地平線IPO在即，但背後隱憂重重：智駕獨角獸的挑戰與機遇

在智能駕駛領域的激烈競爭中，中國智駕科技企業地平線終於迎來了上市的曙光。10月8日，港交所網站掛出了地平線的招股書，標誌着這家成立於2015年的公司距離上市僅一步之遙。然而，在這看似光明的前景背後，地平線面臨着諸多挑戰和不確定性。

智駕市場競爭加劇，地平線優勢受威脅

作爲國內領先的高級輔助駕駛和高階智能駕駛解決方案供應商，地平線自2021年起在總裝機量方面一直保持國內第一的位置。然而，隨着競爭對手的崛起和客戶自研芯片的趨勢，地平線的市場地位正面臨嚴峻挑戰。

今年8月，黑芝麻智能搶先一步在港股上市，成爲"國產智駕芯片第一股"。雖然地平線的估值高達87.10億美元，遠超黑芝麻智能的154.81億港元，但後者的上市無疑給地平線帶來了壓力。更令人擔憂的是，地平線的主要客戶紛紛開始佈局自研芯片。蔚來汽車已宣佈其5nm智能駕駛芯片"神璣NX9031"流片成功，理想汽車也計劃在2024年完成自研芯片的流片工作。這種趨勢無疑會對地平線的未來市場份額產生重大影響。

技術實力與財務狀況的矛盾

地平線的技術實力毋庸置疑。公司創始團隊擁有深厚的技術背景，如創始人兼CEO餘凱曾在百度主導組建深度學習研究院。公司還與大衆集團建立了戰略合作關係，成立合資公司酷睿程。然而，強大的技術實力並未轉化爲理想的財務表現。

儘管地平線的年收入增長迅速，從2021年的4.67億元增長到2023年的15.52億元，但公司仍處於虧損狀態。過去三年，地平線的研發開支高達53.9億元，導致累計虧損175.23億元。這種高投入、高虧損的模式能否持續，是投資者需要慎重考慮的問題。

此外，地平線的收入高度依賴於少數幾個大客戶。2024年上半年，五大客戶貢獻了77.9%的收入，其中最大客戶佔比高達37.6%。這種收入結構的集中性增加了公司的經營風險。

機遇與挑戰並存

地平線的上市無疑是中國智能駕駛行業發展的一個重要里程碑。然而，公司面臨的挑戰也不容忽視。在激烈的市場競爭中，地平線需要不斷提升技術實力，拓展客戶羣體，優化財務結構，才能在未來的智能駕駛大潮中站穩腳跟。對於投資者而言，地平線代表了中國智能駕駛技術的發展前沿，但也需要警惕其面臨的風險。在評估地平線的投資價值時，不僅要關注其技術實力和市場地位，還要審慎考慮其財務狀況和未來發展潛力。無論如何，地平線的上市都將爲中國智能駕駛行業注入新的活力，推動整個行業向前發展。

本文源自：金融界

作者：營銷君