《產業分析》MIM聲勢旺，臺廠明年營運3好1保守(2-1)

可攜式產品、穿戴式及NB強調輕薄，帶動MIM(金屬粉末射出成形)高階工法制程開始大量使用於3C產品中，隨着MIM在3C產品應用高度成長，包括蘋果等品牌廠陸續全面採用MIM製程，新日興(3376)、兆利(3548)全力擴產搶食蘋果等大廠訂單，讓兩家公司明年增添新動能，信錦(1582)雖然因整並大陸廠調整期，但3家公司均預期，明年業績將優於今年，鑫禾(4999)因NB市況低迷，對明年看法依舊保守，僅表示，力拚明年業績比今年好。

MIM(金屬粉末射出成形)高階工法制程過去被廣泛應用在醫療器材、汽車、工具機及腳踏車等領域，包括植牙器具、手術刀、汽車安全氣囊彈片等，近年來，可攜式產品、穿戴式及NB強調輕薄，但鎂、鋁及鋅等材質在薄型化強度不足，而MIM可採用鐵、鎳等粉混合後進行類似塑膠射出，再進入燒結，不僅強度遠高於傳統制程，形狀亦可以更多元複雜，因此近來IT廠商愈來愈多采用MIM製程，其中蘋果高階NB雖然自2010年開始採用中空軸承，但今年蘋果12吋Macbook已經改採MIM軸承，在蘋果等高階NB需求強勁下，國內MIM廠產能自今年下半年開始供不應求，讓佈局MIM多年的新日興及兆利受惠，加上Monitor需求回溫，兩家公司業績亦自下半年展現強勁成長力道。

新日興第3季合併營收爲20.36億元，營業毛利爲7.05億元，單季合併毛利率爲34.66%，稅前盈餘爲6.08億元，稅後盈餘爲4.87億元，單季每股盈餘爲2.73元；累計前3季合併營收爲60.26億元，營業毛利爲21.26億元，合併毛利率爲35.29%，稅前盈餘爲15.54億元，稅後盈餘爲11.67億元，每股盈餘爲6.53元。

延續往年的趨勢，在蘋果新產品陸續上市開賣下，新日興第4季業績維持高檔，11月合併營收達8.31億元，較10月成長1.22%，再創單月曆史新高，從目前訂單來看，新日興第4季合併營收有機會創下今年單季新高。

展望明年，隨着新產品出貨攀升，加上新機臺產能開出，新日興對明年業績看法很樂觀，預估明年業績將較今年兩位數成長。

兆利上半年受到Monitor需求疲弱，以及出貨給蘋果產品良率不佳，業績掉入谷底，不過業績已自第3季明顯回升，第3季合併營收爲9.66億元，營業毛利爲2.31億元，單季合併毛利率爲24%，稅前盈餘爲1.36億元，稅後盈餘爲1.14億元，創下單季歷史新高，單季每股盈餘爲2.27元；累計前3季合併營收爲26.6億元，營業毛利爲5.54億元，合併毛利率爲20.83%，稅前盈餘爲1.79億元，稅後盈餘爲1.32億元，每股盈餘爲2.63元。

儘管因進入淡季，兆利11月合併營收爲3.63億元，較10月下滑12.95%，但因10月及11月合併營收已達7.8億元，兆利預估，第4季合併營收可望較第3季成長5%到10%。

由於蘋果計劃預計明年推出的13吋、15吋新款NB將全面導入MIM軸承，讓新日興及兆利明年的MIM產能吃緊，目前新日興有26個高溫燒結爐，兆利則有4個，儘管新日興暫不擴充高溫燒結爐，但新日興仍斥資8億元，大舉擴充CNC車牀、複合式機臺設備，併購置2筆土地與廠房，合計總投資金額高達28.9億元，進行新日興成立50年以來最大規模的擴產計劃，而兆利現有的MIM產能100%自用，在考量明年產能需求下，兆利正在評估擴大外包產能或是擴增自制產能，以因應客戶需求。