CRO“國家隊”益諾思登陸科創板，恆瑞醫藥是其最大客戶

9月3日，益諾思登陸科創板，上市首日高開60.28%，開盤價爲30.55元/股。截至發稿時間，股價漲超38%，最新市值38億元，成爲央企CRO企業上市第一股，也是今年科創板第一家新上市藥企。

益諾思是CRO領域少有的國家隊。招股書顯示，公司成立於2010年，是一家專業提供生物醫藥非臨牀研究服務爲主的綜合研發服務（CRO）企業，服務涵蓋生物醫藥早期成藥性評價、非臨牀研究以及臨牀檢測及轉化研究三大板塊。在2017年完成股份公司變更後，成功引入國藥集團，成爲其實控人。與此同時，2020年至今，益諾思還先後進行諾思進行了一次股權轉讓、三次增資，並引入國家先進製造基金、張江生藥基地、浦東新產投的加持。公司在國內非臨牀安全性評價細分領域市場佔有率排名第三，居藥明康德和昭衍新藥之後。

來源：招股說明書

“實驗猴”是益諾思核心主營業務——非臨牀CRO安全性評價的主要原材料。報告期內涉及使用實驗用猴的業務產生的收入分別爲 26,038.45 萬元、41,389.06 萬元和 54,507.78 萬元，佔主營業務收入的比例分別爲 44.77%、48.00%和 52.59%。另外，益諾思旗下共有三家子公司，其中黃山益諾思的主營業務就是實驗動物生產和經營。

從招股書來看，實驗猴價格的上漲也對益諾思業務產生影響。招股書提到，報告期內，以實驗用猴爲代表的實驗動物的採購價格由2020年的2.73萬元/只上漲至2022年的10.78萬元/只，提高了公司的生產成本。值得關注的是，2022年上半年，益諾思引入華珍合夥、金港生物作爲公司股東。益諾思表示，以股權爲紐帶加強雙方合作，以保障公司實驗用猴的持續、穩定供應。

整體來看，益諾思的業績呈持續快增趨勢。2021年至2023年，益諾思實現營業收入分別爲5.82億元、8.63億元和10.38億元；歸母淨利潤爲8672.74萬元、1.35億元和1.94億元；歸母扣非淨利潤爲3099.88萬元、5270.61萬元和1.07億元。其中，主營業務收入在過去三年分別爲5.82億元、8.62億元和10.38億元，複合增長率達33.60%。

益諾思的主要客戶包括恆瑞醫藥、禮新醫藥、石藥集團、百利藥業、齊魯製藥、 君實生物、德琪醫藥、天士力、上海斯微生物、深圳亦諾微等公司。其中，有“藥茅”之稱的恆瑞醫藥是公司的第一大客戶。

從業務類別來看，安全性評價研究是益諾思的核心主營業務，每年貢獻80%以上的營業收入。根據招股書，益諾思是國內最早同時具備NMPA的 GLP 認證、OECD的GLP認證、通過FDA的GLP檢查的企業之一，建立了抗體類藥物及抗體偶聯藥物免疫原性及免疫毒性評價關鍵技術平臺。我國CRO行業企業較多，市場化程度較高。除少數行業龍頭企業外，其他多數 CRO 公司的規模和市場佔有率相對較小。根據 Frost&Sullivan 的市場規模數據，益諾思整體業務 2022年在中國 CRO 市場佔有率約爲 1.08%，距離頭部一站式 CRO 企業尚具備一定差距。但在非臨牀安全性評價細分領域市場佔有率爲6.80%，在境內市場排名第三，僅次於藥明康德和昭衍新藥。

益諾思表示，一方面，通過較全的境內外 GLP 認證/檢查需要較高的資金投入和時間成本；另一方面，頭部企業擁有的專業知識和業務經驗積累、技術團隊實力和品牌效應等構建了長期的“護城河”。本次公開發行所募資金將主要用於投資圍繞公司主營業務進行，主要目標 是解決公司產能瓶頸，提升公司研發能力，鞏固和擴大公司的競爭優勢。