數，但並不意味着二季度降準窗口就此關閉，接下來是否實施直接降準操作，主要取決於宏觀經濟金融運行態勢。整體上看，2月金融數據偏弱，消費、房地產降溫勢頭仍在，顯示出貨幣政策加大實施力度尚未充分提振實體經濟，當前有待解決的是信貸需求不足及銀行放貸意願偏低的問題，當前寬信用確實到了需要進一步發力的時候。

王青預計，按照今年政府工作報告要求，接下來“加大穩健的貨幣政策實施力度”的方向比較明確，通過降息降準適度提升信貸、社融及M2等金融總量增速的迫切性較強，這意味着二季度繼續實施降準的概率在增大。

央行副行長劉國強日前在新聞發佈會上表示，當前貨幣政策的重點目標是穩，政策要求是發力。要把貨幣政策工具箱開得再大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方。

太平洋證券分析師張河生認爲3月份國內疫情加劇，可能在短期內對消費帶來衝擊，穩增長壓力仍然存在。並且《政府工作報告》強調貨幣政策要發揮“總量與結構的雙重功能”以及“推動金融機構降低實際貸款利率”，張河生預計仍需要總量寬貨幣政策及時發力，二季度降準政策仍可期。

民生銀行(600016)首席研究員溫彬表示，目前金融機構平均存款準備金率是8.4%，仍有降準的空間和必要，通過降準釋放長期流動性，有利於鼓勵金融機構加大信貸投放，並引導降低實體經濟融資成本。

央行加大公開市場操作力度呵護流動性 專家預計月內逆回購利率下調可能性不大

本報記者 劉琪

一季度即將結束，市場流動性問題成爲各方關注的焦點。

回顧中國人民銀行（以下簡稱“央行”）上週的公開市場操作，3月14日至3月18日累計開展逆回購1400億元，同期逆回購到期500億元，故實現淨投放900億元。值得關注的是，從每日具體操作量來看，週一至週三均開展100億元逆回購，而在週四、週五，央行則加大了操作力度，操作量分別爲800億元、300億元。

對於央行在週四、週五增加逆回購操作量，中國銀行研究院研究員樑斯在接受《證券日報》記者採訪時認爲，這或與兩方面因素有關：一方面，近期國務院金融穩定發展委員會召開專題會議，釋放出穩定市場預期、提振市場信心的積極信號，加大逆回購投放力度是響應政策號召、提振市場情緒的具體體現；另一方面，增加逆回購操作量也是爲了對衝稅期需求，滿足市場流動性需要。3月中下旬以來，隨着納稅申報截止和銀行走款啓動，流動性需求增加。值得關注的是，3月份以來國債發行有所放量，將對流動性造成一定擾動，適度加大流動性投放也有利於國債發行。

從判斷流動性的典型指標DR007（銀行間存款類金融機構以利率債爲質押的7天期回購利率）來看，全國銀行間同業拆借中心數據顯示，3月14日DR007報2.1108%，3月15日升至2.1334%，3月16日雖小幅回落但仍高於7天逆回購利率（2.1%），顯示出資金面略緊。隨着央行增加逆回購操作量，3月17日、3月18日DR007分別報2.0792%、2.0615%，降至7天逆回購利率下方，資金面緊張局勢有所緩和。

對於月末還將存在哪些流動性擾動因素，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，除季節性因素外，繳稅、繳準、公開市場操作工具到期量、財政支出、市場情緒等因素也可能對市場流動性造成擾動。

“一般情況下，在月末、季末，財政收支、監管考覈等因素是影響流動性的重要原因，但大多屬於臨時性、季節性因素，不會對流動性造成持續性影響。”樑斯說道。

爲維護月末、季末市場流動性平穩充裕，周茂華預計，央行將綜合考慮短期擾動因素，根據市場利率表現，運用多種工具確保利率處於合理區間運行。央行將保持靈活適度的公開市場操作，確保流動性合理充裕。

樑斯認爲，當前DR007和R007（銀行間市場7天回購利率）等貨幣市場主要利率品種仍處於合理區間，市場流動性供求關係總體穩定，還未出現明顯變化。預計後續央行將根據市場利率走勢及流動性需求變化合理調整投放數量和節奏，若流動性需求壓力增大，央行或將適度加大投放規模，以平抑市場波動。

對於月內逆回購利率是否存在下調可能，前述專家均持否定觀點。周茂華表示，月內逆回購利率下調的可能性偏低，本月MLF（中期借貸便利）平價續作，一定程度上體現了央行在短期內將“保持定力”；樑斯也表示，當前流動性需求壓力穩定，且此前MLF利率也未下調，月內逆回購利率下調的可能性不大。