獨家 ｜ 滴灌通迴應一切

「暗涌Waves」獲悉，針對最近的種種傳聞，滴灌通於5月13日晚上發佈內部郵件，迴應了其中一些關切問題。

在這封落款爲李小加、張高波的信件中，他們將現階段的滴灌通描述爲“二級火箭啓程”。“二級”相較於“一級”的變化在於：前一階段是滴灌通用自己的錢來測試模式的可行性，而第二階段是“組織市場的錢、市場的力量”。

這其中透露了一個滴灌通的戰略變化：在過去一段時間，公司的戰略重心已經逐漸從“投資人”轉向“交易所”。事實上，滴灌通在今年年初就已宣佈，將全面專注交易所運營，更多地做“裁判員”和“服務員”，更少地做“運動員”。

也正因此，滴灌通推出了“領頭羊計劃”、“中央交易系統ETF”等等。其中“領頭羊計劃”也是本次最受爭議的一點。滴灌通的解釋是，公司決定推選出一批優秀骨幹，將分成若干小隊，由公司出資，團隊跟投一部分，形成一批側重點不同的專業投資機構，分頭探索不同領域的投資策略。

滴灌通承認，這會帶來公司組織架構的調整，因此不得不取消或調整部分崗位。

對於這次迴應，滴灌通稱，其原計劃是六月宣佈，但鑑於媒體報道，他們才決定提前同步出來。

簡單來說，該回應無非是想表明，滴灌通目前發生之事，其實是公司戰略的主動變化，而非源於原有體系的難以維繫。

或許未必所有人都會爲這個解釋埋單，但「暗涌Waves」傾向於認爲，對於滴灌通這樣一個嶄新金融物種來說，既要做中國小微門店的數字化、又要做交易所，其面對的不在於預期內的困難幾乎是必然的。

“公司將堅持儘可能讓轉型給同學們帶來的影響減至最小。”滴灌通在內部信中也如此寫道。

以下爲內部信全文：

滴灌通各位同學好，

自從今年初我們宣佈《滴灌通澳交所通用標準（MAP）》後，我們就開始全面啓動了滴灌通第二發展階段。

近幾周來，我們內部開始用“二級火箭啓程來形容這一新的戰略發展階段。我們本來計劃在六月宣佈“二級火箭啓程”的主要內容，以及它對公司業務發展戰略，公司組織架構、團隊分工和工作重心等方面，都會產生變化和影響。鑑於這兩天已出現的一些媒體報道，我們決定索性提前與大家同步，分享一下我們的想法和計劃。

顧名思義，“二級火箭”一定是在“一級火箭”完成使命後的發展。這兩級火箭最重要的區別是什麼呢？在“一級火箭”階段，滴灌通用自己的錢，自己的力量，測試滴灌通模式的可行性——在投資小微門店這個歷史性難題面前，借中國數位化革命的成功，闖出一條新路，爲世界建立樣板。在“二級火箭”階段，滴灌通憑藉前面的成果，完成了滴灌通澳交所市場建設的基礎，開始組織市場的錢，市場的力量，開始真正攻克投資小微門店這一全球的歷史難題。

大家的第二個問題可能是：爲什麼要做“二級火箭”？是不是“一級火箭”不成功？是不是滴灌通沒錢了？是不是前期投資效果不好？答案也很明確：不是！我們在探索的對全世界都是一個新的領域，沒有我們的勇敢和無知，沒有人會做這個大錢投資小店的事。我們要創建的是一個全新的交易場所，市場上既沒有現成的賣家，也沒有現成的買家。什麼是DRC？沒人聽說過。誰願意用DRC融資？誰願意投資DRC？一切都是未知數。怎麼辦呢？我們只好通過角色扮演，給市場打個樣。既做投資人，又做交易所，“既當裁判又當運動員”，只能自己先幹起來。

第一階段的探索，我們不僅創設了一系列收入分成產品，並打造了保障產品運營的ARM系統、交易所繫統，以及配套的全流程系統、演算法模型、風控體系等等。投資門店超過13000多家，累計金額超過40億人民幣。資產品質得到了信用評級機構和國際大型銀行的認可。實踐證明，滴灌通收入分成模式是可行的。

然而，“一級火箭”從來不是滴灌通的終極追求。滴灌通成立的初心，便是做交易所平臺，並且是一個全新的收入分成投融資模式交易所。在“一級火箭”完成使命的基礎上，我們要怎麼吸引全市場參與？怎麼給小店提供源源不斷的資金？怎麼給投資者提供充足的保護？基於這種認識和初衷，我們年初宣佈，滴灌通已經全面專注交易所運營，更多地做“裁判員”和“服務員”，更少地做“運動員”, 讓更多的市場力量來共同攻克小微融資難的問題。

第三個問題，也是最重要的，相對於“一級火箭”，“二級火箭”到底是什麼？

“二級火箭”有三個核心組成：“導航系統”、“動力系統”，和“護航系統”。它們分別是：

• 導航系統——我們內部名稱叫“領頭羊計劃”

• 動力系統——我們內部名稱叫“中央交易系統ETF”

• 護航系統——涵蓋四大新功能：資訊披露、估值、風控和投後資產管理。

領頭羊計劃是“二級火箭”的導航系統。

第二階段，爲了全面發展市場，需要吸引不同的投資者，用不同策略，側重不同行業或地區，透過交易所進行投資。雖說市場上有很多熟悉大消費的專業投資者，但如何用收入分成進行投資，仍是一個陌生的領域。這類投資者，期待有人能夠說服他們，提供一條龍服務，比如：方案設計、收入管控、配資、估值、交易等。市場需要有人引領，需要不同地區，不同行業的領投人。

誰最熟悉收入分成投資方式呢？滴灌通過去幾年培養出的投資拓展團隊前線的幾十名業務同學。爲了幫助業務同學迅速成長爲領投人，公司決定推出“領頭羊”計劃，精選一批優秀的骨幹，分成若干小隊，由公司出資，團隊跟投一部分，形成一批側重點不同的專業投資機構，分頭探索不同領域的投資策略。第一階段的市場引領者，只有引領基金一家，第二階段，市場需要更多的引領者，“領頭羊”計劃，是關鍵的第一步，是二級火箭的火箭頭，承擔引領和突破的關鍵任務。我們期待每一隻“領頭羊”，將來都能引領一羣羊。

作爲一家初創公司，我們必須要實現新舊動能的轉換，對公司的管理產生的陣痛和挑戰是不可避免的。隨著“二級火箭”啓動，公司相關部門的組織架構也需要跟着調整。相應地，公司將不得不取消或調整部分崗位。儘管如此，公司將堅持儘可能讓轉型給同學們帶來的影響減至最小。

滴灌通澳交所中央交易體系（ETF——Microconnect Central Exchange Trading Facility）是“二級火箭”的動力系統。

這個體系一旦建成，是全市場參與者在澳交所的中央對手方。所有的市場參與者，都可以通過這個中央交易體系，按照其熟悉的行爲邏輯，簡潔方便地生成DRO/DRP資產；出售DRO/DRP資產；通過購買可場內交易的份額，參與DRO/DRP市場。

對於那些有行業認知的各種消費基金、專業投資者、商業體運營商來說，他們掙的是“認知”（Alpha）的錢，通過收入分成方式進行投資是一個全新的選擇。對於那些想參與這個每日分成市場、又無法針對單個門店資產做出有效深入判斷的全球投資人，他們掙的是“市場暴露”（Beta）的錢，這個中央交易體系也服務於他們。這個中央交易體系，根據一系列前置設定的資本結構和收入分配規則而設立。

在一級火箭的支援系統升級之上，“二級火箭”的護航系統配有四大新功能。

自從去年滴灌通澳交所開業，我們便在積極籌備這四個功能。它們都是根據一級火箭階段的ARM、交易所繫統及各種工具和演算法模型等系統的積累，升級而來。包括，

• 資訊披露體系。是我們年初對外公佈的MAP。利用數位化時代紅利，追求資訊高度透明、顆細微性細小到店、頻率高達每天的資產資訊披露。

• 估值引擎。透明公開的合約設計與估值引擎，將於6月份推向市場。

• 風險評級。基於我們前期的逾萬家門店每天表現，通過大模型綜合歸納刻畫出的門店風險。這個開始實踐，6月也會共用評級結果給全市場。

• 投後資產管理。是投後服務體系，協助投資人對資產進行日常監測和管理。

我們相信，“二級火箭”將爲澳交所帶來全新的階段面貌。具體的設計已經基本成型，下一步還需要與包括監管部門在內的相關各方充分協商，我們目標是今年下半年逐步向市場推出。

總而言之，一級火箭期間，滴灌通用自己的錢和力量，開山，劈路，打樣；在二級火箭階段，滴灌通要發揮市場力量，開啓大錢進小店的征途。

李小加 張高波