產經解析－中國A股帶來的投資機遇

2020年中國A股市值首度突破10兆美元大關，躋身成爲僅次於美國的全球第二大市場，中國A股擁有4,000多家上市公司，其中大多數公司能夠提供其他市場無法獲取的獨特投資機遇。特別是上海及深圳上市的A股市場擁有中國「新經濟」領域（包括醫療保健、消費產品及科技）中50％至80％的公司，大多數公司皆能提供高品質及可觀的增長。

這些機遇可見於各種行業，例如醫療設備、消費電子產品、電動汽車電池製造商等。我們認爲，擁有強大品牌及市場主導地位的消費必需品公司，也將受惠於更多銷售管道、客戶忠誠度提高及產品高端化所帶來的利潤增長，市場亦將給予更高評價倍數，認可其日益突顯的稀缺價值。

事實上，中國是2020年全球唯一出現正增長的主要經濟體。2021年第一季中國經濟年增18.3％，是有紀錄以來最快的季度年比增速，突顯出中國從新冠肺炎疫情中反彈的程度，中國亦預計在未來5年內將成爲最大的全球增長引擎。

據國際貨幣基金組織的數據顯示，中國對全球增長的貢獻預計將從2021年的26.8％增至2025年的27.7％，較美國的預期全球產出佔比分別高出15％及17％，中國的經濟增長亦趨於更廣泛及多元化，國內消費及民營公司的佔有率較大。

中國股市與成熟市場及新興市場同儕的相關性相對偏低，即使主要指數供應商開始將中國A股納入其全球指數，與其在全球股票市值佔有率相比，中國股票仍只佔主要全球指數的一小部分，例如MSCI新興市場指數的5％。

A股在全球投資組合依然投資不足及佔比偏低，這反映出2021年及往後資金流入市場的潛力龐大。長遠而言，將中國股票加入投資組合，將有助於改善風險分散效益，同時提高報酬潛力。

在A股市場中，我們尤其看好聚焦於技術進步的公司，這些公司正在搶佔全球市場佔有率，或正在全球生產鏈中發揮重要的作用。隨着全球市場的註冊專利數目增加，這些參與者有可能在未來3年內，在研發或產能擴展方面趕上競爭對手。因此，他們將能夠在精密製造、效率及成本方面保持領先優勢，同時具有更高的定價能力及更好的邊際利潤能力。

中期而言，中國的五年規劃包括一連串關鍵目標及策略性目標，爲主動管理投資提供多個特定領域及投資主題。此外，中國股票在未來5年內於MSCI及富時等全球指數中更具代表性，因爲該資產類別近年在全球市值中佔有更大比重。

未來一年，隨着全面推出有效疫苗，我們預計中國的宏觀經濟復甦將繼續引領全球市場。在公司層面上，企業獲利將受到補庫存週期及出口強勁的支援，兩者往往與工業利潤總額增長呈正相關性。2020年8月，中國境內及境外上市公司的市場獲利估轉爲正數，此後一直保持正成長，反映有更多上調空間。

與其他國家不同，中國在新冠疫情期間並未採取超級寬鬆的措施。因此，在經濟復甦並在目前無通脹威脅的情況下，政策正常化將循序漸進。事實上，中國的貨幣狀況並無收緊跡象，政府利率及銀行間利率均保持平穩。整體上，我們對今年的中國股市發展保持樂觀。