白重恩：用製造業補房地產可能會造成更嚴重的供需不平衡

清華大學經管學院院長、全國工商聯副主席白重恩日前表示，用製造業的投資補房地產的缺口，會造成更加嚴重的供需不平衡。唯一的出路是增加居民消費，而居民消費的增長可能大部分來自於服務業，服務業既要做優又要做強，可能還要做大。

白重恩週五在“《財經》年會2025：預測與戰略”暨2024全球財富管理論壇上作主旨演講時指出，我們的製造業體量非常大，面臨着重大的結構轉型，房地產的需求減弱了以後，是否一定要通過製造業投資的加速來補這個缺？這就是我們的問題。

他指出，長期以來，一些思維定式對政策制定、政策理解和政策落實產生比較大的約束，其中就包括認爲投資是積累，消費是消耗，以及總是擔心製造業空心化。

“儘管政策一直強調重視居民消費，但在政策執行中卻存在觀念上的問題。”白重恩說，居民消費佔國內生產總值的比重從2000年到2012年降了12個百分點，降至32%左右，後來回升至39%，但2015年以後一直持續在39%，並沒有提升。

“（我們）總認爲投資沒有壞處，最不濟就是把投資投了放在那兒不用，也不會造成什麼損害，這樣的說法不一定對。”他舉例說，一條公路修好了，並不是放在那裡就沒有成本，因爲路需要維護，即使這條路上沒有車跑。更重要的是，如果投資做多了，就可能產生供給嚴重超過需求的情況，使得企業從盈利變成虧損。這樣的額外投資其實摧毀了價值，而不是增加價值。

至於“消費就是消耗”，長期來看，並不是這樣。“消費可能會帶來對企業的新需求，對企業新需求就會帶來新的創新，會帶來產業更好的發展，也會帶來技術上的更多積累。”白重恩說。

他進一步表示，中國製造業體量佔全球的三分之一，製造業產能中有三分之一要靠出口來吸收。因爲貿易順差等問題，靠出口解決問題很難做得到，所以唯一的出路就是增加居民的消費。如果還堅持說要保持投資，用製造業的投資補房地產的缺，我們就會造成更加嚴重的供需不平衡的問題。

“製造業投資短期來說創造了需求，比如投資的時候買設備、廠房，投完後它變成了新的產能，這個產能生產出來的東西賣給誰？比如太陽能電池前7個月出口按噸增長了29%，按金額算下降31%，這種產業如果繼續追加它的體量，增加投資，投資回報是負的，這樣的投資絕不是積累。”白重恩說。