8月非農就業表現不佳，美聯儲9月降息25BP預期升溫，機構最新研判來了

當地時間9月6日（週五），美國發布8月非農就業數據，該數據爲美聯儲9月FOMC會議前最後一次重要的就業數據。數據顯示，8月非農就業人數增加14.2萬人，略低於預期。此外，失業率仍保持在4.2%的低水平，符合預期，表明了勞動力市場的緩慢降溫。

據CME“美聯儲觀察”最新數據，美聯儲9月降息25個基點的概率爲71.0%，降息50個基點的概率爲29.0%。美聯儲到11月累計降息50個基點的概率爲28.7%，累計降息75個基點的概率爲54.0%，累計降息100個基點的概率爲17.3%。

最新券商研報顯示，多家機構傾向於美聯儲將在9月降息25個基點。此外，也有機構認爲8月通脹數據纔是決定降息幅度的關鍵因素。

美聯儲9月降息25個基點預期升溫

中金公司指出，美國8月份失業率下降反映出臨時性失業的逆轉，符合預期，但新增非農就業人數放緩，表明企業對勞動力的需求也在降低。好消息是，企業沒有大幅裁員跡象，申請失業金人數仍然保持低位。這意味着勞動力市場仍然穩定，並未“掉下懸崖”。往前看，美國經濟仍有望實現軟着陸，但美聯儲也必須採取行動。美聯儲在9月降息25個基點的可能性更大，在這之後也可能視情況而提高降息幅度。

中信證券表示，美聯儲對美國就業市場的判斷不依賴單一的失業率，近期失業率受勞動力供給影響較大，黃金年齡段的人口就業情況保持健康。美聯儲理事沃勒發言表示貨幣政策決議依賴於數據，對降息的規模和速度持開放態度。8月的非農數據仍在聯儲的“舒適區”內，我們預計聯儲將於9月FOMC會議首次降息25bps，全年有3次25bps降息，年內10Y美債收益率將在3.5-4.2%區間運行。

廣發證券研報指出，美國8月非農數據公佈當天，美聯儲理事沃勒和紐約聯儲主席威廉姆斯對未來貨幣政策給出關鍵指引。兩人講話總體符合對美國經濟軟着陸的判斷，維持美聯儲9月啓動降息、年內降息2次左右、每次25bp的判斷。

華西證券表示，8月美國就業數據呈現出新增就業偏弱、失業率略微下降、薪資結構性上漲的景象。勞動力市場已經大爲降溫，可能需要加快降息步伐。而薪資增速加快，主要是結構性上漲，對通脹的拉昇作用相對可控。在這種情況下，今年剩下的三次美聯儲會議可能每次至少降息25bp，年內整體降息幅度或至少達到75bp。

美國8月通脹數據或影響更大

中泰證券認爲，投資者應更關注即將公佈的8月通脹數據，它將對9月降息決策產生更直接的影響。由於非農數據的頻繁調整以及美聯儲官員的表態，通脹走勢纔是決定降息幅度的關鍵因素。

開源證券研報表示，8月非農就業數據的市場指引意義有限，一方面數據顯示勞動力市場確實在走弱，但另一方面也部分打消了市場關於美國經濟即將衰退的擔憂。在此情況下，市場或將沿着避險路徑進行交易，這也是近期美股持續調整的重要原因。往後看，在9月FOMC會議前，還有8月CPI數據，若核心通脹下行幅度相對有限，美聯儲大幅降息的可能性或將更小。但對市場而言，相關的風險資產將會持續承壓，美債收益率或維持相對低位，市場波動性將會放大。