產經解析－利空頻傳 新興市場投資人如何因應？

新興市場股市在11月份也收到上述利空影響，中國、俄羅斯、印度與韓國等國股市在11月份以下跌作收。臺灣股市則是受惠於科技類股持續走強，推升整體股市表現，成爲11月份新興市場股市中少數亮點之一。（以上新興市場與中國採MSCI美元計價淨總報酬指數，各國指數除俄羅斯爲美元計價當地指數外，其餘皆以當地貨幣計價指數爲代表）。

債市部分，由於疫情負面消息頻傳，加上美國經濟數據轉佳與聯準會論調轉趨鷹派，11月份新興市場債市的賣壓出籠。摩根全球新興市場債券分散指數11月份下跌1.8％，其中以當地貨幣計價債券表現敬陪末座。在強勢貨幣主權債與公司債當中，高收益債表現相對落後投資等級債。

在美國貨幣政策預計將轉趨緊縮的背景下，今年部分投資人因爲擔心重演2013年的減債恐慌，對新興市場後續表現較爲悲觀。但聯博認爲，當前環境應不至於重演減債恐慌，因爲新興市場國家在2013年的基本收支呈現赤字，且高度仰賴外資持續流入，但如今處於收支順差，而且現階段新興市場經濟成長力道也相對穩健。另，不同於2013年，聯準會本次明確公開說明減債計劃，所以結果不至於出乎市場預料。

展望新興市場股市後續發展，聯博相對看好可望受惠於全球經濟活動與企業獲利加速成長的類股。在國家部分，聯博持續偏好出口力道復甦強勁且人口移動數據已經逐步迴歸常態的韓國與臺灣等北亞國家。中國則是受到政策壓力與經濟減緩的拖累，股市2021年以來多半表現不振，建議投資人佈局中國時猶需慎選標的。

在北亞以外的新興市場國家與產業亦有投資機會浮現，受到大宗商品的全球需求增加但供應吃緊，相關商品價格預計攀升，對俄羅斯與印度的金屬與石油天然氣產業是利多消息。

新興市場債市部分，聯博持續看好拉丁美洲與中東國家的投資機會，在債種配置上則是相對青睞阿根廷與部分非洲國家的高收益債券。值得注意的是，新興市場各國國內事件瞬息萬變，對債市表現或多或少都會造成衝擊，因此投資人仍需仰賴專業的投資團隊來精挑細選慎選投資標的。

舉例來說，俄羅斯、烏克蘭與白俄羅斯的地緣政治緊張氣氛升溫，市場轉趨疲軟；而阿根廷與智利等拉丁美洲國家雖受到選舉影響，在11月份表現不振，但聯博評估阿根廷市場在修正後，評價相較於基本面已經偏低，因此仍看好阿根廷的強勢貨幣主權債券；而先前引發市場恐慌的中國房地產債券，在銀行業者與當地政府逐漸伸出援手後，在11月表現反而回穩。

時序即將進入2022年，聯博認爲新興市場仍然具有基本面強勁、評價較成熟市場具吸引力、技術面有撐的優勢。不過，雖然新興市場潛在報酬可期，但背後也伴隨較大的波動，因此建議投資人以衛星配置的方式適度參與新興市場投資契機，同時，藉由多元配置新興市場股債資產的方式，可望在參與新興市場報酬潛力同時，管理下檔風險。