財聯社債市早參3月25日 |國務院定調，系統謀劃房地產相關支持政策；中國恆大撤回此前向美國法院提出的債務重組申請

債市要聞

【國務院定調，系統謀劃房地產相關支持政策】

3月22日，國務院常務會議聽取關於優化房地產政策、促進房地產市場平穩健康發展有關情況的彙報。會議指出，“要進一步優化房地產政策，持續抓好保交樓、保民生、保穩定工作，進一步推動城市房地產融資協調機制落地見效，系統謀劃相關支持政策，有效激發潛在需求，加大高品質住房供給，促進房地產市場平穩健康發展。”

“要適應新型城鎮化發展趨勢和房地產市場供求關係變化，加快完善‘市場+保障’的住房供應體系，改革商品房相關基礎性制度，着力構建房地產發展新模式。”

民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文解讀道，這意味着相關基礎性制度可能需要做更大幅度的變革，而不是修修補補。這裡的制度包括但不限於市場交易制度（預售、現售制度）、土地出讓制度、稅收制度、住房產權制度、監管制度等，預計下一階段可能會有比較大的調整。

易居研究院研究總監嚴躍進表示，政策方向非常清晰，即二季度各地要繼續優化房地產政策，預計二季度各地將再次迎來房地產政策放寬潮，包括地方政府、房企、售樓處、購房者等要意識到這個重要方向和趨勢。同時，強化各類政策統籌，確保同向發力、形成合力。

【國務院：專題會議明確要下更大力氣化解融資平臺債務風險】

國務院總理李強在國務院防範化解地方債務風險工作視頻會議上強調，化債工作既是攻堅戰，更是持久戰。各地區各部門要強化責任意識和系統觀念，持續深入化解地方政府債務風險，下更大力氣化解融資平臺債務風險，加大清理拖欠企業賬款力度，妥善化解存量債務風險，嚴防新增債務風險。要堅持遠近結合、堵疏並舉、標本兼治，加強長效機制建設，堅決阻斷違規舉債、變相舉債的路徑。要統籌抓好化債和發展，鞏固和增強經濟回升向好態勢，努力在高質量發展中推進債務風險化解。

【兩協會聯合發佈全新評級機構市場化評價辦法，劍指評級虛高等亂象】

中國銀行間市場交易商協會、中國證券業協會日前聯合制定發佈了《債券市場信用評級機構聯合市場化評價辦法》，進一步加強債券市場信用評級機構自律管理，推動信用評級機構提高評級質量和市場服務水平。根據《評價辦法》，交易商協會、中證協兩家協會將根據業務表現、市場成員及監管自律反饋材料聯合對債券市場信用評級機構的評級質量、合規執業、服務水平等情況進行評價，由市場化評價指標體系綜合衡量得出評價結果。

解讀：多位業內人士向財聯社表示，原先的評價規則以評級機構的市場服務能力爲重，易出現評級虛高等亂象。新的《評價辦法》更看重評級機構的評級結果與能力，促使行業迴歸評級業務本源。

【三部門聯合印發《劃轉充實社保基金國有股權及現金收益運作管理暫行辦法》】

財政部等三部門印發《劃轉充實社保基金國有股權及現金收益運作管理暫行辦法》指出，中央層面和全國社會保障基金理事會受託管理的地方層面現金收益投資比例，應當按照公允價值計算並符合下列規定：銀行存款，國債，貨幣市場基金等投資比例合計不得低於資產淨值的40%；地方政府債券和信用資質良好的金融債、企業（公司）債、可轉換債、短期融資券、中票、資產支持證券，債券型證券投資基金，固收型養老金產品等投資比例合計不得高於資產淨值的30%；股票、股票型證券投資基金、混合型養老金產品等投資比例合計不得高於資產淨值的40%。

【證監會：25家公司申請中(終)止發債審查】

證監會債券監管司週五晚間例行披露公開發行公司(企業)債券申請終止審查和中止審查企業基本信息情況表。25家公司申請中(終)止發債審查，25家發行人中，24家爲發行人申請中止審查，只有平安不動產有限公司爲申請終止審查。從行業來看，有6家公司爲製造業，3家爲交通運輸、倉儲和郵政業，2家爲綜合，2家爲金融業;從註冊地來看，江蘇最多，有6家，滬、粵、黔和內蒙古各2家;從評級來看，20家有評級公司參與評級，4家無評級。

【3.5億美元債券及利息未能償還，建設銀行下屬公司呈請清盤德信中國】

3月22日，上市房企的德信中國發布公告稱，中國建設銀行（亞洲）股份有限公司已向香港高等法院提交了針對其的清盤呈請。該事件源於德信中國未能支付其於2022年12月到期的9.95%優先票據，涉及金額達3.5億美元及應計利息。

解讀：東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，本次會議釋放了房地產支持政策進一步加碼的信號，接下來房地產支持政策將在供需兩端全面發力。若各項支持政策及時調整到位，下半年樓市有望出現趨勢性企穩回升勢頭，房地產行業有望結束爲期3年的調整階段。

【中泰化學：控股股東中泰集團被立案調查】

3月24日晚，中泰化學突然發佈三則重磅公告，涉及公司控股股東以及公司高管。因控股股東中泰集團涉嫌組織、指使上市公司從事信息披露違法行爲，中國證監會決定對中泰集團立案調查。中泰化學表示，此次立案事項系針對公司控股股東，公司日常生產經營活動正常開展。另外，中泰化學還收到了新疆證監局關於對公司採取責令改正措施的決定，相關責任人楊江紅、馮斌、劉洪、江軍、王海玲、彭江玲、黃增偉收到新疆證監局警示函。

據wind數據表示，中泰集團當前存續債7只，總計74.10億元。中泰化學當前存續債5只，總計26億元。

【中國恆大：撤回此前向美國法院提出的債務重組申請】

中國恆大在港交所公告，公司此前披露已根據美國法典第15章向美國法院申請承認境外債務重組計劃，公司、景程和天基已向美國法院提出申請，要求承認各自在香港或英屬維爾京羣島的境外債務重組協議安排。鑑於公司共同及各別清盤人(共同及各別清盤人)的委任，預計協議安排將不會以目前的方式進行，據瞭解，公司、景程和天基的前外國代表的法律顧問已於3月22日向美國法院提交文件，撤回公司、景程和天基各自的第15章申請。在現階段，所有方案仍有待考慮，共同及各別清盤人將根據美國法典第15章提出新的申請以支持其認爲必要或適當的方案。

【龍湖：目前已全額備妥5月到期境內公司債兌付資金】

據財聯社，近日舉行的龍湖2023年業績會上，龍湖集團首席財務官趙軼表示，目前公司約有110個重資產，用於融資的約70個，還有40個可用於後續融資，這爲公司提供了一個長期、低成本的融資渠道。截至2023年年底，龍湖經營性物業貸融資達474億，平均融資成本不到4%。隨着新政支持力度的加大，今年龍湖存量經營性物業貸置換增量已超過110億元，未來有望進一步增多。趙軼在業績會上還表示，龍湖2024年內行權或剛性到期的境內公開債券存續規模約爲60億元，會在5月、7月、8月、12月到期，目前已全額備妥5月到期境內公司債兌付資金。同時，今年龍湖還會提前規劃償還2025年到期的債務。

【美債收益率曲線倒掛時間創下史上最長紀錄】

自2022年7月初以來，兩年期和十年期美債收益率曲線的部分持續倒掛。這表示短期債券的收益率高於長期債券，德意志銀行報告稱，這一現象已超過1978年創下的624天反轉紀錄。收益率曲線倒掛作爲衰退即將到來的信號，意味着投資者預計短期內利率將保持高位，而長期債券收益率較低，反映出對經濟前景的擔憂。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，3月22日開展20億元7天期逆回購操作，中標利率爲1.8%。Wind數據顯示，當日130億元逆回購到期，因此單日淨回籠110億元。

信用債事件

■萬科A擬3月29日9:30-11:00召開2023年度業績發佈會；

■印力集團獲取近36億元經營性物業貸款，將用於提前贖回2026年到期CMBS

■華潤置地上海萬象城ABS項目獲受理，規模60億元

■世茂建設：已完成存續公司債券小額兌付，8只債券自3月25日開市起復牌

■招商蛇口：擬於3月29日兌付“23招商蛇口SCP007’本息

■中信銀行：已經置換地方債務155.8億元，隱性債務貸款餘額2099億元

■黔南州國資營運：公司被納入失信被執行人名單，涉案金額439.57萬元

■茂名港集團：6.4億元綠色和藍色點心債上市申請於3月22日生效

■華晨汽車集團控股董事長變動；

■融信福建投資集團未能如期償還銀行貸款金額合計爲29.51億元；

■“24中化股MTN001”取消發行。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

上週五，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行0.14BP報1.7739%，7天期下行0.51BP報1.8639%，14天期下行2.2BP報2.1335%，1月期下行0.56BP報2.1744%。

Shibor短端品種集體上行。隔夜品種上行0.1BP報1.772%；7天期上行1.1BP報1.845%；14天期上行1.4BP報2.137%；1個月期上行0.4BP報2.13%。

銀銀間回購定盤利率表現分化。FDR001持平報1.78%；FDR007漲3.0個基點報1.9%；FDR014跌4.0個基點報2.11%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001持平報1.92%；FR007漲5.0個基點報2.05%；FR014漲5.0個基點報2.25%。

【利率債|國債中長端均上行，30年國債期貨下跌0.76%】

上週五，央行微量投放20億，資金面仍然保持均衡水平。國債期貨收盤前跌超0.2%，或由於匯率異動引起。

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.76%，10年期主力合約跌0.25%，5年期主力合約跌0.17%，2年期主力合約跌0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數上行。截止北京時間16:40，10年期國債活躍券230026收益率上行1.6bp報2.33%，5年期國債活躍券230022收益率上行1bp報2.20%，10年期國開活躍券230210收益率上行1.25bp報2.44%。

【信用債|信用債收益率集體下行，全天成交超1700億元】

上週五 （3月22日），各期限信用債收益率漲跌不一，全天成交超1400億元。當日銀行間及交易所信用債（企業債、公司債、中票、短融、定向工具）共成交1871只，總成交金額1426.41億元。其中867只信用債上漲，125只信用債持平，806只信用債下跌。

漲幅超2%的信用債共27只，地產債、城投債漲幅居前，其中“H1金科04”、“H0金科03”、“H1融創01”漲幅位居前三，分別漲100%、100%、36.05%，分別成交3.82萬元、3.89萬元、1.89萬元。

跌幅超2%的信用債共4只，“H1金科01”、“20萬科02”、“21金地MTN004”跌幅位居前三，分別跌90.2%、4.77%、2.15%，三隻債分別成交0.01萬元、1044.09萬元、1860.59萬元。

高收益債：共26只收益率高於15%的信用債有成交，其中“H1金科01”、“22旭輝01”、“21旭輝02”收益率位列前三，分別爲239.25%、101.17%、99.49%，三隻債分別成交0.01萬元、26.89萬元、384萬元。收益率處於8%-15%區間的信用債共13只，其中“20萬科08”、“21萬科MTN002”、“20萬科06”收益率位列前三，分別爲14.92%、13.83%、13.57%，與中債估值的偏離度分別達-681.94bp、426.65bp、-1368.66bp，三隻債分別成交696.32萬元、4173.87萬元、546.45萬元。

【歐債市場|歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌6.4個基點報3.931%】

上週五，歐債收益率集體收跌，英國10年期國債收益率跌6.4個基點報3.931%，法國10年期國債收益率跌5.2個基點報2.796%，德國10年期國債收益率跌8.2個基點報2.323%，意大利10年期國債收益率跌3.9個基點報3.637%，西班牙10年期國債收益率跌5.5個基點報3.156%。

【美債市場|美債收益率全線收跌，10年期美債收益率跌6.8個基點報4.206%】

上週五，美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌4.1個基點報4.604%，3年期美債收益率跌6.1個基點報4.36%，5年期美債收益率跌7.1個基點報4.189%，10年期美債收益率跌6.8個基點報4.206%，30年期美債收益率跌6個基點報4.38%。