72億張軒鬆財富縮水，京東萌生去意，一致行動人面臨“強平”危機

近期，永輝超市在一輪下跌後，一度創下2.08元/股的低點。

過去十年時間，永輝超市經歷了一輪過山車。在新零售業態崛起時，永輝是資本市場的寵兒，2018年初市值一度超過千億大關。但在新業態擴張碰壁後，永輝的高光不在，傳統業務承壓疊加新業務進展不順，公司預計連續三年錄得虧損，資產負債率飆升至87%。

股價低迷、業績鉅虧，外加管理層動盪，永輝超市董事長張軒鬆面臨諸多挑戰。他曾在去年表示，將分批次對門店進行調優，讓門店更有體驗感，進一步增加消費者黏性。

但眼下，張軒鬆還有更緊急的事情處理。根據永輝超市公告，張軒鬆的一致行動人"喜世潤合潤6號私募證券投資基金"的1.05億元股份面臨被動處置風險，原因是其3年前借道兩融業務增持公司股份，如今尚未償還部分款項。

值得關注的是，在兩融款無法按時償還的情況下，張軒鬆擬增持永輝超市不低於2.5億元，以維護公司股價穩定。有投資者不解，"一致行動人被強平，自身又增持，張軒鬆葫蘆裡賣的什麼藥"？

多重壓力下，張軒鬆財富出現大幅縮水。2024年胡潤全球富豪榜顯示，張軒鬆最新財富爲72億元，較2023年財富縮水23億元，排名大幅下滑737位。

價值上億股票面臨被動處置風險

昔日借道兩融業務進行的一筆增持，如今讓張軒鬆及其一致行動人陷入了尷尬境地。

4月15日晚間，永輝超市公告稱，2021年2月份董事長張軒鬆增持永輝超市股票，與喜世潤合潤3號私募證券投資基金、喜世潤合潤5號私募證券投資基金、喜世潤合潤7號私募證券投資基金、喜世潤經世57號私募證券投資基金、喜世潤合潤6號私募證券投資基金（以下簡稱"6號基金"）簽訂《一致行動人協議》，通過兩融業務融資10億元增持公司股份1.63億股，自有資金8671.67萬元增持公司股數2097.88萬股；合計增持 1.84億股，其中用兩融資金增持股份的成本爲每股7.22元。

然而，目前永輝超市股價僅在2元附近徘徊。張軒鬆一致行動人的增持，產生了鉅額浮虧。

更糟糕的是，張軒鬆並沒有時間等待永輝超市股價回升。根據公告，中信建投股份有限公司近日發函，稱張軒鬆的一致行動人"6號基金"用於增持公司股票的兩融業務於2024年4月15日到期。

中信建投要求兩融合約到期前必須償還到期合約全部負債，逾期部分股份將被處置。

永輝超市稱，收到通知後，股東主動配合，在陸續還款2.35億元后，仍未就展期達成一致。截止日前，尚有近1.05億元償還款項未到位，根據相關協定，"6號基金"市值1.05億元的股份有被動處置以償還債務的風險。

雷達財經注意到，永輝超市是一家無控股股東、無實際控制人的公司。該公司於2018年12月4日召開的第三屆第四十七次董事會上，張軒鬆、張軒寧兩兄弟已解除一致行動人關係，至今公司無控股股東。

2021年2月，張軒鬆與前述私募基金產品喜世潤合潤系列基金簽訂《一致行動人協議》。當時，張軒鬆因家庭資產規劃需要，擬以大宗交易方式轉讓不超過3.5億股（含本數）給一致行動人。

公告稱，上述轉讓動系一致行動人之間內部進行的轉讓，不涉及向市場減持，不會導致股東及一致行動人合計持股比例和數量發生變化。

與此同時，4月15日披露的另一則公告中，張軒鬆擬自被動處置結束之日起6個月之後的3個月內，通過集中競價交易的方式增持公司股份，增持金額不低於2.5億元，不超過4.5億元。

公告顯示，本次增持計劃的增持主體爲公司董事長張軒鬆及其一致行動人，目的是爲了維護公司股價穩定。截至目前，張軒鬆及其一致行動人現持有公司股份12.31億股，佔比 13.57%。

一邊是一致行動人因借錢增持無力還款面臨"強平"，一邊張軒鬆又打算在處置後去二級市場上增持。張軒鬆的謎之操作，讓一些投資者滿頭霧水。

值得關注的是，此前張軒鬆曾完成一輪減持。2023年3月22日，根據永輝超市公告，張軒鬆自3月20日開始實施減持，截至3月22日已通過集中競價方式合計減持了9048.22萬股，佔公司當前總股本的 1%，本次減持計劃已實施完畢。通過本次減持，張軒鬆套現約3億元。

除此之外，京東也邁開了減持步伐。今年3月20日晚間，永輝超市公告，公司第六大股東宿遷涵邦因自身資金需求，擬通過集中競價交易方式減持所持有的公司股份不超過9075.03萬股，佔公司總股本比例不超過1%。

截至本公告披露日，公司股東宿遷涵邦及其一致行動人京東世貿合計持有12.15億股、佔公司總股本的比例爲13.39%。

天眼查顯示，京東世貿唯一股東爲京東香港國際有限公司，法定代表人爲京東集團CEO許冉。

三年累計虧損超80億元

永輝超市創始人兼董事長張軒鬆於1971年出生，福建福州閩侯縣人，哥哥張軒寧大他一歲。

改革開放後，下海經商最火熱的福建，各村各戶都涌現了大批土豪。1990年，19歲的張軒鬆主動輟學投入商海，和哥哥一起經營起啤酒代理的買賣，開啓兄弟倆的商業之路。

起初，兄弟倆無資源和人脈，但他們另闢蹊徑，率先打出"送貨上門、服務到家"的旗號，零售店家一個電話，無論颳風下雨，1個小時內立馬趕到。

正是憑藉這份吃苦耐勞，張氏兩兄弟的啤酒批發生意經營了5年，終於掙到了人生的第一個100萬。

1995年，超市業態逐漸興起，兄弟倆便決定在福州開出自己的第一家超市"古樂微利超市"。經過3年發展，兄弟倆決定品牌升級，1998年第一家以"永輝"命名的福州市火車站地區永輝超市設立。

那時沃爾瑪等國際商超巨頭紛紛進入中國市場，爲了避開外資的鋒芒，永輝放棄了傳統商超主營的服飾、電器等商品，選擇以消費頻次更高的生鮮爲突破口，同時將"天天平價"作爲公司的營銷策略，形成了"低價生鮮引流+食品日用盈利"的永輝模式。

這一模式的成功，助力永輝迅速崛起。2010年，永輝超市成功在A股上市，成爲"生鮮第一股"。

2015年以來，永輝引入牛奶國際、京東等戰略投資者。2016年，"新零售"概念風起後，永輝攜"永輝雲創"加入競爭，主攻生鮮新零售業務。

由於永輝具有傳統的生鮮供應鏈優勢，以及密集網點資源與消費者近距離優勢，滿足最後一公里的配送服務，一時被視爲可以與盒馬鮮生這樣帶有互聯網基因的新零售玩家一舉高下的種子選手。

那一段時期，永輝超市成了資本眼中的香餑餑，公司市值在2018年1月創下了 1107 億元的歷史高點。

然而，永輝超市在"雲創"這一新零售業務板塊上的探索之路並不順暢。反映在業績上，從2018年開始，永輝超市扣非利潤出現明顯波動，2021年迎來上市後首次年度虧損。

2022年，永輝超市繼續錄得虧損，歸屬於上市公司股東的淨利潤爲虧損27.63億元，主要原因爲收入下滑，毛利率偏低使得整體經營尚處於虧損中；公司報告期末持有的金融資產價值較年初下跌 5.09 億元，報告期內處置金融資產產生的投資損失 1.15 億元；長期股權投資計提減值損失1.97億元；對集團長期虧損及準備閉店門店的相關資產提取減值4.37億元。

今年1月底，永輝超市發佈2023年業績預虧公告。公司預計2023年歸母淨利潤爲-13.4億元，同比減虧14.2億元。

同花順iFinD數據顯示，永輝超市2021年和2022年分別虧損39.44億元、27.63億元，算上2023年預計的13.4億元，三年虧損超80億元。

出售資產回血、門店收縮

除了業績連續虧損，永輝超市的負債率也一路飆升。

同花順iFinD數據顯示，截至2020年、2021年、2022年、2023年9月末，永輝超市資產負債率分別爲63.69%、84.47%、87.68%、86.54%，直追房地產開發商。

根據去年三季報，截至2023年9月30日，永輝超市的負債合計達到472.40億元，貨幣資金爲67.95億元，而短期借款47.63億元、應付賬款高達99.23億元。

爲了提高流動性，公司開始出售資產回血。

4月18日晚間，永輝超市公告稱，截至本公告日，公司已收到出售萬達商管第二期股份轉讓尾款共計1.01億元，第二期轉讓價款3.91億元已全部收到。

據此前披露，永輝超市向大連御錦出售所持有的3.89億股萬達商管股份，標的股份所對應的轉讓價格爲45.3億元。根據公司與大連御錦簽訂的《轉讓協議》，前述交易資金由大連御錦分八期支付。

去年底，永輝還宣佈擬向四川商投投資有限責任公司出售紅旗連鎖1.36億股，轉讓總價約爲7.99億元。

經營業績不理想，永輝超市開始收縮門店規模。官網顯示，截至2024年4月20日，永輝超市已開業門店數量爲979家，較2019年時的高點1440家減少了400多家。

多重壓力之下，永輝超市的管理層也頻繁變動。公告顯示，從1月份至今，先後有財務總監黃明月、董事會秘書吳樂峰、監事會主席熊厚富的職位出現變動。

2月19日晚間，永輝超市發佈高級管理人員辭職的公告，副總裁彭華生因個人原因，向公司董事會提出辭去公司副總裁職務，辭職後不在上市公司擔任任何職務。據悉，彭華生是永輝超市元老級人物，加入永輝超20年時間。

目前，永輝超市正在推進門店調優，主要圍繞"商品、場景、服務"等項目對既有門店進行升級。張軒鬆曾在去年表示，將分批次對門店進行調優，讓門店更有體驗感，進一步增加消費者黏性。

永輝還在去年下半年開始，在全國範圍的門店中增設"正品折扣店"，並計劃於上半年完成600家"正品折扣店"改造。

種種跡象顯示，永輝超市已從新零售退回傳統商超，希望通過折扣店的方式重回性價比老路。但此舉能否讓永輝再現輝煌，還需要時間的檢驗。